Отмечается переориентация бункеровочных объемов в пользу Антверпена и Гамбурга
По итогам 8-й недели мировые бункерные индексы MABUX показали умеренное снижение. Индекс 380 HSFO снизился на $0,51: с 433,61 USD/MT на прошлой неделе до 433,1 USD/MT. Индекс VLSFO сократился на $2,21 (520 USD/MT против 522,29 USD/MT на прошлой неделе). Индекс MGO LS потерял $5,18 (с 782,79 USD/MT на прошлой неделе до 777,61 USD/MT). На момент написания анализа на мировом бункерном рынке преобладали разнонаправленные изменения индексов, говорится в обзоре MABUX, предоставленном ИАА «ПортНьюс».
MABUX Global Scrubber Spread (SS) — разница в цене между 380 HSFO и VLSFO — перешел в фазу умеренного снижения: минус $1,7 (с $88,68 на прошлой неделе до $8,11), по-прежнему находясь стабильно ниже психологической отметки в $100 (SS Breakeven), а среднее недельное значение индекса, наоборот, увеличилось на $2,78. В Роттердаме SS Spread вырос на $6 ($48 против $42 на прошлой неделе). Среднее недельное значение SS Spread в порту также увеличилось на символические $0,17. В Сингапуре разница в цене 380 HSFO/VLSFO сократилась на $9 (с $50 на прошлой неделе до $41), а среднее недельное значение в порту снизилось на $5. Общая динамика SS Spread по итогам недели по-прежнему не имела выраженного тренда, а VLSFO сохраняет за собой позицию более рентабельного бункерного топлива в сравнении с комбинацией 380 HSFO + Скруббер. Ожидается, что на следующей неделе динамика SS Spread не претерпит существенных изменений, а разнонаправленные колебания индексов продолжатся.
По итогам недели ECA Spread (ES) Стамбула вырос на $5 (с $80 на прошлой неделе до $85), моментно достигая отметки в $90, а среднее недельное значение увеличилось на $3,34. В Венеции ECA Spread сократился на $3 (с $90 до $87). Среднее недельное значение, наоборот, выросло на $3,16. В течение недели индексы ES обоих портов оставались в непосредственной близости от психологической отметки в $100. Аналитики полагают, что на следующей неделе ECA Spread сохранит динамику разнонаправленных изменений.
Ожидается, что в текущем году Европа импортирует рекордный объем сжиженного природного газа (СПГ), что обусловлено прежде всего необходимостью пополнения запасов в подземных хранилищах и поддержания продолжающихся трубопроводных поставок в Украину. В то же время сохраняются структурные проблемы. Два газовых хранилища в Германии планируется закрыть после того, как их операторы уведомили федеральное правительство о том, что дальнейшая эксплуатация объектов более не является экономически целесообразной. В отличие от Европы, Китай активно пополняет собственные газовые хранилища, при этом совокупный спрос на СПГ в течение большей части 2025 года оставался сдержанным. Ускорение импорта наблюдалось лишь в последние два месяца года, что было обусловлено сезонным ростом потребления в отопительный период. На фоне достаточного предложения и относительно слабого роста внутреннего потребления Китай располагает возможностью реэкспорта избыточных объемов СПГ, в том числе в Европу, что повышает гибкость глобальных торговых потоков. В краткосрочной перспективе, однако, приближение межсезонного периода и снижение спроса на отопление, как ожидается, окажут понижательное давление на цены на газ в ЕС, частично компенсируя структурные повышательные факторы, связанные с пополнением запасов и корректировками на стороне предложения.
Уровень запасов газа в европейских подземных хранилищах по состоянию на 17 февраля продолжил сокращение, снизившись до 33,02% от общей емкости (сократившись еще на 3,11 процентного пункта по сравнению с предыдущей неделей), а уровни заполненности уже на 28,44% находятся ниже отметки на 1 января 2026 года (61,46%). При этом в Германии этот показатель упал до 22,29%, а в Нидерландах — до 14,29%. По итогам 8-й недели европейский газовый бенчмарк TTF продолжил снижение: минус 2,024 евро/МВт·ч (29,822 евро/МВт·ч против 31,846 евро/МВт·ч на прошлой неделе), пробив отметку в 30 евро/МВт·ч.
Цена на СПГ в качестве бункерного топлива в порту Синеш (Португалия) по итогам недели показала нисходящее движение: минус $68 (753 USD/MT против 821 USD/MT на прошлой неделе). Разница в цене между СПГ и конвенционным топливом остается в пользу конвенционного топлива и сократилась до $11: MGO LS 16 февраля котировалось в порту Синеш на уровне 742 USD/MT.
