Скрытые жемчужины на перегретом рынке ИИ

В продолжение серии статей о том, что ещё можно найти адекватного по стоимости на фондовом рынке в ИИ-секторе, хочу обратить внимание на Salesforce, которая пока не улетела «в космос» вместе с остальным сектором, и её цена даже на фоне текущей перегретости рынка кажется разумной. Давайте рассмотрим её более детально.
Salesforce (тикер CRM) — одна из ведущих мировых компаний в области облачных решений, особенно в CRM (Customer Relationship Management). Она разрабатывает цифровые платформы, которые помогают бизнесу находить клиентов, управлять продажами, обслуживанием и маркетингом в единой экосистеме. По сути, это инструменты для автоматизации ключевых бизнес-процессов и повышения эффективности взаимодействия с клиентами.
Компания давно инвестирует в ИИ через линейку продуктов под брендом Einstein, а в последние годы сделала ставку на более амбициозные проекты. Среди них — Agentforce, платформа цифровых агентов, которые способны решать задачи клиентов без ручного вмешательства, и Data Cloud, позволяющая собирать и анализировать огромные объёмы данных для дальнейшего применения в ИИ-моделях и бизнес-аналитике.
Таким образом, Salesforce находится в числе лидеров, переводящих корпоративный ИИ из стадии пилотных проектов в реальные продукты и решения с акцентом на автоматизацию, сокращение ручного труда и рост производительности.
Однако динамика акций в 2025 году показывает обратную сторону. С начала года бумаги Salesforce потеряли около 35%, что хорошо видно на графике котировок. Основное давление связано с опасениями инвесторов относительно слабой монетизации ИИ-решений в корпоративном сегменте. Несмотря на активные инвестиции в Agentforce и Data Cloud, рынок пока не видит ощутимого вклада этих направлений в выручку.
Примечательно, что сегодня акции Salesforce торгуются на уровнях 2020–2021 годов. При этом с тех пор её выручка и прибыль удвоились, что вызывает вопросы к текущей оценке, а ИИ-бум пока обходит компанию стороной. Более того, даже консервативные прогнозы аналитиков закладывают рост прибыли и выручки на 40–50% к 2028 году, что подтверждает фундаментальный потенциал восстановления стоимости.
Как и у многих технологических компаний, расходы на развитие ИИ-направлений пока давят на маржинальность. Эта проблема характерна для всей индустрии: от Microsoft до Palantir.
Однако Palantir, несмотря на огромные мультипликаторы (p/e выше 590), это не мешает показывать резкий рост капитализации.
Salesforce, как бы намекая, заявила о намерении составить конкуренцию Palantir за государственные заказы. В сентябре 2025 года компания запустила новое подразделение под названием Missionforce, ориентированное на интеграцию ИИ в национальную безопасность и оборону. Это подразделение будет использовать такие решения, как Agentforce и Data Cloud, для автоматизации рабочих процессов в оборонных и государственных структурах.
В конечном счёте именно корпоративный сегмент, а не частные подписки, определит судьбу всей ИИ-индустрии. Если инвестиции в корпоративный ИИ не оправдаются и монетизация останется слабой, сектор ждёт обвал — под ударом окажутся не только Salesforce, но и лидеры вроде Microsoft, Google и OpenAI. Всё это усиливает разговоры о том, что при негативном сценарии рынок ИИ может повторить судьбу «пузыря доткомов», а нынешний энтузиазм обернётся масштабным кризисом на фондовых рынках. Но это уже отдельная история прогнозистов «Армагедона».