Рейтинговое агентство НКР присвоило ПАО «ТГК-14» (далее — «ТГК-14», «компания») кредитный рейтинг BBB+.ru со стабильным прогнозом.
Резюме
- Оценку бизнес-профиля ТГК-14 сдерживает концентрация бизнеса в Забайкальском крае и Бурятии — регионах, обладающих ограниченным потенциалом роста спроса на электро- и теплоэнергию.
- Низкая волатильность рынков присутствия и значимые рыночные позиции ТГК-14 поддерживают оценку систематического риска и бизнес-профиля компании.
- Позитивное влияние на оценку финансового профиля оказывают умеренные показатели долговой нагрузки, приемлемые значения показателей ликвидности и операционной рентабельности компании.
- Акционерные риски оцениваются как низкие, а система менеджмента компании характеризуется внедрением развитой практики корпоративного управления.
Структура БОСК
Информация о рейтингуемом лице
ПАО «ТГК-14» — региональная энергетическая компания, производит и поставляет электрическую и тепловую энергию в Республике Бурятия и Забайкальском крае. Компания управляет семью тепловыми электростанциями (ТЭЦ) с общей установленной электрической и тепловой мощностью 650 МВт и 3 120 Гкал/час, соответственно.
Обоснование рейтингового действия
Факторы, определяющие уровень БОСК: bbb+
Устойчивые рыночные позиции, невысокий потенциал роста и слабая диверсификация рынков сбыта
Положительное влияние на оценку бизнес-профиля компании оказывает устойчивость рынков сбыта по объёмам и тарифам. Объёмы генерации тепла и электроэнергии в РФ не подвержены значительным колебаниям; для отечественных тарифов на тепло- и электроэнергию характерна тенденция к незначительному ежегодному росту. При этом в 2022 году тарифы были проиндексированы досрочно, на шесть-семь месяцев раньше обычного времени, что окажет позитивное влияние на выручку компании в 2023 году.
В 2022 году реализация теплоэнергии формировала 61% выручки ТГК-14, а продажа электроэнергии и мощностей — 34% совокупно. Увеличение выработки тепла и электроэнергии вместе с индексацией тарифов позволили компании нарастить выручку по итогам 2022 года на 10% в сравнении с 2021 годом.
Деятельность компании ограничивается локальными рынками: ТГК-14 работает в Забайкальском крае и Бурятии, которые, по мнению агентства, обладают ограниченным потенциалом роста спроса на электро- и теплоэнергию, что сдерживает оценку специфического риска бизнес-профиля. При этом ТГК-14 занимает значимые рыночные позиции в этих регионах: её доля в совокупном объёме полезного отпуска тепловой энергии в Забайкальском крае составляет 26%, в Бурятии — 30%, а на ключевых рынках сбыта (в Чите и Улан-Удэ) компания имеет монопольную позицию по теплоснабжению. Доля ТГК-14 в совокупной генерации электроэнергии в Забайкальском крае составляет около 31%, в Бурятии — порядка 11%.
ТЭЦ компании преимущественно работают на угле (99% всех топливно-энергетических ресурсов). Основными поставщиками угля для ТГК-14 выступают компании группы СУЭК. Потребителями тепло- и электроэнергии, производимой ТГК-14, являются значительная часть предприятий и физических лиц в регионах присутствия. Зависимость от какого-либо одного крупного потребителя отсутствует.
Умеренная долговая нагрузка, приемлемый уровень операционной рентабельности и ликвидности
Долговая нагрузка компании характеризуется как умеренная: на 31.12.2022 г. совокупный долг, рассчитанный по методологии НКР, превышал OIBDA в 2,4 раза. В расчётах агентство учитывало поручительство ТГК-14 на 2,9 млрд руб. по кредиту, выданному материнской компании АО «ДУК». В марте 2023 года в рамках договора поручительства было выплачено 2,7 млрд руб. за счёт операционного денежного потока ТГК-14. С учётом этой выплаты и прогнозного роста операционной прибыли компании к концу 2023 года НКР ожидает снижения долговой нагрузки.
На конец 2022 года денежные средства и OIBDA компании в 1,1 раза превосходили её краткосрочный долг и проценты по кредитам и займам. Агентство ожидает незначительного увеличения покрытия — до 1,2 к 31.12.2023 г. благодаря повышению OIBDA и снижению краткосрочного долга.
Оценку финансового профиля поддерживают показатели ликвидности: остаток денежных средств на 31.12.2022 г. покрывал текущие обязательства на 63%, при этом отношение ликвидных активов к текущим обязательствам составляло 87%. При оценке ликвидности компании НКР также принимало во внимание наличие у ТГК-14 неиспользованных лимитов кредитных линий в банках-кредиторах.
Рентабельность оказывает умеренно позитивное влияние на оценку финансового профиля: рентабельность ТГК-14 по OIBDA составила около 13% в 2022 году, рентабельность активов по чистой прибыли — порядка 4%. НКР прогнозирует умеренный рост показателей рентабельности по итогам 2023 года вследствие улучшения операционной эффективности компании, закрытия неэффективных котельных, повышения тарифов.
Доля собственного капитала в валюте баланса с учётом корректировок НКР снизилась с 54% на конец 2021 года до 28% на конец прошлого года, основная причина — отражение резерва по поручительству по кредиту АО «ДУК» в размере 2,9 млрд руб. В 2023 году агентство ожидает роста этой доли до 32% благодаря капитализации прибыли.
