На завтрашнем заседании совета директоров Банк России может взять паузу и оставить ключевую ставку на уровне 17%, так как инфляция растет, а инфляционные ожидания остаются на высоком уровне. Что будет с «ключом» дальше, рассказал Bankiros.ru руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист.
Что будет со ставкой ЦБ в октябре
По мнению эксперта, на октябрьском заседании ЦБ сохранит ставку на уровне 17%.
Аргументами в пользу паузы выступают:
- рост оперативных показателей инфляции в течение осени (до 7-8% SAAR с 3-4% в мае-августе);
- устойчиво высокие инфляционные ожидания населения (12,6% в сентябре) и бизнеса (19,6%);
- напряженный рынок труда – безработица снизилась до 2,1%, а рост зарплат пока так и не замедляется (+6,6% г/г в реальном выражении по итогам июля).
Кроме того, добавляет Жорнист, с июля оживилось корпоративное кредитование (+1,4% м/м в июле и +1,6% в августе), хотя к сентябрю его динамика снова замедлилась (+0,6%).
«Вероятнее всего, рост кредитного портфеля наблюдается за счет отдельных крупных банков, у которых выше запас капитала», – объясняет собеседник Bankiros.ru.
Есть и ряд позитивных факторов, добавляет эксперт:
- курс рубля укрепился по сравнению с уровнем перед прошлым заседанием;
- денежно-кредитные условия денежного рынка ужесточились даже без вмешательства ЦБ – доходности облигаций федерального займа (ОФЗ) и корпоративных облигаций выросли.
«При этом сам ЦБ отмечал, что ситуация развивается в рамках его последнего прогноза и что пространство для снижения ставки все еще сохраняется», – напоминает Жорнист.
Дополнительная вводная – обновленный проект бюджета и повышение базовой ставки НДС до 22%, отмечает спикер.
На длинном горизонте сжатие бюджетного дефицита и рост налогов должны ослабить инфляционное давление за счет более сдержанного спроса (что признавал и сам ЦБ), поясняет собеседник Bankiros.ru. Но краткосрочно рост инфляции, вероятно, ускорится:
- во-первых, за счет переноса налога в цены;
- во-вторых, через возможный рост инфляционных ожиданий.
Аналитики ЦБ, например, оценили перенос повышенного НДС в пределах 0,8% к инфляции.
Какая ставка будет к концу 2026 года
«Но даже если ЦБ на время притормозит со снижением ставки, это оставляет пространство для ее более стремительного снижения в будущем», – подчеркивает Жорнист.
В базовом сценарии компании ставка может снизиться до 12-14% к концу 2026 года. Более точное понимание возможной траектории ставки будет зависеть от реакции экономики на денежно-кредитную политику (ДКП).
Ранее директор финансового департамента банка «Александровский» Вадим Федотов также поделился прогнозом по ключевой ставке. Эксперт полагает, что в октябре Банк России возьмет паузу и сохранит ставку на уровне 17%, а в декабре может снизить ее на 1%.