Центробанк России на ближайшем заседании 19 декабря однозначно снизит ключевую ставку, уверен руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист. По его мнению, главный аргумент аргумент — инфляция, которая в ноябре—декабре складывается существенно ниже таргета регулятора.
«По оценке самого ЦБ, общая инфляция с сезонной корректировкой (SAAR) в ноябре составила лишь 2,2%, базовая — 3,6%. Судя по данным за первые недели декабря, сопоставимая динамика сохраняется и в этом месяце. При таком уровне инфляции текущая ставка выглядит избыточно высокой», — отметил экономист в беседе с Финуслугами.
Он также подчеркивает, что параллельно со снижением темпов роста цен значительно ужесточились денежно-кредитные условия из-за высоких макропруденциальных требованиям к банкам, которые в совокупности с проблемами с обслуживанием долга и рядом дефолтов среди небольших эмитентов привели к росту премий за риск. Это дополнительно ужесточает условия на рынке.
Хотя инфляционные ожидания пока остаются высокими, но они будут корректироваться вслед за фактической инфляцией, считают в «Альфа-Капитале». Там также отмечают, что кредитная активность остается неоднородной: после октябрьского всплеска корпоративного кредитования в ноябре, по данным крупнейших банков, уже видны признаки охлаждения. На рынке труда по-прежнему сохраняется минимальная безработица, но регулятор отмечает замедление роста зарплат. Валютный курс остается нейтральным фактором — его уровень слабо изменился с прошлого заседания.
«Взрывного роста спроса в конце этого года, как это обычно бывает, мы не ждем: значительная часть бюджетных расходов уже была произведена в начале года, и пока нет сигналов, что Минфин планирует существенно наращивать траты в декабре. Прогрессивная шкала НДФЛ, действующая с этого года, также внесет изменения в потребительскую активность: налоговая нагрузка к концу года выше, а повышенных бонусов и премий, которые могли бы поддержать спрос, в отличие от прошлого декабря, сейчас не ожидается. Повышение НДС в следующем году также будет работать на охлаждение спроса в среднесрочной перспективе», — говорит Жорнист.
В таких условиях ожидание снижения ставки выглядит очевидным, в том числе и для рынка, что уже отражено в ставках денежного рынка, процентных свопах и снижении доходностей ОФЗ. «С нашей точки зрения, снижать ставку менее чем на 1 процентный пункт сейчас будет нецелесообразно. В прошлый раз шаг в 50 б.п. стал компромиссом между сторонниками паузы и сторонниками смягчения ДКП, но сейчас совет директоров может быть более единодушным, что создает условия для более решительного шага», — резюмировал аналитик.