НКР присвоило АО «Полюс Красноярск» кредитный рейтинг AAA.ru со стабильным прогнозом | Экономика

Рейтинговое агентство НКР присвоило АО «Полюс Красноярск» (далее — «Полюс Красноярск», «компания») кредитный рейтинг AAA.ru со стабильным прогнозом.

Резюме

Оценка бизнес-профиля АО «Полюс Красноярск» как крупнейшего производственного актива ПАО «Полюс» обусловлена лидирующими позициями ПАО «Полюс» среди российских золотодобывающих компаний, глобальным характером рынка золота, высокой ликвидностью готовой продукции и зависимостью цен на неё от мировой конъюнктуры.
Поддержку оценке бизнес-профиля оказывают существенные запасы золота, которых при текущем уровне производства хватит более чем на 30 лет стабильной работы компании.
Положительное влияние на оценку финансового профиля оказывают сильные показатели ликвидности, операционной рентабельности и обслуживания долга. Сдерживающее влияние на оценку оказывает возросшая долговая нагрузка.
Компания находится под управлением ПАО «Полюс», которое применяет лучшую практику корпоративного управления и стратегического планирования.
С учётом экстраординарной поддержки от ПАО «Полюс» итоговый рейтинг АО «Полюс Красноярск» установлен на уровне AАА.ru — на одну ступень выше его ОСК.

Структура БОСК

Информация о рейтингуемом лице

АО «Полюс Красноярск» является крупнейшим производственным подразделением Группы «Полюс» (далее — «группа»), разрабатывает месторождения золота «Олимпиада» и «Благодатное» в Красноярском крае.

В 2023 году компания произвела более 1,9 млн тройских унций золота, или около двух третей общего производства группы.

Обоснование рейтингового действия

Факторы, определяющие уровень БОСК: aa

Лидирующие рыночные позиции, устойчивость рынков присутствия компании

Систематический риск бизнес-профиля «Полюс Красноярск» оценивается как низкий в силу лидирующих рыночных позиций и устойчивости основных рынков присутствия. Группа «Полюс» является крупнейшим производителем золота в РФ и занимает четвёртое место в мире.

Близкие к максимальным оценки рыночных позиций обусловлены глобальным характером рынков присутствия. Цены продукции привязаны к курсу доллара США и зависят от мировых котировок, причём дисконты к цене российского золота на мировых рынках сегодня минимальны. Долларовые котировки наряду с использованием валютно-процентных свопов и формированием основных статей затрат в рублях позволяют компании хеджировать валютные риски.

НКР позитивно оценивает потенциал дальнейшего роста рынков присутствия компании. Давление на цену золота в ближайшие кварталы будет оказывать достаточно жёсткая политика Федеральной резервной системы (ФРС) США. Однако по итогам 2024 года золото может подорожать в связи с ожидаемыми смягчением денежно-кредитной политики США и возможным увеличением спроса на защитные активы.

Агентство исходит из высокой востребованности готовой продукции компании в различных сферах хозяйствования и предполагает, что в среднесрочной перспективе роль золота как средства сбережения не изменится. В связи с этим агентство оценивает ликвидность готовой продукции «Полюс Красноярск» и диверсификацию её потребителей как высокие.

«Полюс Красноярск» характеризуют низкая чувствительность финансово-производственных показателей к росту цен на ключевые компоненты затрат, очень высокая обеспеченность запасами (текущих запасов при нынешних темпах производства хватит на 33 года добычи), низкая доля крупнейшего поставщика в структуре поставок. Компании присуща высокая концентрация активов, но этот риск нивелируется страхованием активов в страховых компаниях с высоким кредитным качеством.

Рост долговой нагрузки при значительной ликвидности и очень высокой рентабельности

Долговая нагрузка (совокупный долг/OIBDA) «Полюс Красноярск» за 2023 год выросла с 3,1 до 3,9 раза. На конец 2023 года совокупный долг составлял 846 млрд руб. При этом OIBDA в прошлом году выросла в 2,3 раза благодаря увеличению продаж золота и снижению удельного показателя общих денежных затрат на проданную унцию (total cash cost, TCC) с 519 долл. США до 389 долл. США. Этот показатель себестоимости является одним из самых низких среди ведущих мировых производителей золота.

