Регулятор опубликовал финальную версию проекта указания о требованиях к правилам доверительного управления ЗПИФ, подвёл итоги общественного обсуждения и определил дату вступления документа в силу — 1 марта 2026 года. Банк России завершил работу над проектом указания «О требованиях к правилам доверительного управления паевым инвестиционным фондом, инвестиционные паи которого предназначены исключительно для квалифицированных инвесторов». Документ разработан Департаментом инвестиционных финансовых посредников регулятора на основании Федерального закона № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и заменяет действующее указание № 5642-У от 2020 года. Проект направлен на приведение отраслевых требований в соответствие с последними изменениями в законодательстве, в частности с Федеральными законами № 287-ФЗ и № 532-ФЗ.
Что меняется в терминологии и структуре документов
Первое существенное обновление касается терминологии, регулирующей проведение общих собраний владельцев инвестиционных паев закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ — фонд, паи которого не предусматривают регулярное погашение и обращение на бирже). Регулятор привёл формулировки в соответствие с Федеральным законом № 287-ФЗ, что устраняет правовые коллизии при организации корпоративных процедур в фондах.
Второй блок изменений связан с вступлением в силу Федерального закона № 532-ФЗ. С 28 декабря 2024 года в состав инвестиционного комитета ЗПИФ можно назначать юридические лица, а сам комитет получил право одобрять не только сделки с акциями, но и действия, связанные с реализацией прав по иным ценным бумагам. Проект указания детализирует состав сведений, которые управляющие компании обязаны включать в раздел «Инвестиционный комитет» правил фонда.
Новые требования к фондам с разными классами паев
Отдельное внимание регулятор уделил ЗПИФ, предусматривающим выпуск инвестиционных паев разных классов. Проект устанавливает, что сведения о количестве паев каждого класса и правах, которые они удостоверяют, должны указываться в разделе «Права владельцев инвестиционных паев. Инвестиционные паи». Это повышает прозрачность структуры фонда для квалифицированных инвесторов — участников рынка, соответствующих критериям по размеру активов или профессиональному опыту, установленным законодательством о рынке ценных бумаг.
Расширен перечень данных, включаемых в заявки на приобретение и погашение паев: теперь заявитель обязан указывать класс приобретаемых или погашаемых паев. Также уточнены основания для погашения паев управляющей компанией. В частности, владельцы паев, не предоставляющих права голоса на общем собрании, получили возможность требовать погашения своих активов при принятии решений о продлении договора доверительного управления или передаче полномочий другой управляющей компании.
Преимущественное право при отчуждении паев: новые правила
Проект вводит детальный регламент для ситуаций, когда правила фонда предусматривают преимущественное право владельцев паев (или паев определённого класса) на приобретение отчуждаемых активов. Управляющие компании обязаны прописывать в правилах порядок уведомления соинвесторов, сроки реализации права, а также цену или методику её определения.
Минимальный срок реализации преимущественного права составит 25 рабочих дней с момента получения управляющей компанией уведомления об отчуждении. При этом регулятор сохранил возможность досрочного завершения процедуры, если все участники, обладающие таким правом, письменно заявили об отказе от его использования.
Итоги общественного обсуждения: что учтено, а что — нет
В июне 2025 года Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР — некоммерческая организация, объединяющая профессиональных участников рынка ценных бумаг) провела сбор замечаний к проекту. Регулятор опубликовал сводную таблицу ответов, в которой отразил позицию по каждому предложению.
Часть рекомендаций была принята. Так, по предложению НАУФОР в пункт 4.2 добавлено упоминание о «сроках выплаты» дохода, поскольку распределение прибыли может осуществляться не единовременно. Также регулятор согласился включить в правила порядок получения согласия управляющей компании на отчуждение паев третьим лицам, если такая возможность ограничена.
Значимое изменение коснулось заявок на приобретение паев: по инициативе ООО «СФН» регулятор разрешил оформлять заявки, предусматривающие выдачу паев при каждом поступлении денежных средств в период приёма заявок. Это упростит процесс регулярных инвестиций в ЗПИФ, приблизив его к механизмам, уже действующим для открытых и интервальных фондов.
Ряд предложений не нашёл поддержки. Регулятор отклонил инициативу исключить из правил требование описывать цели обязательных мер по содержанию имущества, не переданного на хранение специализированному депозитарию (организации, осуществляющей учёт и контроль за активами фонда). Банк России подчеркнул, что детализация этих мер необходима для защиты прав инвесторов и обеспечения контроля со стороны депозитария.
Также не были приняты предложения о сокращении минимального срока реализации преимущественного права до 5 рабочих дней и о вовлечении держателя реестра (организации, ведущей учёт владельцев ценных бумаг) в процедуру уведомления. Регулятор отметил, что обязанность по обеспечению процедуры преимущественного права должна возлагаться на управляющую компанию как на сторону, ответственную по обязательствам фонда.
Сроки вступления в силу и переходный период
Проект указания вступает в силу с 1 марта 2026 года. Управляющим компаниям предоставлен двухлетний переходный период для приведения действующих правил доверительного управления в соответствие с новыми требованиями. При этом любые изменения, вносимые в правила после вступления указания в силу, должны сразу соответствовать обновлённым нормам.
Документ распространяется на управляющие компании паевых инвестиционных фондов, инвестиционные паи которых ограничены в обороте и предназначены исключительно для квалифицированных инвесторов. Регулятор подчёркивает, что цель реформы — повысить правовую определённость, защитить интересы инвесторов и создать условия для развития рынка закрытых фондов в условиях обновлённого законодательства.