Рейтинговое агентство НКР присвоило АО «МИСК» (далее — «МИСК», «компания») кредитный рейтинг A-.ru со стабильным прогнозом.
Резюме
- Положительное влияние на оценку бизнес-профиля «МИСК» оказывают значительные позиции компании на рынке инфраструктурного строительства Московского региона, умеренный потенциал роста и высокая устойчивость основного рынка присутствия.
- Оценка бизнес-профиля компании также учитывает достаточные уровни операционного рычага и обеспеченности ресурсами, низкую концентрацию активов и поставщиков.
- Финансовый профиль компании характеризуется низкой долговой нагрузкой, высоким уровнем обслуживания долга и умеренной ликвидностью. Давление на оценку финансового профиля оказывают невысокие оценки рентабельности и структуры фондирования.
- Сдерживающее влияние на оценку качества управления оказывают отсутствие групповой отчётности по МСФО, отсутствие совета директоров и невысокий уровень регламентации корпоративного управления.
Структура БОСК
Информация о рейтингуемом лице
АО «МИСК» — основная операционная компания холдинга МИСК, инженерно-строительное предприятие, которое специализируется на строительстве и реконструкции крупных столичных объектов инфраструктуры: дорог и транспортных развязок, тоннелей, гидротехнических подземных сооружений, культурных объектов, объектов здравоохранения. Заказчики компании — государственные учреждения Москвы и Московской области.
Обоснование рейтингового действия
Факторы, определившие уровень БОСК: a-
Лидирующие рыночные позиции на устойчивом рынке присутствия
Положительное влияние на оценку бизнес-профиля «МИСК» оказывают значительные позиции компании на рынке инфраструктурного строительства Московского региона, умеренный потенциал роста и высокая устойчивость ключевого рынка присутствия, где компания занимает около 20%. В целом НКР рассматривает систематический риск бизнес-профиля компании как низкий.
Агентство позитивно оценивает потенциал дальнейшего роста рынка присутствия «МИСК». Бюджет Москва, выделяемый на обустройство транспортной инфраструктуры, объектов здравоохранения и пр., растёт умеренными темпами, и в ближайшие 3 года его снижение не планируется. Положительное влияние на оценку бизнес-профиля оказывает и высокая законтрактованность будущей выручки.
Специфический риск компании НКР также оценивает как низкий, учитывая хороший уровень операционного рычага, высокую обеспеченность ресурсами, низкую концентрацию активов и поставщиков.
Низкая долговая нагрузка при невысокой рентабельности
Финансовый профиль компании характеризуется низкой долговой нагрузкой, высоким уровнем обслуживания долга и умеренной ликвидностью. Вместе с тем давление на его оценку оказывают невысокие оценки рентабельности и структуры фондирования.
Низкая долговая нагрузка компании обусловлена тем, что более 90% её операционных затрат финансируются авансами по контрактам. «МИСК» практически не привлекает инвестиционных кредитов, пользуясь только краткосрочными кредитными линиями для покрытия кратковременных кассовых разрывов.
Коэффициент долговой нагрузки (совокупный долг/OIBDA), рассчитанный в соответствии с методологией агентства, в 2022 году составлял 1,4, а в 2023 году снизился до 0,1. Совокупный долг был в основном представлен долгосрочными обязательствами по лизингу. По итогам 2024 года уровень долговой нагрузки, по оценкам НКР, уменьшится до 0,01 в результате сокращения лизинговых обязательств.
Запас прочности по обслуживанию долга также находится на очень высоком уровне: покрытие краткосрочных обязательств и процентов по кредитам и займам «МИСК» операционной прибылью (OIBDA) и остатками денежных средств на счетах выросло с 8,7 на 31.12.2022 г. до 16,7 на 31.12.2023 г. в связи с тем, что в 2023 году компания использовала краткосрочные кредиты в меньшем размере, чем годом ранее. В 2024 году коэффициент обслуживания долга, как ожидается, увеличится до 18,0.
НКР оценивает ликвидность компании как умеренную: с учётом невыбранных лимитов по кредитным линиям банков показатель абсолютной ликвидности составлял 47% на 31.12.2023 г., показатель текущей ликвидности — 89%.
