Российский венчурный форум(РВФ) объединил стартаперов, аналитиков, бизнес-ангелов и корпоративных инвесторов со всей страны. Мероприятие проходило с 8 по 10 апреля. Нулевой день состоялся в Иннополисе, основные сессии проходили в МВЦ «Казань Экспо». Что происходит с венчурным рынком — собрали на TatCenter.
фото: Анастасия Сорокина/TatCenter
Обстановка на мировом рынке
Мировой венчурный рынок в 2025 году вырос по объему инвестиций, однако количество сделок не восстановилось. Эпоха модели spray and pray(«распыляй и надейся») окончательно ушла в прошлое. Капитал концентрируется в меньшем числе компаний и в более крупных раундах. Рынок стал выборочным, лучше стало только сильнейшим.
Второй важный глобальный сигнал — оживление экзитов после нескольких слабых лет. Однако ликвидность вернулась лишь для ограниченного числа качественных активов.
Основным драйвером мировых инвестиций стал искусственный интеллект. При этом деньги идут не в потребительские приложения, а в вычислительные мощности, модели, облака, инструменты разработки.
фото: Анастасия Сорокина/TatCenter
Российский венчурный рынок завершил год с показателями 2009−2011 годов
В первый день в технопарке Иннополиса основатель и генеральный директор аналитической компании Dsight Сергей Канцеров представил данные исследования венчурного рынка Евразии за 2025 год и первый квартал 2026 года. Рынок не исчез, а перезагрузился. 2025-й стал не годом падения, а годом очищения от иллюзий.
С каким периодом можно сравнить прошлый год? Правильный ответ — 2009−2011 годы.
По данным компании, в 2025 году в России зафиксировано 102 сделки на общую сумму 159 млн долларов(около 13,5 млрд рублей). Это на 40% меньше по количеству сделок и на 10% меньше по объему по сравнению с 2024 годом.
«Это не значит, что исчезли команды или технологии. Сломалась экономика входа в риск. Капитал стал слишком дорогим, горизонт выхода — длинным, ликвидность — ограниченной. Это год переоценки самой модели венчурного финансирования в России», — заявил Канцеров.
Ключевым фактором, изменившим логику рынка, аналитик назвал высокую ключевую ставку. При наличии депозитного инструмента с предсказуемой низкорискованной доходностью инвестиции в длинные, рискованные и слаболиквидные венчурные активы перестали быть рациональными для большинства инвесторов.
Падение инвестиций на ранних стадиях — это проблема 2027−2028 годов
Наиболее тревожной тенденцией, по оценке эксперта, стало троекратное сокращение инвестиций на посевных стадиях — как по объему, так и по количеству сделок.
«Это не проблема прошлого года. Это проблема 2027−2028 годов. Именно ранний риск создает задел на будущее: без него не будет компаний, готовых к промышленному внедрению и поздним раундам», — предупредил Канцеров.
Эффект от искусственного интеллекта, снижающий порог входа в создание новых продуктов, в российских условиях пока не компенсирует дефицит капитала на ранних этапах. Аналитик призвал участников рынка сфокусироваться на решении этой задачи в ближайшие 2−3 года.
Деньги не исчезли с рынка, но изменили направление потока. Лидерами по объему инвестиций в 2025 году стали:
индустриальные технологии и автоматизация производства;
здравоохранение и медицинские технологии (MedTech);
B2B-софт и корпоративная инфраструктура.
Крупнейшие раунды прошлого года были закрыты в промышленности, строительных технологиях, здравоохранении и бизнес-софте. Рынок окончательно сместился от потребительского тренда к технологиям, встраиваемым в производственные и корпоративные контуры.
«Российский рынок стал рынком функциональной полезности. Инвестор выбирает не красивую гипотезу B2C-продукта, а понятный спрос: корпоративного клиента, импортозамещение, технологический суверенитет, кибербезопасность или очевидную прикладную ценность», — пояснил Канцеров.
фото: Анастасия Сорокина/TatCenter
M&A
В условиях отсутствия полноценного IPO-окна стратегическая продажа стала фактически главным способом получения ликвидности. В 2025 году состоялась 51 M&A-сделка(для сравнения в 2024-м было 86). При этом роль механизма выросла, поскольку альтернатив стало меньше.
Аналитик привел структуру сделок. Половина — полный выкуп компании, треть — приобретение контрольного пакета, четверть — блокирующий пакет.
«Корпорации не просто присматриваются к технологиям. Они хотят либо контроль, либо готовое интегрированное решение целиком. Сценарий стратегического покупателя нужно проектировать с ранних этапов создания продукта», — отметил Канцеров.
