Мировая экономика вступает в опасную фазу фискального доминирования, когда растущее бремя государственного долга начинает диктовать условия денежно-кредитной политики. К такому выводу пришли эксперты, опрошенные изданием Financial Times.
В США этот тренд проявляется наиболее ярко: администрация Трампа открыто призывает ФРС к снижению ставок для экономии на обслуживании долга. Назначение Стивена Мирана в совет управляющих ФРС расценивается как сигнал растущего влияния фискальных властей на монетарную политику.
«Правительства во всем мире создают огромные политические стимулы для давления на центральные банки», — констатирует бывший главный экономист МВФ Кеннет Рогофф.
Это подтверждается разрывом в доходности краткосрочных и долгосрочных облигаций, достигшим максимума с 2022 года.
Проблема носит глобальный характер. Великобритания демонстрирует рекордную за четверть века доходность 30-летних бондов — 5,6%. Япония и Германия увеличивают военные расходы. ОЭСР прогнозирует рост объемов заимствований стран с высоким доходом до $17 трлн в 2025 году.
Основатель Bridgewater Associates Рэй Далио предупреждает о риске «смертельной спирали долга» — сценарии, когда правительства вынуждены брать новые кредиты для обслуживания старых. Это может привести к девальвации резервных валют и росту привлекательности золота как защитного актива.
Эксперты отмечают, что центробанки оказываются в сложной позиции: попытки нормализовать политику после количественного смягчения рискуют спровоцировать рост доходностей и сделать обслуживание долга непосильным для бюджетов. Это вынуждает регуляторов балансировать между контролем инфляции и финансовой стабильностью.
Ситуация создает парадоксальный эффект: страны могут перейти к краткосрочным заимствованиям, увеличивая уязвимость к колебаниям ставок. Мэтью Морган из Jupiter Asset Management подчеркивает, что волатильность затрудняет выпуск долгосрочных активов, формируя порочный круг.
Поделиться
Подписаться