Пиковые выплаты долга ожидаются в 2028 году. Вероятность рефинансирования долговых обязательств оценивается НКР как высокая.

Покрытие краткосрочных обязательств и процентов по кредитам и займам «Полюс Красноярск» (за счёт денежных средств и OIBDA) увеличилось с 1,5 на 31.12.2022 г. до 2,7 на 31.12.2023 г.

Агентство оценивает ликвидность компании как значительную: с учётом невыбранных лимитов по кредитным линиям банков показатель текущей ликвидности составил 198% на 31.12.2023 г., показатель абсолютной ликвидности — 136%.

Рентабельность по OIBDA в 2023 году осталась на очень высоком уровне — 71% благодаря снижению себестоимости производства (TCC).

Доля собственного капитала в структуре фондирования «Полюс Красноярск» остаётся высокой, несмотря на снижение в 2023 году: на 31.12.2022 г. собственный капитал составлял 63% пассивов, на 31.12.2023 г. — 47% пассивов.

Низкие акционерные риски и лучшая практика управления

Акционерных конфликтов не выявлено. По имеющимся в распоряжении НКР данным, каких-либо существенных изменений в структуре собственности «Полюс Красноярск» в ближайшее время не ожидается.

Группа «Полюс» применяет лучшую практику корпоративного управления и стратегического планирования. Однако оценку корпоративного управления «Полюс Красноярск» сдерживают подготовка и раскрытие финансовой отчётности по РСБУ. Политика управления ликвидностью носит консервативный характер.

«Полюс Красноярск» характеризуется положительной кредитной историей и высокой платёжной дисциплиной.

Результаты применения модификаторов

По итогам peer-анализа, предполагающего сравнение с другими компаниями с сопоставимым уровнем БОСК, НКР применило повышающую корректировку расчётного значения БОСК «Полюс Красноярск» на 1 ступень. Агентство отмечает ряд факторов, которые оказывают значительное положительное влияние на устойчивость финансовых и рыночных позиций компании в среднесрочном периоде, но не в полной мере отражены в структуре БОСК. В частности, мы считаем необходимым учесть уникальную роль компании как ключевого актива группы, обеспеченность её долга поручительствами других компаний группы. Кроме того, в рамках peer-анализа агентство считает нужным учесть лидирующие позиции «Полюс Красноярск» на российском и международном рынке золотодобычи, дополнительные преимущества золота как квазиденег, самую низкую себестоимость и самые высокие в мире объёмы запасов золота группы, очень высокий уровень операционной рентабельности.

С учётом влияния модификаторов оценка собственной кредитоспособности (ОСК) «Полюс Красноярск» установлена на уровне aa+.ru.

Оценка внешнего влияния

НКР учитывает вероятность экстраординарной поддержки компании со стороны группы «Полюс», в частности ПАО «Полюс» (кредитный рейтинг — ААА.ru, стабильный прогноз). Согласно методологии НКР, ОСК ПАО «Полюс» находится на уровне ааа.ru. Агентство высоко оценивает значимость «Полюс Красноярск» как ключевого актива группы, а также качество контроля и механизмов влияния группы «Полюс», учитывая полную интеграцию компании в её операционную деятельность.

Указанные факторы обусловливают присвоение АО «Полюс Красноярск» кредитного рейтинга на уровне AАА.ru — на одну ступень выше его ОСК.

Факторы, способные привести к изменению рейтинга

Кредитный рейтинг может быть снижен, или прогноз может быть ухудшен в случае значительного ослабления конъюнктуры на рынках золота; существенного ухудшения показателей долговой нагрузки, рентабельности и обслуживания долга; приостановки эксплуатации ключевых добывающих и производственных активов в связи с форс-мажорными обстоятельствами, изменения роли компании в структуре группы «Полюс».

Регуляторное раскрытие

При присвоении кредитного рейтинга АО «Полюс Красноярск» использовались Методология присвоения кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации нефинансовым компаниям, Основные понятия, используемые Обществом с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» в Методологической и Рейтинговой деятельности и Оценка внешнего влияния при присвоении кредитных рейтингов по национальной шкале для Российской Федерации. Кредитный рейтинг присвоен по национальной рейтинговой шкале.