Потенциал коллективных инвестиций в 61 трлн рублей на депозитах
Помимо M&A, эксперты видят еще один крупный источник ликвидности — средства населения. По данным на осень 2025 года, на банковских вкладах россиян находилось почти 61 трлн рублей. Даже 0,1% от этой суммы, по оценке эксперта, в разы превышает текущий объем венчурного рынка.
Однако частный инвестор, как правило, не готов самостоятельно проходить полный цикл венчурной сделки: поиск проектов, структурирование входа, сопровождение компании и длительный горизонт ожидания ликвидности.
«Коллективные форматы — платформы, клубы, фонды, ЗПИФы — могут решать эту задачу институционально. Они снижают порог входа, распределяют риски и делают участие частного капитала в венчуре более управляемым», — считает Канцеров.
При этом, по данным исследования, лишь 10−15% розничных инвесторов совершают вторую сделку. Задачей организаторов коллективных инвестиционных инструментов становится не столько привлечение, сколько удержание инвесторов через прозрачность, качество отбора активов и понятную логику выхода.
Что в 2026 году?
Данные за первый квартал 2026 года показывают, что количество сделок выросло на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Средний чек снизился с 0,8 млн до 0,4 млн долларов, что характерно для возврата капитала на ранние стадии.
По мнению Сергея Канцерова, развитие венчурного рынка в текущем году будут определять пять факторов:
1.
Динамика ключевой ставки
2.
Развитие коллективных инвестиций – синдикаты, клубы, фонды как каналы прихода частного капитала
3.
Сохранение M&A в качестве основного механизма выхода — до открытия полноценного IPO-окна
4.
Фокус на технологическом суверенитете и критических B2B-отраслях
5.
Возможное оживление потребительских секторов, но только при реальном смягчении денежно-кредитной политики
Рекомендации для стартапов: необходимо раньше выходить на выручку, работать с корпоративным спросом, закладывать M&A-сценарий на ранних этапах и, по возможности, ориентироваться на международную выручку, используя опыт русскоязычной диаспоры.
Для бизнес-ангелов и фондов: меньше ориентироваться на бумажные оценки, больше думать о возврате капитала, аккуратнее формировать пайплайн и активнее использовать синдикаты.
Для корпораций: текущий период может быть одним из лучших за последние годы для работы со стартапами. Эффективнее не ждать готовых IPO-историй, а взаимодействовать раньше — через венчурные студии, пилоты, отраслевые партнерства и точечные покупки технологий.
Основная повестка в «Казань Экспо»
Основные дни форума прошли в МВЦ«Казань Экспо». В рамках одного из пленарных заседаний на тему«ИИ-продукты: во что инвестируют фонды и что внедряет бизнес» эксперты обсудили, где сегодня ИИ реально приносит прибыль, а где остается лишь модной историей. Модератором сессии выступил Михаил Шатров, руководитель направления по работе со стартапами Точка Банк.
AI Rollup-стратегии
Одним из ключевых трендов, который озвучил Павел Охонин, партнер инвесткомпании KAMA FLOW, стали AI Rollup-стратегии, популярные в США. Речь идет о модели, когда инвестор или стартап консолидирует множество мелких компаний в одной традиционной нише — например, бухгалтерские фирмы, колл-центры, юридические консультации — в единую структуру. После этого бизнес-процессы полностью перестраиваются с помощью ИИ-агентов и автоматизации. Цель — заменить значительную часть ручного труда алгоритмами, что позволяет резко повысить маржинальность и превратить сервисный бизнес в технологическую платформу.
Однако в России, по словам Охонина, эта модель буксует:
«Когда ты объединяешь бухгалтерские фирмы, ИП-шников в некую группу, платишь НДС и работаешь на общей системе, эта красивая сказка получается не очень эффективно».
Налоговая неэффективность от консолидации мелких компаний, особенно с учетом новых поправок, пока перевешивает потенциальные выгоды от внедрения ИИ.
Кто зарабатывает сегодня
Продолжая тему о том, какие ИИ-решения реально приносят прибыль, мнения спикеров во многом сошлись. Никита Ражев, руководитель стартап-программы и коммерческих инициатив в Yandex Cloud, отметил, что в ежедневном массовом использовании ИИ сегодня занимает небольшой процент — например, голосовой помощник«Алиса». Потенциал он видит в слое узкоспециализированных приложений, которые решают конкретные проблемы в конкретных индустриях.
Он подчеркнул, что компании, которые и до бума генеративного ИИ решали задачи на стыке софта и «железа»(уже имели цифровые платформы или физические устройства для сбора данных и автоматизации), сегодня получают от внедрения языковых моделей больше экономии, чем проекты, созданные«с нуля». Развиваться от уже существующей задачи и данных гораздо рациональнее.
Говоря о российском рынке, Ражев констатировал, что устойчивых зарабатывающих ИИ-компаний пока почти нет, но виден явный рост потребления токенов и прокси к ним. В качестве примера он привел«Нейроюриста» от Яндекса.
