Дефицит федерального бюджета за первые четыре месяца уже в 1,5 раза превысил показатель, запланированный по итогам всего 2026 года. По мнению экспертов, у правительства еще есть шансы «втиснуться» в ранее утвержденные параметры, но они зависят, в частности, от такого нестабильного фактора, как нефтегазовые доходы.
Евгения Горбунова
Заместитель шеф-редактора службы развития цифрового контента, финансовый корреспондент «Фонтанки»Все материалы автора
Что случилось
Минфин опубликовал данные об исполнении федерального бюджета за январь — апрель 2026 года. За этот период расходы составили 17,6 трлн рублей, доходы — 11,7 трлн, дефицит вырос до 5,9 трлн (2,5% ВВП) при запланированных по итогам года 3,8 трлн (1,6% ВВП).
Доходы по сравнению с аналогичным периодом прошлого года сократились на 4,5%. При этом ненефтегазовая их часть выросла на 10%, что стало следствием налоговых изменений. Нефтегазовая — сократилась на 38,3% из-за низких цен на нефть в первые месяцы года. Спровоцированный войной на Ближнем Востоке скачок цен на сырье российской марки Urals позволил пока только сократить отставание от уровней предыдущего года, следует из анализа ситуации от «Коммерсанта».
В то же время государство потратило на 15,7% больше денег, чем за аналогичные четыре месяца прошлого года. Минфин объясняет это оперативным заключением контрактов и повышенным авансированием. Как отмечает издание, ведомство использует эту тактику четвертый год подряд, но в этом году «сезон авансов» затянулся — обычно он прекращался в январе–феврале.
Что правительство планирует с этим делать
Глава Минфина Антон Силуанов в конце апреля говорил, что ведомство не собирается вносить поправки в бюджет в весеннюю сессию Госдумы. Если парламент разрешит, оно планирует изменить параметры действующего бюджета в рамках своих полномочий.
Без внесения отдельного законопроекта кабмин может, например:
перераспределять деньги внутри уже утвержденных расходов. Сократить расходы по одной программе и добавить другой, если это укладывается в лимиты, которые уже разрешены законом;
использовать резервные фонды: Фонд национального благосостояния, резервные фонды правительства РФ, министерств и других федеральных ведомств;
увеличивать отдельные расходы за счет дополнительных доходов или заимствований.
При этом, если нужно существенно поменять основные параметры бюджета (например, резко увеличить дефицит, общий объем расходов или доходов), обычно все равно нужно проводить новый закон через Госдуму.
Реально ли еще уложиться в действующие параметры
Мнения экспертов на этот счет расходятся, но ни один из сценариев пока не предполагает катастрофы.
Во II квартале (апрель — июнь) 2026 года дефицит бюджета будет расширяться медленнее на фоне роста поступлений от продаж нефти по высокой цене, но к концу года показатель может составить от 5,5 до 7,5 трлн рублей, ожидают в инвестиционной компании «Цифра брокер». Это уже существенное отклонение от установленных сейчас 3,8 трлн.
Правительство будет компенсировать дефицит за счет ликвидных средств ФНБ и наращивания внутренних заимствований через ОФЗ (гособлигации. — Прим. ред.). Однако высокая стоимость обслуживания долга ограничивает возможности покрытия дефицита только за счет рыночных займов.
Егор Зиновьев
аналитик «Цифра брокер»
Где же тогда брать еще деньги? Высока вероятность, что бизнес ждут дополнительные налоги, но речь идет не о массовых мерах, а о точечных. Это могут быть: корректировка топливного демпфера, надбавки к налогу на добычу природных ископаемых, разовые сборы, как обсуждаемый налог на сверхприбыль (windfall tax).
Мнение с другой стороны — нефтяных поступлений будет достаточно, править бюджет не придется.
Вероятность дальнейшего повышения налоговой нагрузки никогда не равна нулю, но с учетом текущей динамики нефтяных котировок и охлаждения экономической активности это пока выглядит избыточной мерой.
Александр Джиоев
руководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК «Альфа-Капитал»
По словам аналитика, рост нефтяных котировок может отразиться на доходах бюджета уже в мае–июне. Показательно в этом плане и то, что после начала конфликта на Ближнем Востоке Минфин отказался от планов менять цену отсечения по бюджетному правилу в 2026 году. Напрашивается вывод, что на поступления от продаж нефти делается серьезная ставка, хотя вице-премьер РФ Александр Новак подчеркивал краткосрочность эффекта для бюджета.
«Кроме того, эффект для бюджета частично нивелируется через курс. Рост экспортных цен ведет к росту положительного сальдо торгового баланса и счета текущих операций, а это играет на укрепление рубля… Таким образом, сложившаяся ситуация на внешних рынках не должна рассматриваться как дополнительный источник для решения бюджетных и макроэкономических задач», — сказал он 12 мая в интервью «Ведомостям».
