Судебные решения об изъятии активов заметно трансформировали структуру рынка слияний и поглощений в стране в этом году
Судебные национализации составляют заметную часть рынка
По итогам первого полугодия 2025 года рынок M&A в России (с порогом сделок от 1 млн долларов) составил 18,67 млрд долларов, что на 12,3% меньше, чем годом ранее. При этом на национализации по судебным решениям пришлось около 3,95 млрд долларов, или примерно 21% всего рынка. Это означает, что одна пятая сделок в секторе M&A связана с судебными решениями об изъятии активов и передаче их государству. Такое явление еще недавно воспринималось как эпизодическое, а теперь — одна из системных линий рынка.
Интересный момент — хотя общий объем сделок снизился к уровню 2024 года, доля национализаций выросла: с 7,17% за весь 2024 год до 21,2% в первом полугодии 2025 года. Это говорит о том, что государственное вмешательство стало важным драйвером активности российского рынка M&A.
Сделки, характеризующие тренд в первом полугодии
Одними из самых заметных кейсов первой половины 2025 года стали судебные национализации АО «Саянскхимпласт» и транспортной группы FESCO, каждая из которых оценивалась более чем в 1 млрд долларов.
В апреле Арбитражный суд Иркутской области удовлетворил иск Росимущества о передаче в федеральную собственность 100% акций «Саянскхимпласта», ранее контролировавшихся структурами Леонида Михельсона. Само предприятие является одним из крупнейших производителей ПВХ в России.
В июне аналогичное решение было принято по делу о национализации группы FESCO (Дальневосточное морское пароходство). Суд признал недействительными сделки 2012–2016 гг. и постановил вернуть акции в собственность государства. Эта национализация стала крупнейшей в российском транспортно-логистическом секторе за последние годы.
Обе истории стали прецедентами, показавшими, что судебная национализация перестала быть единичной мерой и стала полноценным инструментом перераспределения собственности в ключевых промышленных и инфраструктурных активах.
Судебные решения продолжают формировать рынок и во втором полугодии
Во втором полугодии 2025 года, на мой взгляд, тенденция судебных национализаций сохранится, хотя их доля в совокупном объеме рынка M&A может снизиться по сравнению с первой половиной года.
Одним из наиболее обсуждаемых кейсов III квартала стала история Южуралзолота (ЮГК). В июле Арбитражный суд Москвы удовлетворил иск Генпрокуратуры о передаче 100% акций компании в госсобственность. Отмечу, что ЮГК входит в десятку крупнейших золотодобытчиков России, а значит государство продолжает закреплять контроль не только над инфраструктурными, но и над сырьевыми активами. В планах — передача актива новому собственнику.
Еще одна яркая история — передача в собственность государства долей в KDV Group — одном из крупнейших российских производителей снеков и кондитерских изделий. Решение суда вступило в силу и подлежит исполнению, однако представители компании заявили о намерении его обжаловать. Этот кейс стал первым примером применения судебной национализации к крупному FMCG-бизнесу.
Судебные национализации уже не эпизодические истории, а один из факторов формирования структуры M&A в современной России. Вероятнее всего на смену национализационной волны придет приватизационная, то есть многие изъятые активы будут вновь возвращаться бизнесу, что тоже станет своеобразным трендом российского рынка M&A и, вполне вероятно, совпадет с волной выхода на фондовый рынок крупных госкомпаний и компаний с госучастием, среди которых первопроходцем уже долгое время называют ДОМ.РФ.