Чудеса несгибаемости: почему рубль снова крепнет и когда доллар может вернуться к уровню 100

В последние недели рубль демонстрирует поведение, которое ещё недавно казалось невозможным: укрепляется на фоне снижающейся нефти, ослабевающего экспорта и продолжающейся внешнеполитической турбулентности. Доллар на рынке Forex впервые за 2,5 года опустился ниже 75 рублей, а официальный курс ЦБ — ниже 77. То, что ещё летом казалось фантастикой, стало реальностью декабря. Но можно ли считать эту реальность устойчивой? И увидим ли мы снова доллар по 100 — вопрос, который волнует и финансовые власти, и бизнес, и население.

Рубль 2025: сила, которая тревожит

С начала осени российская валюта демонстрирует феноменальную устойчивость. Вопреки классической логике сырьевой экономики, рубль практически перестал реагировать на спад нефтяных котировок.

Эксперты отмечают несколько причин, которые подтачивают обычные механизмы курсообразования:

• меньшая зависимость от цен на нефть — результат изменения структуры внешней торговли и усиления внутренних расчётов в рублях;
• высокие процентные ставки, делающие хранение и операции в рублях выгоднее;
• снижение импорта, вызванное ограничениями и перераспределением логистики;
• уход иностранных компаний и, как следствие, сокращение оттока капитала;
• замедление темпов экономического роста, которое снижает спрос на валюту для инвестиций и закупок.

Фактически образовалась конструкция с избытком предложения валюты и недостатком её спроса. Это и создало мощный «антидолларовый» эффект.

В правительстве — спорная двойственность: рубль крепкий, но экономика — не железная

Крепкий рубль — мечта импортёров и путешественников, но головная боль экспортеров и Минфина. По мере укрепления рубля:

• доходы бюджета в пересчёте на национальную валюту сокращаются;
• экспортёры теряют часть прибыли;
• конкурентоспособность российского сырья падает.

Не случайно глава Минэкономразвития Максим Решетников назвал крепкий рубль одним из «главных вызовов для экономики», признавая, что это — новая реальность, к которой придётся адаптироваться.

Министр финансов Антон Силуанов тоже дал понять: волатильность — часть новой системы, а попытки вернуться к валютному коридору лишь усилят дисбалансы.

Почему рубль растёт сейчас

Сразу несколько факторов подогревают укрепление российской валюты в конце 2025 года.

Продажи валюты Минфином и ЦБ

ЦБ увеличил ежедневный объём продаж валюты в рамках бюджетного правила с 9 до 14,5 млрд рублей в день.

Минфин объявил, что с 5 декабря по 15 января в рынок будет направлено валюты на 123,4 млрд рублей.

Это создаёт мощный поток предложения, буквально придавливающий доллар.

Позитивные ожидания в геополитике

SberCIB и другие аналитики отмечают: рынок закладывает вероятность шага к урегулированию украинского конфликта. На таких ожиданиях инвесторы склонны продавать валюту.

Слабость доллара на мировом рынке

На глобальном Forex американская валюта теряет позиции после серии мягких сигналов ФРС и падения доходностей казначейских бумаг.

Ограничения импорта

Чем меньше заграничных закупок — тем меньше спроса на валюту.

Избыточная ликвидность в рублях

Высокие ставки и налоговые платежи стимулируют конвертацию валютоактивов в рубли.

Необычный фактор: «чёрный список ЕС» — и вдруг поддержка рублю

Инвестбанкир Евгений Коган отмечает парадокс: вероятность попадания России в черный список ЕС, где перечислены юрисдикции с высоким риском отмывания средств, сыграла… в пользу рубля.

Почему?

• российские деньги становятся более «токсичными» для Европы — значит, переток капитала в импорт снижается сильнее, чем в экспорт;
• риск-офф поведение компаний ведёт к накоплению рублевой ликвидности.

Но сам Коган считает — этот эффект временный и не фундаментальный.

Опционы, волатильность и намёки на перелом

Рынок срочных контрактов тоже подаёт сигналы. В опционах на фьючерс Si фиксируется аномальная волатильность — обычно она падает после экспирации, но сейчас растёт.

По наблюдениям экспертов:

• выросло количество маржин-коллов;
• «физики» сократили длинные позиции на 28 тысяч контрактов.

Это может означать попытку рынка нащупать дно по доллару — но не факт, что оно достигнуто.

Прогнозы экспертов: где встретим доллар — в районе 75 или 100?

Прогнозы расходятся, но все эксперты сходятся в одном: нынешнее укрепление — аномальное и, скорее всего, временное. Вот ключевые позиции.

SberCIB

При позитивном сценарии — 70–75 руб./$ (вплоть до 10 руб. за юань).

В 2026 году — около 100 руб./$, и причиной станет снижение ставки, сокращение валютных продаж ЦБ и слабые нефтяные доходы.

Евгений Марченко

Конец 2025 года: 78–80 руб./$.

Первая половина 2026-го: 90–100 руб./$, если вырастет импорт и упадут нефтедоходы.

ПСБ

До Нового года спрос на валюту вырастет (туризм, праздники, рост НДС), но тренд укрепления пока сохраняется.

Ожидаемое: умеренное укрепление до конца декабря, затем — плавый разворот.

Дмитрий Полевой («Астра»)

Считает снятие валютных лимитов преждевременным и опасным: спрос на валюту со стороны населения вырастет, что ослабит рубль.

Freedom Finance Global

Предполагают, что снятие ограничений для дружественных стран создаст более рыночные условия, но серьёзно курс не обрушит — продажи валюты Минфином сгладят колебания.

Александр Потавин («Финам»)

До конца 2025 года диапазон: 75–79 руб./$,

средний курс 2026 года: 85 руб./$,

конец 2026 года: 92 руб./$, но риск выхода к «трёхзначным» уровням сохраняется.

Александр Бахтин («Гарда Капитал»)

Ждёт лёгкого ослабления:

• в ближайший месяц доллар может подрасти до 80–82 руб.,
• в 2026 году среднегодовой курс — выше 90,
• возможен выход за 100 руб./$.

Главная интрига: когда именно доллар вернётся к 100?

По совокупности прогнозов:

Высока вероятность, что доллар достигнет 100 рублей в интервале весна–осень 2026 года, если совпадут три условия:

Дополнительным фактором станет любое ухудшение геополитического фона или усиление санкций.

Парадокс текущего момента: слабая нефть — крепкий рубль

Эксперты единодушны: сегодняшнее расхождение фундаментальных индикаторов и поведения курса — ненормально.

Экспортная экономика не может долго существовать с рублем, укрепляющимся при низкой нефти.
Это означает одно: рынок сейчас движим не классическими драйверами, а административно-финансовыми потоками, которые в любой момент могут изменить направление.

2025 год заканчивается на сильной ноте — но 2026 может стать годом разворота

Сегодняшняя стабильность рубля — результат сочетания временных и искусственных факторов. Укрепление валюты уже становится проблемой для бюджета и экспортеров, а значит, в какой-то момент будет скорректировано либо рынком, либо решениями регулятора.

До конца года рубль с большой вероятностью останется крепким. Но уже весной летят первые «ласточки» разворота — снижение ставки, рост импорта, падение нефтедоходов.

Вопрос не в том, будет ли доллар снова стоить 100. А в том, когда именно. И если верить большинству аналитиков — ждать осталось недолго.

Ранее журналисты сайта «Пронедра» писали, как выбрать новогодние подарки коллегам: бюджет до 1 000 и 3 000 рублей, чтобы не выглядеть дёшево