В 2025 году на российском рынке было лишь одно IPO: на СПБ Биржу вышла краудлендинговая платформа JetLend. Большая часть компаний, которые планировали размещение акций, отложили это решение из-за высоких ставок в экономике. Летом ЦБ начал снижать ключевую ставку, стоит ли инвесторам ждать оживления рынка IPO в ближайшее время?
Зал ожидания
После всплеска IPO на растущем рынке 2023–2024 годов в 2025-м наступил настоящий штиль. С начала года рынок акций пополнился лишь одним новым именем — краудлендинговой платформой JetLend, которая разместилась на СПБ Бирже еще в марте и привлекла менее 500 млн рублей. Это размещение проводилось при рекордно высокой ключевой ставке в 21%, но совпало по времени с всплеском интереса к российским акциям на фоне начала переговоров Трампа с Путиным.
Высокая ключевая ставка, падение азиатских рынков и российских индексов заставили эмитентов отложить планы на IPO. Например, китайско-российская b2b-платформа для торговли «Кифа» планировала выход на рынок в 2024 году. Сейчас компания рассматривает выход на биржу в 2026–2027 годах. Такую же позицию заняли и другие эмитенты, собиравшиеся стать публичными.
Telegram-канал Forbes.Russia
Канал о бизнесе, финансах, экономике и стиле жизни
«Неудивительно: рынок не мог предложить хороших цен для размещения. А эмитенты конкурировали с высокими доходностями на рынке облигаций и, как правило, не могли предложить привлекательных условий», — говорит директор по инвестициям General Invest Димитрий Резепов.
С июня ЦБ решил, что ему наконец удалось обуздать инфляцию, и перешел к снижению ключевой ставки. За два месяца она опустилась с 21% до 18%, и инвесторы надеются на ее дальнейшее снижение. Значит ли это, что скоро мы будем наблюдать очередное возрождение рынка IPO?
Эмоциональные качели
С начала этого года фондовый рынок был особенно подвержен эмоциональным колебаниям из-за переговоров Трампа с Путиным по прекращению огня на Украине и завершению «спецоперации»*. С начала года российские акции чутко реагируют на любые заявления, касающиеся конфликта на Украине. Индекс волатильности Мосбиржи с начала месяца вырос на 26%, а с начала года — на 14%. Сам же рынок при этом вырос на 8,6% с начала месяца и на 3,3% с начала года.
«Компании предпочтут дождаться большей стабильности на фондовом рынке», — говорит инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин. Он добавляет, что оживления на рынке IPO до конца года ожидать не стоит. Главный инвестиционный консультант ИК «Велес Капитал» Дмитрий Сергеев характеризует динамику рынка акций как нервозную и спекулятивную.
С тем, что политика сейчас сдерживает эмитентов, соглашается управляющий директор по рынкам акционерного капитала «Финам» Леонид Павликов. Он считает, что накал страстей достиг пика и пойдет на спад, уже осенью можно ожидать оживления в сегменте первичных размещений акций. Он оптимистично смотрит на ситуацию и считает, что до конца года может пройти четыре–семь IPO.
Все еще высоко
Несмотря на то, что ЦБ перешел к снижению ключевой ставки, она по-прежнему высока — 18%. «Чтобы компании ринулись размещать свои акции, на них должен быть спрос. А его нет. Высокая ставка удерживает деньги на депозитах и рынке облигаций, а нервозность на рынке акций ограничивает интерес», — говорит Дмитрий Сергеев из «Велес Капитала».
Возобновления активности на рынке IPO стоит ждать, когда ключевая ставка достигнет 14% и продолжит снижаться, говорит персональный брокер «БКС Мир инвестиций» Гусейн Рзаев. Он прогнозирует активизации размещений не раньше I квартала 2026 года. Димитрий Резепов также считает, что активных первичных размещений стоит ждать при ставке 12–14%, то есть в начале следующего года.
Управляющий директор и начальник управления рынков капитала Сбербанка Эдуард Джабаров надеется, что активизация IPO начнется раньше — этой осенью, по мере снижения доходности по депозитам и облигациям. Осенью может открыться окно для новых сделок, соглашается с Джабаровым портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Никита Зевакин.
Кто первый
Между тем на рынке ожидается как минимум одно крупное IPO до конца этого года — акции на бирже разместит институт развития в жилищной сфере «Дом.РФ». Ориентировочно это произойдет в ноябре. Замминистра финансов Алексей Моисеев на этой неделе сказал, что в этом году может состояться еще одно IPO госкомпании, не назвав ее имени.
На рынке есть несколько крупных компаний, которые находятся в высокой стадии готовности к IPO, все они ждут подходящего момента, говорит источник Forbes в крупной управляющей компании. Среди профессиональных участников уже сформировался лист ожидания: дочерние компании «Ростелекома» РТК ЦОД и ГК «Солар», «дочки» АФК «Система» — «Медси», «Биннофарм», Cosmos Hotel. Все они давно готовы к IPO и ждут такой возможности, говорит Гусейн Рзаев из БКС.
А еще на рынок могут выйти «Сибур», «Группа ВИС», VK Tech, Glorax и «Винлаб», добавляет он.
Зачем вам это знать
Большой вопрос, что получат в итоге инвесторы, которые примут участие в будущих IPO новой волны. В последние годы спрос на новые акции сильно сместился в сторону частных инвесторов, которые доминируют по торговым оборотам на Московской бирже. У них специфическая модель поведения: купить при размещении и тут же продать. По статистике ЦБ, половина средств уходила из акций уже через 15 дней после размещения.
По данным на август 2025 года, лишь семь акций из 23, предложенных инвесторам на IPO с начала 2023-го, обогнали индекс Мосбиржи — то есть оказались лучше рынка. При этом десять акций по текущим ценам принесли бы прибыль с момента размещения, остальные 13 — убытки.
Сегодня наилучшую динамику с момента размещения показали акции «Генетико», «Ozon Фармацевтики», «Совкомбанка» и девелопера АПРИ. В аутсайдерах — «Все инструменты» и КЛВЗ «Кристалл», подешевевшие более чем на 60% с момента размещения.
При этом большинство новых компаний размещались во время роста рынка. Сейчас индекс Мосбиржи, хоть и восстанавливается, но все равно ниже, чем в 2023–2024 годах, обращает внимание Леонид Павликов из «Финама». Инвестиции в акции сопряжены с рисками всего рынка, напоминает он.
* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.