Низкие акционерные риски и развитый уровень корпоративного управления
Акционерные риски оцениваются как низкие, учитывая прозрачность структуры владения компании и её бенефициаров для НКР. По данным агентства, существенных изменений в структуре собственности компании в ближайшее время не ожидается.
НКР положительно оценивает качество системы корпоративного управления. В совет директоров ТГК-14 входят 4 независимых директора (более трети состава). Компания составляет и раскрывает консолидированную отчётность по МСФО на полугодовой основе. В ТГК-14 действуют политики и положения, регламентирующие деятельность компании, включая управление рисками.
Политика управления ликвидностью консервативна. С момента создания в 2004 году компания имеет положительную кредитную историю.
Результаты применения модификаторов
Стресс-тестирование в условиях негативных рыночных тенденций (макрофинансовый стресс, неблагоприятные события в отрасли) не оказало существенного влияния на уровень собственной кредитоспособности ТГК-14.
С учётом влияния модификаторов ОСК установлена на уровне bbb+.ru.
Оценка внешнего влияния
НКР не учитывает вероятность экстраординарной поддержки со стороны ключевого бенефициара.
Кредитный рейтинг ПАО «ТГК-14» присвоен на уровне BBB+.ru.
Факторы, способные привести к изменению рейтинга
К повышению кредитного рейтинга или улучшению прогноза могут привести снижение концентрации закупок угля у ключевого поставщика, рост операционной рентабельности, повышение доли собственного капитала в структуре источников финансирования активов.
Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае потери лидирующих позиций компании на рынках присутствия, существенного роста долговой нагрузки, уменьшения степени информационной прозрачности и раскрываемости финансовой и иной существенной информации о деятельности компании.
Регуляторное раскрытие
При присвоении кредитного рейтинга ПАО «ТГК-14» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые Обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в Методологической и Рейтинговой деятельности, и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.
Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ПАО «ТГК-14», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.
Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг присваивается впервые и является запрошенным, ПАО «ТГК-14» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.
Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.
НКР не оказывало ПАО «ТГК-14» дополнительных услуг.
Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определении прогноза по кредитному рейтингу ПАО «ТГК-14» зафиксировано не было.
© 2023 ООО «НКР».
Ограничение ответственности
Все материалы, автором которых выступает Общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.
Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.
ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».
Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.
Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.
Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.
Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.
Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.
Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.
Ключевые финансовые показателимлн руб.
2021 г.2022 г.1 из 2021 г.2022 г.2 из
Выручка13 02314 35713 02314 357
OIBDA11 4331 9261 4331 926
Чистая прибыль128564128564
Активы, всего12 45813 39112 45813 391
Совокупный долг24 9694 6204 9694 620
Собственный капитал26 7024 3606 7024 360
1 Операционная прибыль до вычета амортизации основных средств и нематериальных активов, скорректированная на прочие доходы и расходы, которые, по мнению агентства, носят разовый характер. 2 С учётом корректировок, предусмотренных методологией НКРИсточники: отчётность компании по МСФО; расчёты НКР
Первый рейтинговый аналитик:Нариман Тайкетаев nariman.taiketaev@ratings.ru
Второй рейтинговый аналитик:Дмитрий Орехов dmitry.orekhov@ratings.ru
Контакты для СМИ:pr@ratings.ru+7 (495) 136-40-47
РЕЙТИНГИ ЭМИТЕНТА
BBB.ru
стабильный
27.11.2025
A-.ru
рейтинг на пересмотре с возможностью снижения
02.09.2025
A-.ru
рейтинг на пересмотре с возможностью снижения
05.06.2025
Первый рейтинговый аналитик:Нариман Тайкетаев nariman.taiketaev@ratings.ru
Второй рейтинговый аналитик:Дмитрий Орехов dmitry.orekhov@ratings.ru
Структура рейтинга:
- Базовая ОСКbbb+
- Peer-анализ—
- Стресс-тест—
- ОСКbbb+.ru
- Внешнее влияние—
- Кредитный рейтингBBB+.ru
- Прогнозстабильный
Информация
о рейтингуемом лице: ПАО «ТГК-14»
РЕЙТИНГИ ЭМИТЕНТА
BBB.ru
стабильный
27.11.2025
A-.ru
рейтинг на пересмотре с возможностью снижения
02.09.2025
A-.ru
рейтинг на пересмотре с возможностью снижения
05.06.2025
Контакты для СМИ:pr@ratings.ru+7 (495) 136-40-47
Ключевые финансовые показателимлн руб.
2021 г.2022 г.1 из 2021 г.2022 г.2 из
Выручка13 02314 35713 02314 357
OIBDA11 4331 9261 4331 926
Чистая прибыль128564128564
Активы, всего12 45813 39112 45813 391
Совокупный долг24 9694 6204 9694 620
Собственный капитал26 7024 3606 7024 360
1 Операционная прибыль до вычета амортизации основных средств и нематериальных активов, скорректированная на прочие доходы и расходы, которые, по мнению агентства, носят разовый характер. 2 С учётом корректировок, предусмотренных методологией НКРИсточники: отчётность компании по МСФО; расчёты НКР