По итогам 8-й недели MABUX Market Differential Index (MDI) (соотношение рыночных бункерных цен (MBP) и цифрового бункерного эталона MABUX (DBP)) показал следующие тренды бункерных цен в крупнейших хабах мира — Роттердаме, Cингапуре, Фуджейре и Хьюстоне:
В сегменте 380 HSFO Сингапур перешел в зону переоценки, присоединившись к Фуджейре, а средние недельные значения переоценки выросли на 6 и 7 пунктов, соответственно. Роттердам и Хьюстон остались недооцененными. Уровни MDI сократились в Роттердаме на 4 пункта и в Хьюстоне на 2 пункта. MDI Сингапура остался у отметки 100-процентной корреляции между MBP и DBP.
В сегменте VLSFO все порты оставались в зоне недооценки, а индекс MDI продолжил снижение: в Роттердаме – на 5 пунктов, в Сингапуре на 1 пункт, в Фуджейре на 7 пунктов и в Хьюстоне на 6 пунктов. MDI Хьюстона приблизился к отметке 100-процентной корреляции между MBP и DBP.
В сегменте MGO LS все порты были недооценены, а MDI сократился в Роттердаме еще на 1 пункт, в Сингапуре на 8 пунктов и в Фуджейре на 11 пунктов, но вырос в Хьюстоне на 1 пункт.
По итогам прошедшей недели в балансе недооцененных/переоцененных портов продолжились изменения в сторону переоценки: в сегменте 380 HSFO таких портов уже два: Сингапур и Фуджейра. В остальных сегментах бункерного топлива также отмечается сокращение уровней недооценки при постепенном приближении к отметкам 100-процентной корреляции MBP и DBP. Аналитики считают, что тренд на сокращение уровней недооценки с возможным переходом еще нескольких портов в зону переоценки топлива продолжится и на следующей неделе.
Конкурентные позиции Роттердама как крупнейшего бункеровочного хаба Европы демонстрируют устойчивое ослабление на фоне асинхронной имплементации Директивы ЕС по возобновляемым источникам энергии III (RED III) в странах региона. Нидерланды полностью транспонировали положения директивы с начала текущего года, что привело к прямой инкорпорации регуляторных издержек в структуру отпускных цен на бункерное топливо. В то же время задержка внедрения RED III в Бельгии и решение Германии исключить международных поставщиков бункерного топлива из-под действия соответствующих обязательств сформировали выраженную регуляторную асимметрию в кластере ARA. Указанный дисбаланс уже трансформировался в ценовые спрэды. По состоянию на 18 февраля котировки VLSFO в Роттердаме формировались с премией $20/MT к Антверпену и на уровне паритета с Гамбургом. Для рынка, традиционно обладавшего ценовым преимуществом за счет масштабов, развитой инфраструктуры и высокой ликвидности, подобная конфигурация является нетипичной и указывает на утрату структурного ценового дисконта. Наблюдаемая динамика свидетельствует не о краткосрочной волатильности, а о перераспределении конкурентных преимуществ внутри региона. Фундаментальные индикаторы спроса подтверждают негативный тренд. В течение января участники рынка фиксировали системное сокращение количества запросов и объемов заключаемых сделок в Роттердаме, при этом часть операторов характеризовала текущую активность как критически низкую. Отмечается переориентация бункеровочных объемов в пользу Антверпена и Гамбурга, где более мягкая регуляторная среда обеспечивает сравнительное ценовое преимущество по delivered basis. По предварительным оценкам, снижение бункеровочных объемов в Роттердаме может составить 10–15% в годовом выражении с дальнейшим перераспределением потоков в пользу Антверпена, Гамбурга и Дюнкерка. С учетом высокой базовой емкости роттердамского рынка даже умеренная коррекция объемов способна оказать существенное влияние на региональный баланс спроса и предложения. В условиях снижающихся абсолютных цен на топливо и сохраняющейся слабости спроса возрастает риск формирования избыточного предложения в горизонте до III квартала. Потенциальное накопление запасов будет усиливать давление на маржинальность поставщиков и котировочные уровни, ускоряя структурную перестройку бункерного рынка Северо-Западной Европы.
«Мы полагаем, что на данный момент на мировом бункерном рынке отсутствуют драйверы, способные сформировать устойчивый тренд. Бункерные индексы продолжат разнонаправленные колебания на следующей неделе», — заключают аналитики MABUX.
Больше мировых новостей читайте в рубрике «ПортНьюс на английском».