Во вторник компания ASOS представила годовое трейдинговое обновление, и хотя конкретики о финансовой стороне было немного (продажи оказались ниже ожиданий, а скорректированная EBITDA — у нижней границы прогноза), отчет показал, что онлайн-гигант модной розницы демонстрирует прогресс.
Так, в 25-м финансовом году валовая маржа выросла примерно на 350 б.п., «благодаря успешному внедрению коммерческой модели с акцентом на более высокий вклад продаж по полным ценам и меньшую активность по уценкам».
Модель Test & React обеспечила более 20% продаж собственных брендов, а гибкий фулфилмент достиг 10% GMV третьих сторон, «что позволяет быстрее и эффективнее предлагать клиентам лучший и наиболее актуальный ассортимент».
Дополнительная эффективность была достигнута за счет «существенных улучшений, прежде всего в цепочке поставок, через комплекс инициатив, включая сокращение причин избыточных возвратов, перезаключение ключевых дистрибьюторских контрактов и оптимизацию складской инфраструктуры, что обеспечит значительную многолетнюю экономию, начиная с 26-го финансового года и далее».
За последние два года затраты на дистрибуцию и складское хозяйство снизились примерно на 3 п.п., при этом компания видит дальнейший потенциал сокращения.
За год скорректированная EBITDA выросла более чем на 60%, однако все же ожидается, что она окажется у нижней границы ориентировочного диапазона в 130–150 млн фунтов стерлингов, «благодаря более высокой валовой марже и продолжающейся эффективности затрат, в результате чего скорректированная маржа EBITDA превысит 5%, что соответствует консенсусу».
Во втором полугодии компания заявила, что «реализовала значимые меры по снижению затрат, которые, хотя и не дали существенной выгоды в отчетном периоде, но постоянно снизили [ее] базу затрат на конец периода, что позволит получить значительную годовую экономию в 26-м финансовом году».
Улучшение рентабельности было достигнуто несмотря на снижение продаж: GMV оказался ниже ожидаемого, а выручка группы — «слегка ниже консенсус-оценок, поскольку компания продолжает фокусироваться на более качественных продажах на фоне слабого потребительского спроса».
При этом прибыль на один заказ выросла примерно на 30%, «что подчеркивает фундаментальную перестройку юнит-экономики, достигнутую благодаря фокусу на создании устойчиво прибыльных отношений с клиентами».
Программа обновления
Все это произошло на фоне заявления компании о том, что в 25-м финансовом году она «добилась значимого стратегического прогресса, сосредоточившись на создании устойчиво прибыльных и прочных основ».
Прежде чем перейти к деталям, стоит отметить изменения, произошедшие в компании за последние несколько лет.
Программа обновления состоит из трех этапов: на первом этапе компания успешно ликвидировала избыточные запасы, сократила складскую инфраструктуру и укрепила баланс. На втором этапе она перестроила бизнес в сторону «более сильной и более прибыльной базовой экономической модели, которую ASOS сможет устойчиво масштабировать».
Третий этап — «повторное вовлечение клиентов». «Имея более прочный фундамент, на заключительном этапе предстоит вновь завоевать сердца и умы клиентов в масштабах всей компании, начиная с ключевых клиентов на ключевых рынках», — говорится в сообщении.
Вступая в 25-й финансовый год, ASOS по сути завершила первый этап, существенно сократив и всесторонне рефинансировав чистый долг в начале года, объявив о дополнительных мерах повышения эффективности глобальной дистрибуции — законсервировав центр фулфилмента в Атланте — и снизив уровень запасов более чем на 60% с конца 22-го финансового года (с 1,1 млрд до примерно 400 млн фунтов стерлингов).
Одновременно масштабировав новую коммерческую модель и перестроив базу переменных и постоянных затрат — второй этап процесса — компания планировала перейти к финальному этапу уже в первой половине 25-го финансового года.
Однако «были изучены дополнительные возможности для снижения постоянных расходов и дальнейшей оптимизации переменных затрат, и фокус бизнеса оставался на укреплении основ прибыльности, что приведет к дальнейшим существенным улучшениям базы затрат ASOS в 26-м финансовом году и далее».
Летом компания перешла к заключительной фазе трансформации, запустив серию новых клиентских впечатлений — включая эксклюзивное сотрудничествоAdidasx ASOS, программу лояльности ASOS.WORLD в Великобритании и расширение присутствияTopshopиTopmanчерез новые каналы — «с положительными первыми признаками вовлеченности покупателей».
В 26-м финансовом году, добавили в компании, «завоевание любви покупателей — главный фокус наших энергии, инвестиций и ресурсов. Мы вступаем в эту захватывающую фазу трансформации с бизнес-моделью, профилем запасов и базовой структурой затрат, которые позволяют нам добиться успеха, и впереди — еще больше новых клиентских предложений».
Все это дает основания компании «уверенно» рассчитывать, что в текущем году она достигнет скорректированной EBITDA и свободного денежного потока в соответствии с консенсус-прогнозами, чему будут способствовать дальнейшее повышение валовой маржи до примерно 50% и продолжающаяся эффективность затрат.
Компания подтвердила свои среднесрочные ориентиры: устойчивый рост скорректированной EBITDA с маржой около 8%, устойчиво превышающей уровень капитальных расходов, процентов, налогов и арендных платежей, а также ожидает возвращения к росту выручки и повышения валовой маржи до примерно 50%.