НКР подтвердило кредитные рейтинги «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.» и её облигаций на уровне AA-.ru | Экономика

Рейтинговое агентство НКР подтвердило кредитный рейтинг «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.» (далее также «компания») на уровне AA-.ru; прогноз по кредитному рейтингу остался на уровне «рейтинг на пересмотре — неопределённый прогноз». Одновременно с этим кредитные рейтинги двух выпусков биржевых облигаций ООО «Борец Капитал», которое входит в группу «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.», серий 001P-01 (RU000A105ZX2) и 001P-02 (RU000A107BR1) подтверждены на уровне АА-.ru.

Сохранение прогноза «рейтинг на пересмотре — неопределённый прогноз» означает высокую вероятность изменения кредитного рейтинга в течение трёх месяцев с момента установления такого прогноза, однако определить наиболее вероятное направление такого изменения не представляется возможным.

Резюме

Рыночные позиции «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.» оцениваются как сильные — компания является одним из лидеров производства и сервисного обслуживания электроцентробежных насосов для добычи нефти как в России, так и в мире.
Сильную оценку специфического риска бизнес-профиля поддерживают географическая диверсификация бизнеса, высокая оценка операционного рычага и низкие показатели концентрации активов.
Сдерживающее влияние на оценки бизнес-профиля оказывают риски возможного снижения темпов роста спроса на продукцию компании вследствие цикличности, присущей нефтедобыче.
Сдерживающее влияние на оценку финансового профиля оказывает зависимость денежного потока от колебаний оборотного капитала, что способно временно ухудшать показатели долговой нагрузки и обслуживания долга.
Подтверждение прогноза «рейтинг на пересмотре — неопределённый прогноз» обусловлено сохранением существенной неопределённости в отношении акционерной структуры и потенциальных изменений в структуре бизнес-профиля компании при текущем сильном корпоративном управлении и управлением рисками.
Рейтингуемые НКР выпуски биржевых облигаций ООО «Борец Капитал» имеют статус старшего необеспеченного долга, гарантированного публичной безотзывной офертой от «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.», по ним не предусмотрены корректировки за субординацию и обеспечение; кредитный рейтинг выпусков биржевых облигаций соответствует кредитному рейтингу «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.» — АА-.ru.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

«Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.» (Tangent Pump Company Holdings Ltd.) — вертикально интегрированная компания нефтяного машиностроения, специализируется на разработке, производстве и сервисном обслуживании электроцентробежных насосов для добычи нефти. Основные производственные активы сосредоточены в России, у компании также есть ряд сервисных и производственных центров в других странах мира.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определившие уровень БОСК: aa-

Сильные позиции на ключевых рынках присутствия, низкая концентрация активов

Оценку бизнес-профиля компании, в первую очередь, определяют лидирующие позиции в сегменте производства и сервисного обслуживания электроцентробежных насосов (ЭЦН) для добычи нефти, доля которых на мировом рынке нефтепромыслового оборудования устойчиво растёт. Рыночная доля компании по количеству установленных насосов составляет 22% на мировом рынке и около 34% в России. Доля выручки компании в России в 2024 году составила около 50%. Контрактная база компании включает крупнейшие отечественные и международные нефтедобывающие компании. В 2025–2027 годах компания ожидает среднегодового роста выручки в пределах 10% за счёт увеличения доли на основных рынках присутствия. Несмотря на волатильность нефтяного рынка, рост поставок ожидается как в российском, так и в международном сегментах оборудования в силу исчерпания возможностей менее технологичной добычи нефти в большинстве регионов. Наиболее быстрорастущими рынками сбыта являются Россия, страны Северной и Латинской Америки, Северной Африки и Ближнего Востока.

Сильную оценку бизнес-профиля также поддерживают географическая диверсификация бизнеса и низкие показатели концентрации активов. Определяющим фактором спроса на продукцию компании является физический объём добычи нефти в мире, в то время как ценовые колебания нефтяного рынка ограниченно влияют на динамику операционных показателей. На протяжении рыночного цикла компания демонстрировала стабильность операционной маржи, которую поддерживает существенная доля поступлений от обслуживания оборудования даже в периоды сокращения добычи нефти. Высокая степень вертикальной интеграции минимизирует зависимость от поставщиков, поскольку компания самостоятельно производит 80% комплектующих. Низкая концентрация активов обусловлена их широкой географической диверсификацией в России и обширной сетью сервисно-производственных и сервисных центров в более чем 15 странах.

Основным риском с точки зрения бизнес-профиля компании, по мнению НКР, является потенциальное замедление динамики спроса на продукцию компании в условиях продолжительных периодов низких цен на нефть, влекущих добровольные ограничения добычи со стороны ведущих производителей и последующее снижение интенсивности эксплуатации скважин.

Высокая рентабельность и долгосрочная структура долга

Положительное влияние на оценку финансового профиля компании оказывают снижение долговой нагрузки и высокие показатели обслуживания долга. Отношение совокупного долга к OIBDA на конец 2024 года уменьшилось до 2,59 с 3,19 годом ранее. НКР ожидает, что по итогам 2025 года показатель не превысит 2,0. Покрытие процентных расходов операционной прибылью (OIBDA) составило 3,6 в 2024 году по сравнению с 5,4 годом ранее. В текущем году эта метрика ожидается на уровне не менее 5,0.

Сдерживающее влияние на оценку финансового профиля оказывает зависимость денежного потока от операционной деятельности от колебаний оборотного капитала (рост дебиторской задолженности и снижение оборачиваемости запасов) при существенном увеличении продаж, что способно временно ухудшать показатели долговой нагрузки и обслуживания долга.

