Как отмечал ЦБ, если бюджет продолжит наращивать расходы, кредитование придется замедлять еще сильнее
Рублевая денежная масса (агрегат M2, включает наличные и депозиты) выросла на 1,5% или 2 трлн рублей за апрель после сокращения на 0,5% в марте, следует из данных ЦБ. В годовом выражении рост М2 составил 12,5% после 11,8% в марте.
Широкая денежная масса с исключением валютной переоценки (М2Х*) в апреле увеличилась также примерно на 2 трлн рублей (+1,4%) после сокращения в марте на 1%. Этому способствовали как ускорение прироста наличных (M0), так и средств на текущих счетах в банках (M1).
Так, наличные выросли на 3,4% (около 0,6 трлн рублей) после 1,6% в марте. В том месяце регулятор разъяснял, что увеличение наличных может быть связано с перебоями в работе интернета, которые «побуждают население и бизнес формировать запас наличных денег для осуществления текущих платежей». Кроме того, этому способствует и уход части бизнеса в серую зону после повышения налогов, добавил главный экономист «Ренессанс капитала» Андрей Мелащенко. Доля M0 в общей рублевой денежной массе расширяется второй месяц подряд.
Однако агрегат M1, который помимо наличных также включает средства на текущих счетах и вкладах «до востребования» в банках, также вырос на 3% (около 1,8 трлн) после 1,2% в марте. Как отмечает Мелащенко, если в марте при всплеске бюджетных расходов банки не наращивали кредит экономике, то в апреле требования к организациям могли вновь начать увеличиваться. Бюджетные расходы же остались высокими, что соответствует сезонной норме.
Есть ли угроза таргету
Рост денежной массы из-за бюджетных расходов может усилить инфляционное давление, что беспокоит ЦБ. «Накопленный рост денежной массы (М2) с начала 2026 года складывался ближе к верхней границе диапазона 2016 – 2019 годов», — указал регулятор в опубликованном сегодня, 7 мая, резюме обсуждения ключевой ставки. Если бюджет будет увеличивать свой вклад в рост денежной массы, то для достижения низкой инфляции придется еще сильнее замедлить кредитование, предупредили участники заседания.
Однако несмотря на это, в апреле ЦБ пока сохранил свой прогноз по росту М2 на 5–10% за 2026 год. Как отмечает Мелащенко, в него заложена нормализация бюджетных расходов. «Если повышенные расходы бюджета в первом квартале 2026 года будут компенсированы их меньшим объемом в оставшуюся часть года, то это должно быть нейтрально для инфляции», — сказал он.
По последним данным Минэка на 4 мая, годовая инфляция замедлилась до 5,6%. На конец года ЦБ прогнозирует ее в диапазоне 4,5–5,5%.