Дмитрий Рейдман, вице-президент, директор подразделения по развитию цифрового бизнеса«X.Технологии», добавил, что 9 из 10 успешных компаний в их портфеле использовали ИИ и раньше, делая индустриальные решения. По его словам, как таковых новых доходных ИИ-продуктов на рынке не появилось, но отдельные направления начинают«выстреливать» — это бизнесы, которые и раньше решали задачи клиентов и продолжают это делать.
«Во время золотой лихорадки рекомендуют продавать лопаты — и эти ребята выигрывают», — поддержал аналогию Рейдман.
По его мнению, сегменты, связанные с инфраструктурой, будут только расти. Это удешевление энергии, оптимизация трафика.
Построение технологических цепочек кооперации
На другой пленарной сессии форума, посвященной«Построению технологических цепочек кооперации», разговор зашел о фундаментальных вещах. Модератор Илья Ливашвили, начальник департамента аналитики и внедрения технологий Газпромбанка, задал тон: рынок тяжелый, и без поддержки друг друга будет крайне сложно.
Максим Власов, заместитель генерального директора Фонда«Московский инновационный кластер», заявил, что строить технологические цепочки кооперации нужно вокруг конкретного гарантированного спроса.
«Все инвестиции, которые мы сейчас помогаем привлекать нашим технологическим компаниям, основаны на гарантированном спросе. Модель, когда кто-то бегает и потом приходит посмотреть на разработку, практически не сработала ни разу в прошлом году», — отметил он.
В качестве примера Власов привел новый проект TechLab Москва, где крупный бизнес ставит конкретные задачи, а институт развития находит под них команды. Одна из таких задач — от ПАО«Газпромбанк» по анализу психоэмоционального состояния клиентов, подвергающихся звонкам мошенников.
Семен Лунев, директор департамента информационного сопровождения АНО«Центр поддержки инжиниринга и инноваций», рассказал о программе доращивания поставщиков корпораций на основе грантового финансирования.
«Мы отталкиваемся от того, что диктует отрасль в лице крупного заказчика. Заказчик гарантирует спрос в количественном и денежном выражении. А производитель, понимая, что у него есть понятный рынок, дорабатывает продукт», — объяснил Лунев.
Он также привел результат работы с городом Москвой. Так, за несколько лет сумма сделок после программы пилотного тестирования приблизилась к 6 млрд рублей.
На сессии также поднялся вопрос о прорывных исследованиях. По мнению Александра Фертмана, управляющего директора департамента научно-технологического развития Фонда«Сколково», последние 30 лет финансирование науки осуществлялось в социальном режиме, а сама задача постановки задач ушла из государственной повестки.
Фертман также предостерег от иллюзии быстрых результатов. Ситуация, когда нет среднесрочного планирования, а горизонт составляет 2−4 недели, и все рассчитывают, что за это время что-то произойдет, по его мнению, глупая. Пока избегается среднесрочное и долгосрочное планирование, мы будем получать поделки.
Эррол Маск на РВФ
В рамках форума прошел брифинг международного инвестора и предпринимателя Эррола Маска, который привлек повышенное внимание участников и прессы. Он призвал инвесторов подходить к вложениям осознанно и верить в стартапы, которые решают конкретную проблему.
В рамках брифинга обсуждалось создание Маск-института в России — исследовательского центра, который займется решением глобальных проблем человечества: изучением гравитационного поля, взаимодействием с пространством-временем и ядерным синтезом. Эррол Маск уже посещал Казань ранее о его прошлом визите подробно можно почитать в материале«Эррол Маск в IT-парке Казани: «Комфорт губит гениев».
фото: пресс-служба РВФ 2026
По его убеждению, страна, которая добьется прорыва в вопросах гравитации, получит могущество, сравнимое с обладанием ядерным оружием в 1945 году. При создании центра он намерен делать упор на талантливых личностях, способных мыслить нестандартно.
На вопрос о том, как воспитать новое поколение«жестких» фаундеров, предприниматель ответил:
«Нужно давать им гораздо больше вызовов, чтобы они проявили себя. Нужно заставлять людей проявлять себя».
Анастасия Сорокина
В селе Красный Баран Татарстана продолжается капремонт двухэтажного Дома культуры. На эти цели направлено 24,7 млн рублей, сообщили в пресс-службе регионального минстроя.
По данным ГИСУ РТ, на объекте уже укреплен фундамент, отремонтирована кровля, заменены оконные блоки. Сейчас специалисты завершают отделочные работы и обновление инженерных коммуникаций. Готовность учреждения оценивается в 70%. Всего в 2026 году в республике запланирован ремонт 15 сельских домов культуры, на эти цели выделено 450 млн рублей.