В апреле Минфин США потратил на проценты $112 млрд, что на 9,8% больше уровня прошлого года, эффект от снижения ставок ФРС закончился и расходы снова растут. За последние 12 месяцев на проценты по долгу потратили рекордные $1,27 трлн (~4,1% ВВП).
Средняя процентная ставка по долгу медленно ползет вверх и составила 3,34%, по рыночной части долга ставка 3,37% годовых. Хотя снижение ставок ФРС на 1,75 п.п. и притормозило рост средней ставки, но долгосрочные ставки продолжают расти 3,23% по Notes и 3,4% по Bonds и они пока далеки от рыночных 4.4% и 5% соответственно.
Если теоретически предположить, что средняя ставка по долгу достигнет уровня десятилеток 4,4% годовых - то расходы на проценты приблизятся к $1,7 трлн и 5,5% ВВП.
Но апрель всегда месяц комфортный для американского бюджета - собирают платятся налоги за предыдущий год, поэтому долг немного сократился -$95 млрд за месяц и был чуть ниже $39 трлн, за год он вырос на $2,8 трлн, но это отчасти из-за лимита госдолга в прошлом году, когда Минфин не мог занимать, в среднем за два года он рост на $2,2 трлн в год.
На счетах у Минфина США на конец апреля было $969 млрд "кэша" при целевом уровне $900 млрд на конец II кв и $950 млрд на конец III кв. При этом Бессент повысил план рыночных заимствований на II квартал с $109 до $189 млрд, а в III квартале хочет занять $671 млрд - это усилит давление на рынок госдолга. Готовится возвращать пошлины ...
Второй квартал по займам в США по долгу всегда вялый из-за годовых налогов, но занимать "фиксами" Бессент планирует активно $406 млрд правда больше половины уйдет на байбэки своего же долга ($89 млрд - рекордные) и погашение векселей ($128 млрд).
Всего за ближайшие 12 месяцев Минфину США нужно рефинансировать ~$10,3 трлн долга (в т.ч. $6,6 трлн векселя) и занять еще около $2 трлн на финансирование дефицита. Навес предложения госдолга со стороны Минфина никуда не денется.
Егор Сусин, Управляющий директор
Газпромбанк Private Banking
Источник - Финам