Надежда Грошева: дефолты облигаций – следствие неграмотной финполитики предприятий

Около 25% рынка облигаций в России находится на грани дефолта.

Как считаютопрошенные «Известиями»специалисты, основные причины – высокая стоимость рефинансирования и повышение НДС до 22%.

Только за первые три месяца 2026 года зафиксировано 11 технических дефолтов – это уже половина от всех подобных случаев в 2025 году.

Аналитик «Цифра брокер» Егор Зиновьев оценивает долю бумаг в зоне повышенного риска примерно в 25%. Как отмечает эксперт, в начале 2026 года произошло 11 техдефолтов, и часть из них переросла в полноценные. По оценкам управляющего директора по долговым рынкам капитала ФГ «Финам» Марии Романцовой, число дефолтов к концу года может увеличиться на 10-15%.

С начала 2026 года компания «ЕвроТранс» трижды нарушала сроки платежей по облигациям. Первые два сбоя в предприятии списывали на технические неполадки, однако в третий раз фирма не сумела выкупить собственные ценные бумаги у инвесторов из-за дефицита свободных средств. После этого Мосбиржа переместила облигации «ЕвроТранса» в категорию повышенного риска, а их котировки обрушились до 30-40% от номинала.

Аналогичная ситуация случилась в АО «Монополия»: в январе 2026-го предприятие допустило дефолт по выпуску на 3 млрд рублей из-за нехватки оборотных ресурсов. Кроме того, сбои по обязательствам наблюдались у АО «Вератек» и ООО «СибАвтоТранс».

В текущих условиях эксперты рекомендуют инвесторам проводить более глубокий анализ кредитного качества эмитентов и формировать портфель преимущественно из бумаг с рейтингом A и выше и диверсифицировать его так, чтобы на одного эмитента не приходилось более 5-7% вложений.

• Директор Байкальской международной бизнес-школы ИГУ профессор Надежда Грошева прокомментировала ситуацию:

– Прокомментирую это с двух сторон. Первая сторона – это неграмотная финансовая политика наших компаний. Они привлекают инвестиции для краткосрочного финансирования. Это либо кассовые разрывы, либо пополнение «оборотки». Но ведь кредиты всё равно нужно возвращать, облигации нужно гасить, причём с процентами. У очень многих компаний такое дешёвое кредитование и повлекло всю эту феерию заимствований.

То есть, когда ставка низкая и когда можно спокойно занимать, все занимают, не думая о последствиях. Соответственно, когда приходит какая-то очередная история, «оборотка» снижается или что-то ещё, оказывается, что они никак не могут деньги вернуть. Поэтому неграмотная финансовая политика многих предприятий, когда долгосрочное финансирование привлекается под краткосрочные нужды и приводит к такому коллапсу – это раз.

Вторая история – это с обратной стороны. Государство разрешило выпускать так называемые народные облигации. Это облигации, которые выпускаются по облегчённой схеме, упрощённой схеме. И соответственно, их меньше контролируют, по ним выше риски, по ним выше доходность. Очень многие такие облигации охотно покупают. Я не буду называть конкретные компании, но они есть. И как раз вот эти высокорисковые облигации и находятся на грани риска дефолта. Здесь можно сказать о том, что инвестор, который покупает такие народные облигации, понимает риски, которые они за собой влекут, ну и, соответственно, соглашался на эти риски из-за более высокой доходности.