После завершения замещения у части инвесторов остались заблокированные еврооблигации. Где застряли деньги, и какой маршрут возврата средств работает сейчас
В 2026 году у многих инвесторов, которые к нам обращаются, в портфелях все еще имеются еврооблигации российских эмитентов в долларах и евро, по которым не поступают купоны и суммы погашения. Ценные бумаги и выплаты по ним зависли в европейских депозитариях Clearstream и Euroclear.
Проблема возникла после того, как привычная цепочка перестала работать. До 2022 года выплаты по таким бумагам проходили через Национальный расчетный депозитарий, затем направлялись в Euroclear и далее распределялись инвесторам.
После введения европейских санкций против НРД маршрут оказался заблокирован, а деньги фактически осели внутри системы.
Ответное решение
С 2022 по 2024 год в России активно использовали инструмент замещения еврооблигаций. Вместо заблокированной бумаги в иностранной инфраструктуре инвестор получал аналогичный инструмент уже в российском контуре. Номинал, купон и срок погашения сохранялись.
Крупные эмитенты и Министерство финансов заместили значительную часть выпусков корпоративных и суверенных еврооблигаций. Решение помогло многим инвесторам снова получать выплаты, но уже через российскую инфраструктуру.
У замещения были жесткие сроки: нужно было вовремя подать инструкции, подтвердить владение бумагами и перевести актив в локальный контур. Инвесторы, которые этого не сделали, остались внутри европейской расчетной системы.
Особенно болезненно ситуация затронула инвесторов со счетами в иностранных банках. Формально право на участие в процедуре у них было. На практике решение зависело не от клиентов, а от банка и кастодиальной цепочки.
Многие зарубежные финансовые организации предпочли не участвовать в замещении бумаг из-за санкционных рисков и нежелания взаимодействовать с НРД. В результате владелец активов видел еврооблигации в портфеле, но не мог ни продать их, ни перевести, ни получить деньги в обычном порядке.
Что делать тем, кто не прошел замещение
Рабочий маршрут, который мы в компании успешно применяем, сегодня связан не с российской инфраструктурой, а с европейской.
Речь идет о получении индивидуальной лицензии Минфина Бельгии или Люксембурга и последующей работе с Euroclear или Clearstream. Если по облигации уже были начислены купоны или произошло погашение тела долга, средства могут учитываться внутри этой цепочки. Тогда задача сводится к тому, чтобы получить разрешение на их вывод в рамках санкционных правил ЕС.
Во всех лицензиях, выданных на данный момент, Минфин Бельгии ставил жесткое условие: средства от продажи активов не должны покидать территорию Евросоюза. Из практики видно, что именно на этом этапе у инвесторов возникает больше всего сложностей. Для зачисления денег нужно быть клиентом европейского брокера или банка. В 2026 году открыть счет без резидентства тяжело, поэтому я сразу предупреждаю клиентов: наличие ВНЖ — обязательная часть разморозки активов.
Отдельно стоит сказать про OFAC. Не в каждой ситуации требуется лицензия американского регулятора. Без нее можно обойтись, если в сделке не участвуют лица, подпадающие под налоговую юрисдикцию США, в цепочке хранения нет СПБ Банка, американских депозитариев или брокеров, а сама операция проходит внутри контура Euroclear.
Какой путь остается у инвестора в 2026 году
Второй раунд замещения по суверенным евробондам не рассматривается: Минфин России еще в марте 2025 года сообщил об отсутствии таких планов. Значит, для тех, чьи бумаги и выплаты остались в иностранной инфраструктуре, основным маршрутом остается получение индивидуальных лицензий на разблокировку активов от европейских регуляторов.
Этот путь нельзя назвать быстрым. По моему опыту, он требует точной проверки цепочки хранения, понимания санкционной логики, подготовки документов и наличия счета в Европейском союзе. При корректно выстроенном процессе заблокированные выплаты по еврооблигациям можно вернуть.
Выбор редакции
Публикации, которые получают больше внимания и попадают в Сюжеты РБК
Рекомендации партнеров: