Обесценится ли Биткоин за десять лет

Биткоин — пузырь или нет? Экономисты пророчат ему обесценивание, но история золота подсказывает: все решает вера в актив, а не графики

Экономисты против крипты

В августе 2025 года Биткоин обновил исторический рекорд — выше $124 000 за монету. Но радость сторонников криптовалюты продлилась недолго. На фоне рекорда прозвучало громкое заявление: Нобелевский лауреат Юджин Фама заявил, что вероятность обнуления Биткоина в течение десяти лет «близка к единице».

Фама — фигура, к которой в мире финансов прислушиваются безоговорочно. Автор гипотезы эффективного рынка, профессор Чикагской школы, один из «отцов» современной теории инвестиций. Его прогноз совпал с позицией других нобелевских лауреатов — Пола Кругмана, Джозефа Стиглица, Роберта Шиллера. У каждого — своя линия критики криптовалюты: бесполезность, криминальность, пузырь, отсутствие стабильности. Но общий вердикт ясен: в рамках привычной экономики Биткоин проваливает экзамен на «деньги».

И всe же вопрос остается: а если критерии ценности в XXI веке выходят за пределы экономических таблиц и графиков? 

Экономика и философия: два разных языка

Экономика мыслит категориями хозяйства: стабильность, предсказуемость, контроль. Философия задаeт другой вопрос: почему именно эти качества общество решило считать ценными?

Так было всегда? Золото, сегодня символ вечной ценности. Однако экономист Джон Мейнард Кейнс в 1920-х насмешливо утверждал, что опора на металл — это суеверие. Роберт Шиллер описывал золото как спекулятивный пузырь задолго до того, как этим словом начали называть Биткоин.

Вместо привычного спора о том, полезен ли Биткоин, стоит задать вопрос иначе: а если на наших глазах меняется природа ценности?

«Матрица криптоскептицизма»

Чтобы понять, что стоит за обвинениями в адрес Биткоина, можно выделить основные аргументы, которые выдвигают экономисты, выделить общие аргументы, и свести все эти упреки в матрицу. Назовем ее матрицей криптоскептицизма. У нас получилось шесть упреков:

Все эти претензии звучали и в адрес золота. И всe же ценный металл не потерял своей значимости. Значит, дело не только в аргументах, но и в том, какой символ ценности выбирает цивилизация на определенном этапе своего становления. Попробуем применить аргументы из матрицы криптоскептицизма одновременно к Биткоину и золоту. Если окажется, что одни и те же аргументы верны для золота и для Биткоина, при том, что золото в нашей цивилизации считается универсальным институтом сбережения, а Биткоин предают анафеме, значит проблема не с Биткоином, значит меняется представление о ценностях в культуре. 

А также это значит, что классические аргументы экономистов будут релевантны очень в ограниченном ракурсе. Однако основные представления о ценностности будут формировать совершенно новые культурные предпосылки, которые большинство экономистов, инвестиционных консультантов, даже законодателей и регуляторов просто не рассматривают, формируя представления и ожидания о судьбе криптовалют.

1. Внутренней ценности нет

Биткоин не производит дивидендов, не кормит урожаем, не приносит процентов. Его ценность держится лишь на ожидании, что завтра кто-то примет его в оплату.

Но золото тоже так не работает. Оно не дает дохода, его промышленное применение всегда было ограниченным. Его сила — в вере. В том, что оно «вечное» и «редкое».

Биткоин не блестит, у него нет ювелирного ореола. Зато он воплощает другую редкость — цифровую. Блокчейн гарантирует, что новых монет будет ограниченное количество. Если золото было символом веса и прочности, то Биткоин претендует на роль символа доверия в эпоху кода.

2. Волатильность

График Биткоина напоминает кардиограмму после марафона: взлеты и падения чередуются с головокружительной скоростью.

Но и золото веками штормило». Потоки американского серебра в XVI веке вызвали ценовую революцию в Европе. В XIX веке в США спорили о  «золотом кресте» — метафоре, которой Уильям Брайан описывал жесткий золотой стандарт. 

Он ограничивал денежную массу и вел к дефляции. В 1970-х золото выросло в 24 раза, а потом рухнуло наполовину за один год.

Волатильность не убила золото. Она стала этапом его взросления. Для Биткоина этот процесс только начался.

3. Неэффективность

Главное обвинение XXI века: Биткоин чрезмерно энергозатратен. Майнинг потребляет электричества больше, чем целые государства.

Но история золота тоже написана кровью и углем. Рудники Потоси в Боливии унесли тысячи жизней. Римляне взрывали горы ради крошечных золотых шахт. Испанские галеоны тонули в штормах, а их охрана стоила миллионы.

Сегодня майнинг уже меняется: больше половины добычи Биткоина приходится на возобновляемые источники энергии. В Исландии майнинговые фермы греют города за счет переработки тепла. В Техасе майнинговые фермы научились работать как «гибкие потребители». Когда сеть перегружена в часы пикового спроса, они снижают нагрузку или отключаются вовсе, высвобождая энергию для домов и предприятий. 

4. Пузырь

«Биткоин — пузырь», — говорят критики. Но не было ли золото пузырем?

Калифорнийская золотая лихорадка 1849 года втянула десятки тысяч людей. Богатыми стали единицы. А в 1970-х металл снова стал объектом массовой спекуляции: после того как Никсон отвязал доллар от золота, цена подскочила с $35 до $850 за унцию. Инфляция, нефтяные кризисы делали золото «убежищем», и его скупали все — от банков до частных вкладчиков. Но в 1979 году новый глава Федеральной резервной системы США Пол Вокер поднял процентные ставки до рекордных 20%, вернув привлекательность доллару. За год золото потеряло почти половину стоимости, а потом десятилетиями оставалось ниже своего пика.

Золото выдерживало пузыри и крахи, потому что символизировало больше, чем цену на бирже — оно олицетворяло веру в сохранение ценности. Биткоин пытается занять то же место в цифровую эпоху.

5. Деньги преступников

Да, Биткоин давно стал удобным инструментом для даркнета и киберпреступников. Но золото не менее активно ходило по теневым каналам. Пираты XVII века гнались именно за ним. В Великую Отечественную Германия скупала золото, вывезенное из оккупированных стран.

То, что начинается в тени, может оказаться в хранилищах центробанков. Вопрос лишь в том, сумеет ли Биткоин пройти этот путь.

6. Государственный риск

Ни один актив не может быть сильнее государства. В 1933 году Рузвельт заставил американцев сдать золото в обмен на доллары. В 1971-м Никсон окончательно отменил золотой стандарт.

Сегодня Китай полностью запретил криптовалюты. Европа пошла по другому пути — создала систему лицензирования (MiCA Regulation). США разрешили банкам, финансовым компаниям, как и цифровым платформам выпускать собственные криптовалюты на блокчейне, привязанные к курсу доллара США (GENIUS Act). Государство всегда находит способ либо уничтожить, либо встроить новый актив в систему.

Для золота это означало смену роли: из «денег» оно стало «резервом». Для Биткоина сценарий может быть похожим.

Чему учит история

Все шесть обвинений верны. Но они же когда-то были справедливы и для золота. Металл был неэффективным, опасным, криминальным, ненадежным. Его запрещали, экспроприировали, называли пережитком.

И всe же он выжил — потому что оставался символом ценности.

Биткоин сегодня проходит ту же проверку. Его будущее зависит не от формул Фамы, а от выбора цивилизации. Если в XX веке символом доверия было золото, то в XXI веке им может стать код. В таком случае у золота больше шансов обесцениться, чем у биткоина.

Вердикт

Будет ли Биткоин стоить ноль через десять лет? С точки зрения экономистов — да, вероятность высока. Но история трансформации ценности в культуре человека показывает, что цена в большей степени основана на вере, чем логике и на графиках. 

Юристы уже провозгласили «Code is law» (Л. Лесиг), т.е. «Код — это закон». Если экономисты поддержат это девизом «Code is value», «Код — это ценность», цивилизационная трансформация системы ценностей завершится в пользу кода и кодифицированных монет, а за ними токенизированных, акций, прав, искусства. Мы стоим на пороге этих сдвигов. 

Если люди согласятся считать цифровую редкость символом доверия, Биткоин станет новым «золотом». Если нет — он растворится, как множество других финансовых экспериментов.

Ценность — это всегда выбор. Вчера мы выбрали металл. Завтра — код? Никто не знает. «Пока Бог не соизволит раскрыть человеку будущее, вся человеческая мудрость заключена в двух словах: ждать и надеяться!» (Александр Дюма. Le Comte de Monte-Cristo. 1844-1846. Главa 74, Том 2, стр. 535, Roman historique, 2002).