Присвоение кредитного рейтинга и определение прогноза по кредитному рейтингу основываются на информации, предоставленной ПАО «Полюс Красноярск», а также на данных и материалах, взятых из публичных источников.

Фактов и событий, позволяющих усомниться в корректности и достоверности предоставленных данных, зафиксировано не было. Кредитный рейтинг присваивается впервые и является запрошенным, АО «Полюс Красноярск» принимало участие в процессе присвоения кредитного рейтинга.

Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по кредитному рейтингу ожидается не позднее календарного года с даты публикации настоящего пресс-релиза.

НКР не оказывало АО «Полюс Красноярск» дополнительных услуг.

Конфликтов интересов в процессе присвоения кредитного рейтинга и определения прогноза по кредитному рейтингу АО «Полюс Красноярск» зафиксировано не было.

Ограничение ответственности

Все материалы, автором которых выступает Общество с ограниченной ответственностью «Национальные Кредитные Рейтинги» (далее — ООО «НКР»), являются интеллектуальной собственностью ООО «НКР» и/или его лицензиаров и защищены законом. Представленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет информация предназначена для использования исключительно в ознакомительных целях.

Вся информация о присвоенных ООО «НКР» кредитных рейтингах и/или прогнозах по кредитным рейтингам, предоставленная на сайте ООО «НКР» в сети Интернет, получена ООО «НКР» из источников, которые, по его мнению, являются точными и надёжными. ООО «НКР» не осуществляет проверку представленной информации и не несёт ответственности за достоверность и полноту информации, предоставленной контрагентами или связанными с ними третьими лицами.

ООО «НКР» не несёт ответственности за любые прямые, косвенные, частичные убытки, затраты, расходы, судебные издержки или иного рода убытки или расходы (включая недополученную прибыль) в связи с любым использованием информации, автором которой является ООО «НКР».

Любая информация, являющаяся мнением кредитного рейтингового агентства, включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, является актуальной на момент её публикации, не является гарантией получения прибыли и не служит призывом к действию, должна рассматриваться исключительно как рекомендация для достижения инвестиционных целей.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам отражают мнение ООО «НКР» относительно способности рейтингуемого лица исполнять принятые на себя финансовые обязательства (кредитоспособность, финансовая надёжность, финансовая устойчивость) и/или относительно кредитного риска его отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов рейтингуемого лица на момент публикации соответствующей информации.

Воспроизведение и распространение информации, автором которой является ООО «НКР», любым способом и в любой форме запрещено, кроме как с предварительного письменного согласия ООО «НКР» и с учётом согласованных им условий. Использование указанной информации в нарушение указанных требований запрещено.

Любая информация, размещённая на сайте ООО «НКР», включая кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам, аналитические обзоры и материалы, методологии, запрещена к изменению, ранжированию.

Содержимое не может быть использовано для каких-либо незаконных или несанкционированных целей или целей, запрещённых законодательством Российской Федерации.

Кредитные рейтинги и прогнозы по кредитным рейтингам доступны на официальном сайте ООО «НКР» в сети Интернет.

Ключевые финансовые показателимлрд руб.

2022 г.2023 г.1 из 2022 г.2023 г.2 из

Выручка161309161309

OIBDA¹9621996219

Чистая прибыль–3289–3289

Активы, всего1 3051 9401 3051 940

Совокупный долг295846295846

Собственный капитал819908819908

¹ Операционная прибыль до вычета амортизации основных средств и нематериальных активов, скорректированная на прочие доходы и расходы, которые, по мнению агентства, носят разовый характерИсточники: отчётность компании по РСБУ; расчёты НКР

Ведущий рейтинговый аналитик:Дмитрий Орехов dmitry.orekhov@ratings.ru

Контакты для СМИ:pr@ratings.ru+7 (495) 136-40-47

РЕЙТИНГИ ЭМИТЕНТА

AAA.ru

НКР подтвердило кредитный рейтинг АО «Полюс Красноярск» на уровне AAA.ru со стабильным прогнозом

31.03.2025

AAA.ru

НКР присвоило АО «Полюс Красноярск» кредитный рейтинг AAA.ru со стабильным прогнозом

28.03.2024

Ведущий рейтинговый аналитик:Дмитрий Орехов dmitry.orekhov@ratings.ru

Структура рейтинга: