Начавшийся летом 2025 года процесс снижения ставок в экономике, возможно, приведет к ослаблению рубля и росту российских акций. Во что и как инвестировать деньги в новых условиях?
Прошедший год — с сентября 2024-го по сентябрь 2025-го — смело можно назвать годом депозитов. Рекордно высокая ключевая ставка, установленная ЦБ в октябре 2024 года на уровне 21% и продержавшаяся ровно 155 дней, сделала выбор инвестиционных инструментов почти безальтернативным. С ноября по февраль максимальные ставки по вкладам в 10 крупнейших банках превышали ставку ЦБ и достигали 22,3% годовых.
Гарантированная и почти безрисковая доходность на таком уровне привела к резкому притоку денег домохозяйств на срочные депозиты в банки. За год, с июня 2024 по июнь 2025 года, депозиты увеличились на рекордные 11,5 трлн рублей, а весь объем срочных вкладов достиг 42,7 трлн рублей. Все остальные инвестиции российских домохозяйств меркли на фоне этих гигантских сумм.
Telegram-канал Forbes.Russia
Канал о бизнесе, финансах, экономике и стиле жизни
Впрочем, за год произошло еще одно заметное изменение. Вложения в паи и акции инвестфондов выросли на 3,2 трлн рублей. Это отчасти связано с ростом популярности закрытых ПИФов, в которые состоятельные российские граждане упаковывали активы, прячась от санкций и других рисков. Об этом подробнее здесь. Число пайщиков в таких персональных ЗПИФах достигло почти 2000 со средним счетом 3,1 млрд рублей на каждого.
В этом году состоятельные россияне почти завершили раздел своих активов на российские и зарубежные. Тому, кто управляет российской частью, посвящен наш рейтинг private-банков. А о принципах управления зарубежной частью читайте в колонке партнера Movchan’s Group Рафаэля Нагапетьянца.
Если же вернуться к общей картине инвестиций российских домохозяйств, то можно увидеть, что в их инвестиционном портфеле депозиты и текущие счета занимают сегодня 46,3%, или 60 трлн рублей. Еще 17,8% приходится на наличные рубли и валюту. А вот российские акции у них на восьмом месте по объему — 6 трлн рублей, или 4,6% портфеля.
Летом 2025 года ЦБ начал снижать ключевую ставку: в июне — до 20%, в конце июля — до 18%. При дальнейшем снижении деньги на счетах и вкладах вместе с заработанными процентами могут постепенно уходить на потребление. Рост спроса на импортные и отечественные товары увеличит риск инфляции и возможного ослабления рубля, который все лето оставался на комфортном уровне около 80 рублей за доллар, пишет генеральный директор УК «АриКапитал» Алексей Третьяков.
Часть этих средств, возможно, пойдет и на фондовый рынок, на что надеются сами инвесторы и государство. Российские власти давно предлагают населению долгосрочные инструменты для инвестиций, чтобы заместить деньги ушедших с российского рынка три с лишним года назад иностранных фондов.
К этим инструментам относятся индивидуальные инвестсчета (ИИС-3) с налоговыми льготами, которыми можно воспользоваться, если держать на них деньги более пяти лет. Есть и программа долевого страхования — реинкарнация инвестиционных продуктов страховщиков с налоговыми вычетами при сроке от пяти или 10 лет, и долгосрочные сбережения через НПФ — новая версия программы накопительных пенсий, замороженных в 2014 году. Она рассчитана на 15 лет, государство софинансирует часть взносов и также предлагает налоговые вычеты.
Пока граждане не очень хотят вкладываться в эти продукты. По расчетам Forbes, с помощью этих трех инструментов государству удалось привлечь в экономику около 500 млрд рублей. Это в два раза меньше среднемесячного притока средств населения на срочные депозиты с мая 2024 по май 2025 года (около 1 трлн рублей).
Одна из причин — инвестиции в фондовый рынок за последний год вчистую проиграли не только вкладам, но и большинству других инвестиционных инструментов. Индекс Мосбиржи за год к июлю 2025 года потерял 9%. В лидерах же были инвестиции в биткоин и золото, а также во все инструменты с фиксированной доходностью. Высокие ставки в экономике сделали выигрышными ОФЗ и большинство классов корпоративных облигаций.
Фондовому рынку не помогли даже надежды на мирные переговоры по Украине, затеянные президентом США Дональдом Трампом, и ожидания снижения ставки ЦБ, разговоры о котором шли с начала года. На эмоциях частные инвесторы с марта по май 2025-го принесли на фондовый рынок около 85 млрд рублей — капля в море по сравнению с теми же депозитами: за три весенних месяца население вложило в рублевые вклады под проценты 1,7 трлн рублей.
Акции не растут, несмотря на то что стоят дешевле западных аналогов по сопоставимым коэффициентам. И у этого есть причины, помимо все еще высоких ставок по вкладам. Гендиректор Arbat Capital Александр Орлов разбирается, так ли дешевы российские акции, как кажется. Орлов обращает внимание на риски, заставляющие инвесторов осторожничать. Это и продолжающаяся спецоперация*, и рост бюджетных расходов, разгоняющих экономику, и никуда не исчезнувшее санкционное давление, и снижение нефтяных цен. А еще точечная национализация предприятий по искам Генпрокуратуры, нашумевшие истории «Домодедово» и ЮГК.
Выходит, что расти фондовому рынку в таких условиях очень сложно, а снижение ставки является единственной причиной потенциального восстановления котировок.
Что будет дальше с фондовым рынком? Инвестиционный стратег «Гарда Капитала» Александр Бахтин строит сценарии его дальнейшего развития. Кажется, что рынок ценных бумаг в ближайшие годы будет расти в основном за счет усилий государства, во многом в интересах бюджета, но все же позволит частным инвесторам получить выгоду от инфляционного роста цен активов.
Что делать прямо сейчас? Продолжать инвестировать в депозиты и квазивалютные облигации, советует Орлов. А по мере снижения ставок по вкладам и ослабления рубля перекладываться в российские акции. Но выбирать те, которые приносят высокие дивиденды. С помощью дивидендов можно хоть частично защититься от снижения котировок в случае реализации рисков, которые несет в себе российский фондовый рынок.
* Здесь и далее: согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.