Новый макроэкономический прогноз Минэкономразвития стал более консервативным. Так, были ухудшены прогнозные оценки динамики реального ВВП в 2026 году до 0,4% г/г (ранее 1,3%) и в 2027 году до 1,4% (ранее 2,8%). Теперь прогноз ЦБ по экономике выглядит более оптимистично (рост ВВП в 2026 году на 0,5-1,5%). Последний консенсус-прогноз Интерфакса также позитивнее нового официального прогноза Минэкономразвития (ВВП +0,8% г/г в 2026 году).
Ведомство ухудшило прогноз по динамике инвестиций в основной капитал в 2026 году до -1,5% г/г с -0,5% по предыдущей версии прогноза (ЦБ ждёт небольшой рост инвестиций). Инвестиционная активность действительно последний год находится под сильным давлением продолжающейся жёсткой монетарной политики ЦБ. Более того, в первом квартале 2026 г. соответствующий индикатор ЦБ обновил минимумы с 2020 года (ссылка).
Кроме того, Минэкономразвития снизило оценку по росту реального экспорта до 1,6% г/г (ранее 3,1% г/г), причём за счёт ненефтегазовой компоненты, и повысило прогноз реального роста импорта товаров до 0,6% г/г (ранее ожидалась нулевая динамика). Таким образом, вклад чистого экспорта в ВВП стал заметно меньше.
Прогноз потребления домохозяйств существенно не изменился, как, вероятно, и госпотребления.
При этом прогноз инфляции Минэкономразвития на текущий год был повышен с 4% г/г до 5,2% г/г (в дальнейшем ведомство ждёт сохранение инфляции у таргета в 4%), что в целом соответствует консенсус-прогнозу рынка.
Новый среднесрочный прогноз указывает на высокие риски затягивания экономической стагнации на 2027 год: темпы роста ВВП ниже сбалансированных (2-2,5%) и среднемировых уровней (2,5-3%). По прогнозу только в 2028 году рост ВВП РФ закрепится в районе 2%. Прогнозируемые перспективы - явный намёк на целесообразность дальнейшего смягчения денежно-кредитных условий, без которых завершить фазу экономического замедления будет достаточно сложно.
Мы пока сохраняем более позитивный взгляд на экономику, так как видим возможность более быстрой динамики экспорта и конечного потребления в текущем году.
Денис Попов,
главный аналитик ПСБ
Источник - Финам