Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин — о том, почему курс рубля остается таким крепким и что будет с нацвалютой в декабре.
В период продолжительных новогодних выходных на российском внебиржевом валютном рынке торги проходили разнонаправленно: в первый рабочий день 5 января рубль заметно ослаб и курс доллара превышал 80, однако в последующие дни этот откат был частично нивелирован. Но к 14 января цена стабилизировалась чуть ниже 79 рублей, что примерно соответствует показателям от 22 декабря. Таким образом, за последний месяц ситуация на внутреннем валютном рынке в целом оставалась достаточно устойчивой.
В начале декабря Банк России дал понять, что не заинтересован в дальнейшем укреплении рубля. В связи с этим были сняты ограничения на объемы внешних переводов в иностранной валюте для граждан РФ, а также для физических лиц – нерезидентов из дружественных стран. Эта мера была нацелена на расширение возможностей по выводу валютных средств за пределы страны, чтобы сдерживать чрезмерное укрепление рубля и поддерживать стабильность на валютном рынке.
В декабре Центробанк увеличил объемы продаж валюты, однако экспортеры свои показатели снизили, что нивелировало этот фактор. Опасения по поводу перспектив мировых цен на нефть (Brent дешевела до $61 за баррель) и неопределенность планов на 2026 год вызывали беспокойство. Однако, несмотря на эти факторы, российский рубль сохранял относительную устойчивость.
ЦБ сообщил, что с начала 2026 года он прекратит ежедневные валютные операции, которыми в 2025-м компенсировал влияние на рынок расходов федерального бюджета из ФНБ с учетом отложенных сделок — это около 4,79 млрд рублей в день.
С середины января ожидается увеличение объемов продажи валюты из резервов в рамках бюджетного правила, что связано с понижением цены отсечения нефти: с 2026 года она составит $59 за баррель против $60 в 2025-м. Рост поступлений от продажи валюты должен компенсировать примерно две трети выпадающих поступлений от экспорта, создавая дополнительную устойчивость для российского валютного рынка.
Существуют причины, по которым в начале декабря рубль значительно укрепился, а затем быстро ослаб. Так, 4 декабря, когда он достиг максимальных значений за последние месяцы, Министерство финансов РФ провело выплату по евробондам на сумму 163,1 млрд рублей (примерно €1,8 млрд евро), включая купонный доход и погашение основной суммы по внешним облигациям. С лета 2022 года все выплаты по суверенным евробондам РФ осуществляются в рублях, и чем слабее иностранная валюта, тем меньше рублей нужно для этих выплат.
После погашения 5 декабря рубль перестал укрепляться. Вероятно, это связано с тем, что держатели облигаций получили рубли и начали конвертировать их в иностранную валюту. Следующий крупный платеж по суверенным облигациям (включая замещающие и незамещенные евробонды) намечен на 27 мая 2026-го.
В прошлом году рубль поддерживался и увеличением доли расчетов в национальной валюте за импорт и экспорт. По данным ЦБ, она выросла с 34% в начале 2024-го до 55% к ноябрю 2025-го.
Кроме того, экспортеры значительно нарастили продажи валютной выручки: если в июле показатель был на уровне 80%, то в августе — уже 99%, в сентябре — около 97%, а в октябре — 93%. И это несмотря на отмену обязательной продажи с 22 августа.
Неожиданным фактором в 2025 году стало возвращение крупных объемов средств россиян из зарубежных банков: чистый приток в октябре составил 29,5 млрд рублей. В целом, по данным ЦБ, за январь – октябрь 2025-го россияне вернули из иностранных банков свыше 216 млрд рублей (более $2 млрд).
В декабре рубль также поддерживали высокие объемы продажи валюты из резервов ЦБ. С учетом операций Банка России, суммарный среднесуточный объем продаж до конца декабря достигал примерно 14,5 млрд рублей (5,6 млрд рублей приходилось на Минфин и 8,9 млрд рублей на ЦБ). На январь прогнозируется сокращение этих объемов, что может оказать умеренное давление на рубль.
На мировом нефтяном рынке в 2026-м ожидаются более низкие цены вследствие превышения предложения над спросом. Прогноз по средней цене Brent составляет $62–65 за баррель, а для российской Urals — $48–50 (по сравнению с $58 в 2025-м). Международное энергетическое агентство прогнозирует профицит нефти до конца 2026 года на уровне 3,7 млн баррелей в сутки, что может негативно повлиять на рубль из-за сокращения валютных поступлений от экспорта энергоресурсов.
На международной арене ситуация осложнилась в начале года: американские военные задержали и вывезли в США президента Венесуэлы. Даже с учетом этого и инцидента с захватом российского танкера, Америка и Россия сохраняют диалог, чтобы не допустить полного разрыва отношений. Однако это добавляет рисков к длящемуся уже почти четыре года конфликту на Украине.
В этом году Дональд Трамп уже одобрил рассмотрение законопроекта на усиление санкций против РФ. В долгосрочной перспективе российский бизнес сможет адаптироваться и к очередному усилению санкционного режима, однако краткосрочно ситуация выглядит негативно. Ожидать быстрой отмены внешних санкций пока не приходится.
В зависимости от дальнейшего развития ситуации возможны три сценария. В базовом варианте средний курс доллара в 2026 году будет на уровне 85 рублей, с прогнозом на конец года в районе 92 за доллар. При негативном развитии событий (усиление санкционной конфронтации с Западом) «американец» может подняться уже к 98–100 рублям в конце 2026 года.
Если же ограничения против российского экспорта будут частично сняты, и отношения с США начнут нормализовываться, доллар может закрепиться в диапазоне 85-88 рублей.
Источник - Известия