Еще одно мнение — уложиться в действующие параметры бюджета можно, но одних нефтяных доходов для этого недостаточно.
При дорогой нефти, высоких объемах экспорта газа, металлов и удобрений бюджет еще можно попытаться вернуть к плановой траектории. Но для этого расходы тоже должны заметно замедлиться после авансирования начала года.
Владимир Чернов
аналитик Freedom Finance Global
Как можно исправить ситуацию
Владимир Чернов назвал несколько вариантов, как можно было бы исполнить бюджет в нынешнем виде без корректировок.
Снизить скорость расходов после сильного начала года. В январе — апреле расходы выросли на 15,7%, до 17,598 трлн рублей (то есть в среднем по 4,4 трлн рублей в месяц), а часть этого роста связана с авансированием контрактов. Если дальше расходы пойдут ближе к 3,2–3,4 трлн рублей в месяц, бюджет еще можно удержать без жесткого секвестра.
Использовать дополнительные нефтегазовые доходы. Минфин с 8 мая по 4 июня уже возобновил покупки валюты и золота в рамках бюджетного правила на 5,8 млрд рублей в день, что само по себе показывает появление дополнительных доходов после слабого начала года.
Занимать на внутреннем рынке и частично использовать запас ликвидности (те самые выпуски ОФЗ и покрытие дефицита из ФНБ). На 1 мая ликвидная часть Фонда национального благосостояния составляет около 3,63 трлн рублей. Это не бесконечный запас, но он дает правительству пространство для сглаживания кассовых разрывов без резкого давления на рынок ОФЗ.
Пересмотреть расходы внутри уже согласованных статей. В этой связи маловероятно, что изменения затронут социально значимые обязательства: пенсии, пособия, зарплаты бюджетников, траты на медицину и т. д. Их резкое сокращение быстро ударило бы по потребительскому спросу и усилило бы социальное напряжение. В группе риска расходы с более длинным горизонтом трат: капитальные вложения (например, деньги на строительство дорог, ремонт, реконструкцию объектов), инфраструктурные проекты с низкой готовностью, отдельные субсидии бизнесу, менее приоритетные госпрограммы, закупки и расходы, которые можно перенести на 2027 год без немедленного ущерба для населения.
Поэтому главный сценарий сейчас не жесткий секвестр социальных статей, а замедление расходов после авансирования, перенос части инвестиционных проектов и ставка на восстановление нефтегазовых доходов. При текущих ценах на нефть, газ, металлы и удобрения у правительства еще есть шанс удержать бюджет ближе к утвержденным параметрам. Но этот шанс зависит от двух вещей: сырьевые цены должны остаться высокими, а расходы во втором полугодии должны перестать расти темпами первых четырех месяцев.
Владимир Чернов
аналитик Freedom Finance Global
Что будет с ключевой ставкой
Бюджетный риск сейчас — одна из главных угроз для дальнейшего снижения ключевой ставки Центральным банком РФ.
«В I квартале расходы бюджета были значительно больше не только сезонной нормы, но и повышенных значений 2025 года. Когда в прошлые периоды мы имели более высокую динамику расходов в начале года, это, как правило, сопровождалось увеличением расходов и дефицита бюджета по году в целом. Мы ждем уточненных параметров бюджета на текущий год. Для нас общая логика остается неизменной: чем больше бюджетный импульс, тем меньше должна расти вторая составляющая денежной массы, то есть кредитование, а значит, при прочих равных это потребует более высокой ключевой ставки», — предупреждала 24 апреля председатель ЦБ Эльвира Набиуллина.
Читайте также
Пока о возможном повышении ставки говорить преждевременно, считают опрошенные «Фонтанкой» эксперты. Вопрос в том, сможет ли Минфин показать рынку и финансовому регулятору, что январско-апрельский дефицит действительно был результатом авансирования, а не новой постоянной нормой расходов.
Если расходы во втором полугодии реально замедлятся, а нефтегазовые доходы подтянутся на дорогом сырье, то у ЦБ не будет сильного повода разворачивать политику обратно к повышению ставки. Скорее, может быть более осторожное снижение, возможно, с паузами на отдельных заседаниях.
Владимир Чернов
аналитик Freedom Finance Global
Вероятное повышение налогов для бизнеса во втором квартале может привести к росту инфляционного давления и вынудить ЦБ взять паузу в цикле смягчения денежно-кредитной политики, считает Егор Зиновьев. При этом прогноз аналитика по ставке на конец года составляет 12%. Это значит, что помимо пауз в него закладываются и более резкие шаги, чем полюбившиеся регулятору 50 процентных пунктов снижения.