Показатели ликвидности баланса «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.» по итогам 2024 года также ограничили оценку финансового профиля. Объём денежных средств и неиспользованных лимитов снизился в 2024 году до 30% текущих обязательств по сравнению с 117% годом ранее. Ликвидные активы с учетом дополнительной ликвидности также сократились до 145% по итогам 2024 по сравнению с 275% годом ранее. Вместе с тем по итогам 2025 года агентство ожидает восстановления уровня ликвидности: первый показатель может достигнуть 39%, второй — 240%.

Показатели рентабельности оказывают существенное положительное влияние на оценку финансового профиля. Отношение OIBDA к выручке за 2023–2024 годы в среднем составляло 28%, рентабельность активов по чистой прибыли за аналогичный период в среднем составляла 7%. НКР прогнозирует сохранение высокой рентабельности бизнеса в среднесрочной перспективе благодаря устойчивости позиций компании на основных рынках присутствия.

Оценку финансового профиля сдерживают показатели структуры фондирования компании. На долю капитала в 2023–2024 годах приходилось 26% пассивов. По итогам 2025 года ожидается рост капитализации до 36%. Вместе с тем в настоящее время отсутствует концентрация на одном крупнейшем кредиторе благодаря доминированию облигационных займов в структуре долга.

Менеджмент и бенефициары

Агентство отмечает сохранение существенной неопределённости в отношении акционерной структуры и оценки фактора «Менеджмент и бенефициары» компании. 27 марта 2025 г. суд удовлетворил иск Генпрокуратуры об обращении в собственность государства 100% доли в уставном капитале ПК «Борец», являющейся головной компанией отечественного сегмента группы «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.». Данное решение было обжаловано «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.».

В компании сформированы необходимые политики в части корпоративного управления, функционируют комитеты по финансам, аудиту и вознаграждениям. Разработаны формализованные процедуры взаимодействия и раскрытия операций со связанными сторонами, утверждена дивидендная политика, корпоративные стандарты долговой нагрузки и минимально приемлемые нормы прибыли от слияний и поглощений. Операционные процедуры компании сертифицированы по международным стандартам ISO 9001 и API.

Компания подготавливает консолидированную аудированную отчётность по МСФО на годовой основе, полугодовая отчётность по МСФО проходит обзорную проверку аудиторов. Кредитная история и платёжная дисциплина компании оцениваются положительно.

Результаты применения модификаторов

Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций, влекущих за собой значительное снижение выручки и операционной прибыли при сохранении объёма долга, не оказало существенного влияния на уровень БОСК.

С учётом влияния модификаторов ОСК подтверждена на уровне aa-.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны ключевых бенефициаров.

Кредитный рейтинг «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.» подтверждён на уровне AA-.ru.

Облигационные выпуски ООО «Борец Капитал»

Выпуски биржевых облигаций ООО «Борец Капитал» серий 001P-01 (RU000A105ZX2) и 001P-02 (RU000A107BR1) имеют статус старшего необеспеченного долга.

Их кредитные рейтинги учитывают публичную безотзывную оферту от «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.» и поручительство от ООО «ПК «Борец», также входящего в группу «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.».

По мнению НКР, указанная оферта позволяет установить кредитные рейтинги выпусков биржевых облигаций ООО «Борец Капитал» на одном уровне с кредитным рейтингом «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.» — AA-.ru.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести существенный рост доли компании на основных рынках присутствия, повышение доли капитала в структуре фондирования и формирование дополнительных источников ликвидности.

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае, если на фоне негативной рыночной конъюнктуры произойдёт сокращение числа заказов на новое оборудование или отказ от аренды действующего, что приведёт к падению выручки, снижению рентабельности, ухудшению показателей долговой нагрузки.

Кредитные рейтинги облигаций могут быть изменены вслед за соответствующим изменением кредитного рейтинга «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.».

Рейтингуемые выпуски облигаций

Серия	001P-01	001P-02
Государственный номер выпуска ценных бумаг	4B02-01-00676-R-001P	4B02-02-00676-R-001P
ISIN	RU000A105ZX2	RU000A107BR1
Тип долговой бумаги	старший необеспеченный долг	старший необеспеченный долг
Объём выпуска ценных бумаг	13 000 000 000 руб.	8 000 000 000 руб.
Дата погашения	19.03.2026 г.	25.11.2025 г.
Ставка купона	11,85% годовых	RUONIA + 2,25% годовых

Регуляторное раскрытие

ППри присвоении кредитных рейтингов «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.» и его долговым обязательствам использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации долговым обязательствам, Основные понятия, используемые обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в методологической и рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Кредитный рейтинг «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.» был впервые опубликован 21.06.2023 г. Кредитный рейтинг выпуска облигаций ООО «Борец Капитал» серии 001P-01 (RU000A105ZX2) был впервые опубликован 17.02.2025 г. Кредитный рейтинг выпуска облигаций ООО «Борец Капитал» серии 001P-02 (RU000A107BR1) был впервые опубликован 06.12.2023 г.

Присвоение кредитных рейтингов «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.» и его долговым обязательствам и определение прогноза по кредитному рейтингу «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.» основываются на информации, предоставленной «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитные рейтинги являются запрошенными, «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.» принимало участие в процессе присвоения кредитных рейтингов.

Очередное рейтинговое действие в отношении «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.» ожидается не позднее трёх месяцев с даты публикации настоящего пресс-релиза, а в отношении его долговых обязательств — не позднее одного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитных рейтингов «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.» и его долговым обязательствам и определения прогноза по кредитному рейтингу «Танжент Памп Кампани Холдингс Лтд.» зафиксировано не было.

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показателимлн долларов США

2023 г.2024 г.1 из 2023 г.2024 г.2 из