Рейтинговое агентство НКР присвоило АО «Уральская Сталь» (далее также «компания») кредитный рейтинг AA-.ru со стабильным прогнозом.
Резюме
- Позитивное влияние на оценку бизнес-профиля АО «Уральская Сталь» оказывают лидирующие позиции компании на рынке мостовой стали, относительная устойчивость и умеренный потенциал роста рынков присутствия, диверсифицированность рынков сбыта и низкая концентрация поставщиков.
- В то же время отсутствие собственной сырьевой базы оказывает давление на оценку бизнес-профиля.
- Сильную оценку финансового профиля формируют низкая долговая нагрузка, значительный запас прочности по обслуживанию долга, высокие уровни рентабельности и ликвидности.
- Низкие акционерные риски, формирование отчётности по стандартам МСФО, высокое качество стратегического планирования, а также сравнительно высокое качество управления рисками позитивно сказываются на оценке собственной кредитоспособности компании, хотя отсутствие совета директоров оказывает ограничивающее воздействие.
Структура БОСК
Информация о рейтингуемом лице
АО «Уральская Сталь» — один из ведущих в России производителей листового проката и мостовой стали (более 100 марок углеродистых и легированных сталей). Компания занимает 8-е место среди производителей стали РФ и первое — на рынке мостовой стали страны.
АО «Уральская Сталь» объединяет предприятия, охватывающие полный цикл чёрнометаллургического производства и совместно с АО «ЗТЗ» входит в единый металлургический интегрированный холдинг.
Обоснование рейтингового действия
Факторы, определившие уровень БОСК: aa-
Ведущие рыночные позиции и отсутствие собственного сырья
Умеренно высокую оценку систематического риска бизнес-профиля формируют лидирующие рыночные позиции АО «Уральская Сталь» на российском рынке мостовой стали и сильные позиции на рынке листовой стали для изготовления труб большого диаметра (13% на рынке штрипсов для таких труб). Последние 5 лет компания стабильно входит в пятёрку крупнейших производителей толстолистового проката.
Оценка систематического риска бизнес-профиля принимает во внимание волатильность основных рынков присутствия компании, характеризовавшихся значительными спадами и быстрым восстановлением в течение последних лет. В 2023 году отечественные сталелитейные компании адаптировались к произошедшему в 2022 году сокращению экспорта за счёт переключения на внутренний рынок, где спрос на металлопродукцию продолжал расти опережающими темпами, и к середине текущего года практически полностью восстановили объёмы производства.
Агентство умеренно позитивно оценивает среднесрочные перспективы развития российской чёрной металлургии. Драйверами мирового спроса на сталь являются ожидания смягчения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы (ФРС), ускоренная урбанизация Индии, восстановление экономической активности в Китае, развитие государственных программ поддержки строительства, машиностроения и судостроения в России и ряде азиатских государств, реализация крупных инфраструктурных проектов в странах-экспортёрах нефти.
Поддержку российскому рынку чёрной металлургии также окажут крупные проекты, включая строительство мостов и дорожной инфраструктуры, а также новые СПГ-заводы, газохимические и газоперерабатывающие комплексы. Стабильный спрос на трубы для сооружения и ремонта газо- и нефтепроводов обеспечивает загрузку российских производителей.
Давление на перспективы развития металлургического рынка РФ оказывает возможное сжатие спроса и предложения в строительной отрасли, которая обеспечивает порядка 50% потребления стали в стране. Факторами снижения спроса и объёмов строительства могут стать рост процентных ставок (в том числе по ипотеке), повышение размера первоначального взноса по ипотеке и неопределённость в отношении продления льготных ипотечных программ, срок которых истекает в первом полугодии 2024 года.
Позитивное влияние на оценку бизнес-профиля компании оказывают высокая диверсификация рынков сбыта (чугун поставляется на экспорт, сталь и прокат — на внутренний рынок), потребителей и поставщиков; умеренно низкая чувствительность финансово-производственных показателей к росту себестоимости продукции.
Оценку специфического риска сдерживают концентрация активов компании в единственном регионе, а также отсутствие собственных источников сырья. В то же время разведанных запасов коксующегося угля и железной руды в России достаточно для покрытия потребностей отрасли более чем на 50 лет при сохранении текущих объёмов производства.
Низкая долговая нагрузка, значительные показатели ликвидности и рентабельности
Долговая нагрузка АО «Уральская Сталь» оценивается как очень низкая. На 30.06.2023 г. отношение совокупного долга, скорректированного в соответствии с методологией НКР, к OIBDA составляло 0,8. В структуре долга на облигации приходится 51%, на кредиты — 48%, оставшаяся доля — обязательства в рамках поручительства по кредиту, полученному АО «ЗТЗ» на покупку АО «Уральская Сталь», учтённые в соответствии с методологией НКР. Все финансовые обязательства номинированы в рублях.
По оценкам НКР, к 30.06.2024 г. возможен рост долговой нагрузки (долг/OIBDA) до 1,6, прежде всего — из-за перевода долга на покупку АО «Уральская сталь» на его баланс с баланса АО «ЗТЗ» во второй половине 2023 года, однако новое значение останется комфортным с точки зрения оценки финансового профиля компании.
Поддержку оценке финансового профиля оказывает существенный запас прочности по обслуживанию долга. Совокупный размер денежных средств и OIBDA на 30.06.2023 г. в 22 раза превышал общую сумму краткосрочного долга и чистых процентных расходов.
Компания характеризуется высоким уровнем операционной рентабельности и рентабельности по чистой прибыли благодаря низким операционным расходам, наличию валютной выручки при преимущественно рублёвых затратах. Рентабельность по OIBDA за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2023 г., составляла 36%.
С учётом дополнительной ликвидности в виде неиспользованных лимитов в банках-кредиторах денежные средства компании на 30.06.2023 г. покрывали её текущие обязательства, скорректированные в соответствии с методологией НКР, на 150%, за счёт ликвидных активов — на 243%.
Доля капитала в структуре фондирования активов оценивается НКР выше среднего: на 30.06.2023 г. собственный капитал составлял около 37% активов.
Низкие акционерные риски и начальные стадии развития корпоративного управления
История бизнеса ключевого бенефициара прозрачна для агентства. АО «Уральская Сталь» с 2022 года стала публиковать годовую отчётность по стандартам МСФО, с 2023 года — на полугодовой основе. Топ-менеджмент имеет более чем 10-летний опыт работы в металлургической отрасли. Однако совет директоров отсутствует, его создание планируется в среднесрочной перспективе. Компания использует политики и регламенты корпоративного управления (включая управление рисками), в целом отвечающие передовой практике.
Компания имеет долгосрочную положительную кредитную историю, высокий уровень платёжной дисциплины, на публичном долговом рынке находятся два выпуска облигаций.
Результаты применения модификаторов
Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс, неблагоприятные события в отраслях функционирования компании) не оказало существенного влияния на уровень собственной кредитоспособности компании.
С учётом влияния модификаторов ОСК АО «Уральская Сталь» установлена на уровне aa-.ru.
Оценка внешнего влияния
НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки компании со стороны ключевых бенефициаров.
Кредитный рейтинг АО «Уральская Cталь» присвоен на уровне AA-.ru.
Факторы, способные привести к изменению рейтинга
К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести дальнейшее совершенствование корпоративного управления, включая создание совета директоров; увеличение доли собственного капитала в структуре фондирования активов; усиление рыночных позиций компании в России; формирование сырьевой базы за счёт приобретения соответствующих активов.
Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае значительного ухудшения конъюнктуры рынка, снижения рыночных позиций компании, существенного ослабления финансовых метрик вследствие роста долговой нагрузки, значительного падения показателей рентабельности и ликвидности компании.
Регуляторное раскрытие
При присвоении кредитного рейтинга АО «Уральская Сталь» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые Обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в Методологической и Рейтинговой деятельности и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.
Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной АО «Уральская Сталь», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.
Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг присваивается впервые и является запрошенным, АО «Уральская Сталь» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.
НКР не оказывало АО «Уральская Сталь» дополнительных услуг.
Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу АО «Уральская Сталь» зафиксировано не было.
© 2023 ООО «НКР».
Ограничение ответственности
Все материалы, автором которых выступает Общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.
Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.
ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».
Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.
Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.
Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.
Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.
Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.
Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.
Ключевые финансовые показателиПоказатель, млрд руб.
2021 г.2022 г.I пол. 2022 г.I пол. 2023 г.1 из 2021 г.2022 г.I пол. 2022 г.I пол. 2023 г.2 из
Выручка 14214380911421438091
OIBDA13250132332501323
Чистая прибыль11229231122923
Активы, всего81931261418193126141
Совокупный долг11036391103639
Собственный капитал4151465241514652
1 Операционная прибыль до вычета амортизации основных средств и нематериальных активовИсточники: отчётность компании по МСФО; расчёты НКР
Ведущий рейтинговый аналитик:Дмитрий Орехов dmitry.orekhov@ratings.ru
Контакты для СМИ:pr@ratings.ru+7 (495) 136-40-47
РЕЙТИНГИ ЭМИТЕНТА
AA-.ru
стабильный
19.12.2023
РЕЙТИНГИ ЭМИССИЙ
рейтинг отозван
прогноз отозван
11.12.2025
A+.ru
стабильный
17.12.2024
AA-.ru
21.02.2024
Ведущий рейтинговый аналитик:Дмитрий Орехов dmitry.orekhov@ratings.ru
Структура рейтинга:
- Базовая ОСКaa-
- Peer-анализ—
- Стресс-тест—
- ОСКaa-.ru
- Внешнее влияние—
- РейтингAA-.ru
- Прогнозстабильный
Информация
о рейтингуемом лице: АО «Уральская Сталь»
РЕЙТИНГИ ЭМИТЕНТА
AA-.ru
стабильный
19.12.2023
РЕЙТИНГИ ЭМИССИЙ
рейтинг отозван
прогноз отозван
11.12.2025
A+.ru
стабильный
17.12.2024
AA-.ru
21.02.2024
Контакты для СМИ:pr@ratings.ru+7 (495) 136-40-47
Ключевые финансовые показателиПоказатель, млрд руб.
2021 г.2022 г.I пол. 2022 г.I пол. 2023 г.1 из 2021 г.2022 г.I пол. 2022 г.I пол. 2023 г.2 из
Выручка 14214380911421438091
OIBDA13250132332501323
Чистая прибыль11229231122923
Активы, всего81931261418193126141
Совокупный долг11036391103639
Собственный капитал4151465241514652
1 Операционная прибыль до вычета амортизации основных средств и нематериальных активовИсточники: отчётность компании по МСФО; расчёты НКР