Возможный налог на сверхприбыль добавляет рисков для компаний. Оценим масштаб потенциальной налоговой нагрузки, кого он может затронуть и кто окажется уязвимее
После сообщения в ленте «Интерфакс» о возможном введении налога на сверхприбыль для отдельных компаний на российском рынке снова появился фискальный фактор риска, способный повлиять на финансовые показатели бизнеса и рыночную оценку эмитентов. Речь идет о возможном windfall tax, который может затронуть бизнесы, увеличившие прибыль относительно базы 2018-2019 годов.
Окончательного решения по налогу и его параметрам пока нет. Поэтому любые расчеты сейчас стоит рассматривать не как прогноз, а как предварительную оценку потенциального риска. Тем не менее сам факт обсуждения уже важен для рынка, так как подобные риски часто заранее отражаются в стоимости акций.
Какие компании могут оказаться в зоне риска
Для оценки потенциального эффекта была сопоставлена прибыль компаний за 2025 год со средней прибылью за 2018–2019 годы. Из выборки были исключены эмитенты из менее ликвидных эшелонов, чтобы сосредоточиться на более крупных публичных компаниях.
По предварительным расчетам, прибыль выше средней за 2018-2019 годы показали 66 компаний. После исключения менее крупных эмитентов в выборке осталось 37 компаний, которые теоретически могут попасть под дополнительную налоговую нагрузку при сохранении обсуждаемых параметров.
Важно уточнить: ситуации, когда убыток компании стал меньше, в расчет не включались, хотя формально это тоже можно считать улучшением финансового результата. Поэтому итоговая выборка отражает именно компании с заметным ростом прибыли, а не все возможные случаи улучшения отчетности.
Какой может быть налоговая база
Если использовать предварительную формулу расчета, налоговая база может определяться как разница между прибылью за 2025 год и средней прибылью за 2018-2019 годы.
По компаниям из выборки такая база составила около 2,4 трлн руб. При ставке 20% потенциальный дополнительный налог может достигнуть примерно 0,49 трлн руб.
Это не означает, что именно такая сумма будет собрана с публичных компаний. На бирже представлена только часть российского бизнеса, а окончательные параметры возможного налога пока неизвестны. Но сама оценка показывает масштаб потенциальной нагрузки для рынка.
Почему эффект для компаний будет разным
В среднем потенциальный налог в размере 0,49 трлн руб. составляет около 11,8% прибыли компаний из выборки за 2025 год. Если сравнивать эту сумму с общей капитализацией выбранных эмитентов, получается около 2,47%.
На первый взгляд, это не выглядит критичным для всего рынка. Но средний показатель скрывает сильную разницу между отдельными компаниями.
Для одних эмитентов возможная нагрузка может быть сравнительно небольшой относительно капитализации. Для других — заметной и чувствительной. Поэтому влияние налога на рыночную оценку будет зависеть не только от размера прибыли, но и от того, как рынок воспримет итоговые параметры решения.
Почему реакция рынка может быть сильнее расчетов
Формальный финансовый эффект — только часть картины. Если налог будет принят, рынок может отреагировать не только на саму сумму платежа, но и на рост неопределенности.
Разовые фискальные решения обычно повышают неопределенность для рынка, поскольку усложняют прогнозирование будущих денежных потоков компаний. Даже если налог окажется разовым, его обсуждение может стать дополнительным фактором давления на рыночную оценку бизнеса.
При этом долгосрочный эффект для отдельных компаний может быть ограниченным, если налог не повлияет на операционную устойчивость бизнеса, дивидендную политику и способность генерировать прибыль в будущем.
Что может повлиять на итоговый эффект налога
Главный риск сейчас связан с неопределенностью параметров. Пока неизвестно, будет ли налог введен, какие компании попадут под него, будут ли исключения и возможны ли льготы.
В прошлый раз при использовании похожего механизма в России действовала возможность снизить фактическую нагрузку за счет ускоренной уплаты. Если подобный механизм появится снова, итоговые потери компаний могут оказаться ниже предварительных расчетов.
Итоговый эффект будет зависеть прежде всего от утвержденных параметров налога: базы расчета, ставки, перечня компаний, возможных исключений и порядка уплаты. Пока эти условия не определены, оценки остаются предварительными.
Итог
Возможный налог на сверхприбыль — это не только вопрос разового платежа, но и фактор неопределенности для рынка. Даже если итоговая нагрузка окажется умеренной в целом, для отдельных компаний она может быть заметной.
Ключевые выводы:
- под потенциальный налог могут попасть компании, чья прибыль за 2025 год существенно выше средней за 2018–2019 годы;
- предварительная оценка налоговой базы по крупным публичным эмитентам составляет около 2,4 трлн руб.;
- возможный налог в 20% может дать нагрузку около 0,49 трлн руб. по рассмотренной выборке;
- возможная налоговая нагрузка будет распределяться неравномерно и зависеть от итоговых параметров налога;
- окончательные выводы можно будет делать только после появления утвержденных параметров налога.
Таким образом, возможный налог на сверхприбыль остается фактором неопределенности до появления утвержденных параметров. Окончательный масштаб нагрузки будет зависеть от базы расчета, ставки, перечня компаний, возможных исключений и порядка уплаты.
Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Источники изображений:
Личный архив компании
Выбор редакции
Публикации, которые получают больше внимания и попадают в Сюжеты РБК
Рекомендации партнеров: