Квалифицированные инвесторы получили доступ к инструментам, привязанным к криптовалютам
Весной 2025 года российские «квалы» получили возможность легально инвестировать в производные инструменты, доходность которых зависит от криптовалют, но не предполагает их поставки. Хотя регулятор по-прежнему не одобряет прямую работу с «криптой», рынок мгновенно отреагировал на новое окно возможностей и уже запустил первые продукты. При этом интерес к криптовалютам остается шире круга допущенных инвесторов, а институциональные инвесторы («институционалы») пока наблюдают со стороны
Беспоставочная революция
В конце мая ЦБ сообщил долгожданную новость: у российских инвесторов появилась возможность легально работать с финансовыми инструментами, стоимость которых привязана к курсу криптовалют. Это могут быть ценные бумаги, производные финансовые инструменты (ПФИ), цифровые финансовые активы (ЦФА). Правда, разрешение касается только квалифицированных инвесторов, а инструменты не должны предполагать фактическую передачу криптовалюты инвестору. «Банк России по-прежнему не рекомендует финансовым организациям и их клиентам инвестировать непосредственно в криптовалюты», — подчеркнул в пресс-релизе регулятор.
То есть речь идет об инвестициях, ориентированных на динамику рынка криптоактивов, но без выхода в сами криптовалюты. Непосредственные вложения в криптовалюту, как ранее объяснила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, требуют иного подхода — создания отдельной правовой базы и специализированной инфраструктуры. «Мы согласны, что квалифицированным инвесторам в нынешнем понимании такие [беспоставочные] инструменты должны быть разрешены уже сейчас… Для этого не нужно экспериментального режима, для этого не нужны отдельные инфраструктуры», — сообщила в середине мая глава регулятора (цитируется по «Интерфаксу»).
Впрочем, ЦБ готов дать возможность совершать сделки и непосредственно с криптовалютой, но пока только в рамках экспериментального правового режима (ЭПР) и только ограниченному кругу лиц, так называемой категории суперквалифицированных инвесторов (она пока еще законодательно не закреплена, но Банк России предлагал присваивать такой статус тем, кто вложил в ценные бумаги и депозиты более 100 млн рублей или тем, чьи доходы составляют не менее 50 млн рублей). Соответствующие предложения в марте были направлены в правительство, напомнил регулятор.
«Банк России по-прежнему не рассматривает криптовалюту в качестве платежного средства, поэтому предлагает одновременно ввести запрет на расчеты между резидентами по сделкам с криптовалютой вне ЭПР, а также установить ответственность за нарушение запрета», — отметил в марте ЦБ.
Впрочем, даже возможности инвестировать в расчетные ПФИ, ЦФА, а также ценные бумаги, которые не предусматривают поставки криптовалюты инвесторам, но доходность которых привязана к ее стоимости, относительно широкому классу инвесторов рынок ждал очень давно. Надо «дать экспозицию на этот рынок через профессиональных управляющих, через инструмент коллективных инвестиций — это было бы дизраптом для индустрии», — отметил в марте 2025 года генеральный директор УК «Первая» Андрей Бершадский (цитируется по «Интерфаксу»).
«Крипта» шире «квалов»
По данным ЦБ, на конец первого квартала 2025 года в России насчитывалось 914 тыс. квалифицированных инвесторов. По вступившим в 2025 году в силу новым правилам, чтобы стать «квалом», теперь необходимо иметь активов на 12 млн рублей (до этого было 6 млн рублей), и эта планка будет повышена до 24 млн рублей с 2026 года. Впрочем, можно выполнять и другие условия для получения статуса квалифицированного инвестора, хотя сейчас они менее популярны, чем имущественные.
Несмотря на то что число квалифицированных инвесторов относительно невелико по сравнению с количеством физических лиц, имеющих брокерские счета (на конец первого квартала таких насчитывалось 36,3 млн человек), на долю «квалов», согласно статистике регулятора, приходится 79% всех биржевых активов, приходящихся на розничных инвесторов.
Впрочем, интерес россиян к криптоактивам гораздо шире, чем страта квалифицированных инвесторов.
Согласно статистике платежного шлюза Triple-A, около 6,1% населения России (или 8,7 млн человек) на конец 2024 года владели криптовалютами.
По результатам опроса финансового маркетплейса «Сравни» (его данные приводил ТАСС) 21% респондентов пользовался хоть раз криптовалютой. «У нас большое количество граждан... которые пользуются криптовалютами, несмотря ни на что. То есть это сейчас не отрегулировано никаким образом», — отметил в июне заместитель министра финансов Иван Чебесков (цитируется по информагентству «Прайм»), подчеркивая, что россиян, использующих криптовалюты, миллионы. «Текущую ситуацию… нельзя запретить. Ее даже, на наш взгляд, невозможно запретить. Это будет неправильно по отношению к тем гражданам, которые пользовались этой [иностранной криптовалютной] инфраструктурой», — сказал он в марте 2025 года (цитируется по «Интерфаксу»).
По словам чиновника, задача регуляторов — сначала апробировать российскую инфраструктуру под криптоактивы, а затем «мотивировать наших граждан, наш бизнес» переходить на нее из иностранной инфраструктуры, «таким образом, постепенно переводя этот бизнес в полностью легальную область».
Готовность номер один
Сразу после объявления о возможности россиян инвестировать в финансовые инструменты, стоимость которых привязана к курсу криптовалют, сразу несколько игроков рынка объявили о запуске таких инструментов. Еще в марте о возможном старте «секретного» «инструмента срочного рынка», который будет привязан к стоимости криптовалют, заявила Московская биржа. «Мы… дождемся регулирования и, собственно, после этого запустим инструмент. Мы — в максимальной степени готовности», — отметил тогда управляющий директор по продажам и развитию бизнеса торговой площадки Владимир Крекотень (цитируется по «РБК Инвестиции»).
Уже 4 июня, сразу после разрешения ЦБ, Мосбиржа официально сообщила о запуске торгов фьючерсом на биткоин, базовым активом которого выступает iShares Bitcoin Trust ETF инвесткомпании BlackRock. Менее чем через неделю торговая площадка рассказала о начале расчета и публикации нового индекса ПФИ биткоина: «В перспективе индикатор может быть использован в качестве базового актива для финансовых инструментов». Сейчас торговая площадка работает над запуском фьючерса на этот индекс, отметил в интервью изданию «РБК Инвестиции» в конце июня Владимир Крекотень.
Другие участники рынка тоже явно были готовы к началу торгов инструментами на курсы криптовалют: уже 28 мая Т-банк выпустил ЦФА, привязанные к стоимости биткоина. В тот же день управляющая компания (УК) «Альфа-капитал» объявила, что совместно с компанией «Румберг кэпитал» запустила структурные облигации, отслеживающие динамику iShares Bitcoin Trust ETF (правда, через некоторое время пресс-релиз был удален). Вскоре два крупнейших российских банка — Сбер и ВТБ — сообщили о запуске структурных облигаций, доходность которых зависит от динамики стоимости биткойна,
В «БКС Мир инвестиций» рассказали «Б.О», что еще весной через собственный «БКС Форекс» предоставили клиентам возможность инвестировать в биткоин и эфир (без прямой покупки актива). Кроме того, у брокера имеются стратегия автоследования и структурные продукты, ориентированные на криптовалюты. В конце июня компания «БКС Мир инвестиций» расширила линейку продуктов, привязанных к стоимости криптовалют.
«Крипта» для физлиц
В течение месяца после запуска Мосбиржей фьючерса на биткоин наблюдался рост объема вложений инвесторов в этот актив, сообщил в Обзоре рисков финансовых рынков Банк России. Впрочем, в документе отмечается, что объемы пока минимальны. На 27 июня объем открытой нетто-позиции инвесторов на фьючерсный контракт на базовый актив, связанный с криптовалютой, составил 1,25 млрд рублей. При этом доля физических лиц в общем объеме длинной позиции составляла 97%, а большая часть инвесторов — 2,8 тыс. — имела позицию до 0,5 млн рублей.
«Спрос [на такие активы] у квалифицированных инвесторов максимально высокий», — утверждает директор по работе с состоятельными клиентами компании «БКС Мир инвестиций» Роман Носов. Интерес к инструментам на криптоактивы есть, был более сдержан в оценке заместитель исполнительного директора Ассоциации розничных инвесторов (АРИ) Антон Джуган. С ним солидарны директор департамента развития продуктов и сервисов УК «Альфа-Капитал» Данила Панин и старший вице-президент ВТБ, руководитель департамента брокерского обслуживания банка Андрей Яцков.
«Ряд инвесторов [и раньше] готовы были инвестировать [в криптовалюты], но не решались заводить криптокошельки», — отметил Антон Джуган. Теперь же, по его словам, у них появилась эта возможность через инструменты, привязанные у стоимости криптовалюты, что «для данных инвесторов приемлемо». «Это новый для российского фондового рынка класс активов, ранее недоступный через легальные инструменты», — добавил Андрей Яцков. По его словам, он позволяет «получить криптоэкспозицию через привычную инфраструктуру и в национальной юрисдикции, с юридической защитой».
Кроме того, интерес к подобным инструментам обусловлен динамикой отечественного рынка акций, указал Данила Панин. За первые шесть месяцев 2025 года индекс Мобсиржи потерял 1,2% своей стоимости. А предлагаемые продукты на стоимость криптовалют «не привязаны к нашим внутренним реалиям», отметил Роман Носов. «Криптовалюты в общем и биткоин как его витрина являются одним из немногих активов, продолжающих быстрый рост в течение последних пяти-семи лет», — пояснил он. Действительно, сейчас наблюдается большой информационный поток вокруг этой темы, заметил Антон Джуган.
«Институционалы» пока не подошли
По словам Антона Джугана, у институциональных инвесторов особого интереса к представленным продуктам нет: «Это очень рискованные инвестиции. Финансовая инфраструктура создает данные продукты с ориентиром на физических лиц». «Институционалов [в подобных активых] мы не видим», — подтвердил Данила Панин. Согласно данным ЦБ, короткую позицию по фьючерсу на биткоин «преимущественно занимают юрлица-нерезиденты».
«В последние годы в мире спрос “институционалов” на криптовалюту стабильно растет, и мы считаем, что Россия не станет исключением, в особенности после недавних регуляторных изменений, закрепивших криптовалютные активы в правовом поле страны», — отметил Андрей Яцков.
«Если говорить в целом о мировых рынках, то интерес и розничных, и институциональных инвесторов к таким продуктам кратно вырос. От неприятия — к существенным портфелям. Возможно, такой интерес доберется и до нашего рынка», — солидарен с ним Антон Джуган.
«В мире сейчас наблюдается тенденция по легализации и институционализации криптовалют, так как на это есть спрос со стороны инвесторов и многие из них в любом случае инвестируют в данное направление… Опыт использования данных инструментов [в России] может позволить создать качественную нормативно-правовую базу и впоследствии дать доступ к рынку простым частным инвесторам», — выразил надежду ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин.
Источник: Московская биржа