При этом рентабельность компании остаётся невысокой: рентабельность по операционной прибыли в 2023 году составила 6% и прогнозируется на таком же уровне в 2024 году, что обусловлено низкой маржинальностью госконтрактов и опережающими темпами инфляции в сравнении с ростом цен, фиксируемых в контрактах. Рентабельность активов по чистой прибыли в 2023 году равнялась 1%, в 2024 году ожидается её сохранение на сопоставимом уровне.
В источниках финансирования преобладают авансы, полученные от заказчиков, в связи с чем собственный капитал на 31.12.2023 г. составлял всего 5% пассивов компании.
Низкие акционерные риски и отсутствие отчётности по МСФО
Оценка субфактора «Акционерные риски» учитывает прозрачность для НКР структуры бенефициарного владения «МИСК» и отсутствие репутационных рисков.
НКР принимает во внимание наличие в компании политики по управлению рисками и значительный опыт топ-менеджмента.
В то же время агентство отмечает, что оценку корпоративного управления компании ограничивает отсутствие отчётности по МСФО и совета директоров. Оценка качества стратегического планирования учитывает среднесрочный характер финансовой модели компании.
Кредитная история компании в банках положительная.
Результаты применения модификаторов
Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс, негативные события в отрасли функционирования компании) не оказало существенного влияния на уровень БОСК компании.
С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне a-.ru.
Оценка внешнего влияния
НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны ключевых бенефициаров.
Кредитный рейтинг АО «МИСК» присвоен на уровне A-.ru.
Факторы, способные привести к изменению рейтинга
К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести улучшение показателей рентабельности компании, увеличение доли собственных средств в структуре фондирования, формирование совета директоров и переход к подготовке отчётности по стандартам МСФО.
Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае значительного сокращения контрактной базы, снижения доли рынка, уменьшения ликвидности либо существенного наращивания долговой и процентной нагрузки.
Регуляторное раскрытие
При присвоении кредитного рейтинга АО «МИСК» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в методологической и рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.
Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной АО «МИСК», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.
Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг присваивается впервые и является запрошенным, АО «МИСК» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.
НКР не оказывало АО «МИСК» дополнительных услуг.
Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу АО «МИСК» зафиксировано не было.
© 2024 ООО «НКР».
Ограничение ответственности
Все материалы, автором которых выступает общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.
Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.
ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».
Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.
Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.
Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.
Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.
Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.
Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.
Ключевые финансовые показателимлн руб.
2022 г.2023 г.1 из 2022 г.2023 г.2 из
Выручка23 31326 67723 31326 677
OIBDA1242300242300
Чистая прибыль 46274627
Активы, всего 23 26232 70223 26232 702
Совокупный долг 1 1631931 163193
Собственный капитал 1 4651 5281 4651 528
1 Операционная прибыль до вычета амортизации основных средств и нематериальных активовИсточники: отчётность компании по РСБУ; расчёты НКР
Ведущий рейтинговый аналитик:Александр Диваков alexander.divakov@ratings.ru
Контакты для СМИ:pr@ratings.ru+7 (495) 136-40-47
РЕЙТИНГИ ЭМИТЕНТА
A-.ru
стабильный
11.09.2025
A-.ru
стабильный
16.09.2024
Ведущий рейтинговый аналитик:Александр Диваков alexander.divakov@ratings.ru
Структура рейтинга:
- Базовая ОСКa-
- ОСКa-.ru
- Внешнее влияние—
- РейтингA-.ru
- Прогнозстабильный
Информация
о рейтингуемом лице: АО «МИСК»
РЕЙТИНГИ ЭМИТЕНТА
A-.ru
стабильный
11.09.2025
A-.ru
стабильный
16.09.2024
Контакты для СМИ:pr@ratings.ru+7 (495) 136-40-47
Ключевые финансовые показателимлн руб.
2022 г.2023 г.1 из 2022 г.2023 г.2 из
Выручка23 31326 67723 31326 677
OIBDA1242300242300
Чистая прибыль 46274627
Активы, всего 23 26232 70223 26232 702
Совокупный долг 1 1631931 163193
Собственный капитал 1 4651 5281 4651 528
1 Операционная прибыль до вычета амортизации основных средств и нематериальных активовИсточники: отчётность компании по РСБУ; расчёты НКР