С 1 июля газ для промышленных потребителей, электроэнергетики и ЖКХ подорожал на 10%. Правительство спешит поддержать «Газпром», который потерял львиную долю валютной выручки, и компенсировать выпадение этих доходов за счет внутреннего рынка. По экспертной оценке, рост тарифов увеличит выручку компании на 160–200 млрд рублей в год. Кто из потребителей пострадает сильнее всего и помогут ли принятые меры реализовать урезанную инвестпрограмму «Газпрома» в 1,52 трлн рублей, разбирался Forbes
С 1 июля нынешнего года оптовые цены на газ повышены на 10,3% для всех промышленных предприятий, кроме электроэнергетики и ЖКХ, — к ним применяется дополнительная индексация в 11%, в результате для них цены увеличатся и вовсе на 21,3%. Тарифы для населения устанавливаются региональными властями: в Москве, например, газ для приготовления пищи подорожал на 7,9%, а для отопления — на 20,6%.
Telegram-канал Forbes.Russia
Канал о бизнесе, финансах, экономике и стиле жизни
Поддержать «Газпром»
Причина повышения оптовых цен может заключаться в желании правительства компенсировать «Газпрому» потери, которые он понес за 2023−2024 годы, объясняет Forbes эксперт Финансового университета и Фонда национальной энергетической безопасности Станислав Митрахович. С этим согласны все опрошенные Forbes эксперты.
На первый взгляд, положение газового гиганта не выглядит особенно удручающим. Да, в 2023 году «Газпром» впервые за 25 лет получил убыток в 629 млрд рублей. Но по итогам 2024 года выручка выросла на 25,4% до 10,7 трлн рублей, а чистая прибыль составила 1,22 трлн. Добыча газа в России достигла 685 млрд куб. м, увеличившись на 7,6% к 2023 году. Экспорт трубопроводного газа прибавил 15,6% и составил более 119 млрд куб. м. Этот рост объясняется перенаправлением части поставок газа на восток, что не компенсирует потерянное в Европе. По данным Совета ЕС, доля России в импорте трубопроводного газа в ЕС снизилась с 40% в 2021 году до примерно 11% в 2024-м, объем поставок упал до 31,6 млрд куб. м. Госмонополия активно привлекает стороннее финансирование: чистый долг «Газпрома» к концу 2024 года вырос до 5,7 трлн рублей с 5,2 трлн в 2023-м и 3,9 трлн рублей в 2022-м.
По словам Митраховича, из всех энергетических компаний, кроме угольных, «Газпром» оказался в наихудшем положении, поскольку из-за привязанности к трубопроводам не смог радикально переориентироваться на новые, не европейские рынки сбыта. «Невозможно перенаправить поставки и при этом заплатить повышенные налоги, установленные без учета финансовых и производственных показателей, — говорит Митрахович. — У «Газпрома» отобрали активы в Германии, национализировали их без компенсации, плюс еще в 2025 году прекратился транзит через Украину. Это, конечно, «Газпром» подкосило. У него были два сложных года, и на каком-то этапе нужно было эти потери компенсировать. Сначала постановили отменить дополнительную «нашлепку» по НДПИ в размере 50 млрд рублей в месяц. А затем было принято второе решение — постепенно увеличивать оптовые цены».
В ноябре 2022 года власти Германии национализировали бывшую немецкую дочернюю компанию «Газпрома» — SEFE. В 2025 году прекращен транзит российского газа в Европу через Украину — в качестве меры поддержки монополии с 2025-го была отменена ежемесячная прибавка к налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ), так называемая «нашлепка», которую «Газпром» ежемесячно отчислял с 1 января 2021 года. Но этой меры поддержки, по-видимому, оказалось мало.
«Газпром» переживает непростые времена из-за де-факто прекращения партнерских отношений со своим главным в недавнем прошлом торговым контрагентом — Европой, говорит руководитель направления по развитию бизнеса компании «Прайм Брокерский Сервис» (ПБС) Евгений Бабошкин. Он напоминает, что все существующие газопроводы на европейском направлении, кроме «Турецкого потока», сейчас в той или иной степени заморожены. Экспорт газа в Европу сократился до уровней 1970-х, что привело к резкому падению валютной выручки, напоминает Бабошкин.
Основная причина повышения оптовых цен — в потребности «Газпрома» хотя бы частично восполнить упущенные экспортные доходы за счет роста доходности внутреннего рынка, также согласен директор по исследованиям Института энергетики и финансов (ИЭФ) Алексей Белогорьев. Но не следует забывать и о существенной инфляции издержек, добавляет он. «Если мы возьмем широкий горизонт 2014–2028 годов, то текущие опережающие темпы роста внутренних цен на газ лишь сравняют их с динамикой индекса потребительских цен за этот период, — отмечает Белогорьев. — То есть с точки зрения правительства цены на газ лишь приводятся в соответствие с долгосрочной инфляцией».
В какой-то степени рост тарифов — это компенсация за отсутствие их индексации в 2023 году, добавляет портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин. Тогда правительство перенесло ежегодную индексацию тарифов на газ с 1 июля 2023 года на 1 декабря 2022 года. Таким образом в 2022 году тарифы были проиндексированы дважды: с 1 июля — на 3% и с 1 декабря — на 8,5%. Но в 2023 году тарифы не индексировались, а очередная индексация на 8% была проведена 1 июля 2024 года.
Выживать на внутренних ресурсах
В отчетах «Газпрома» приводятся только общие показатели без детализации, какая именно часть выручки приходится на внутренний рынок. В годовом отчете за 2024-й говорится, что компания реализовала 361,7 млрд куб. м газа (в 2023-м — 342 млрд куб. м). Согласно отчету, чистая выручка от продажи газа составила 4,1 трлн рублей по сравнению с 3,1 трлн рублей в 2023 году (компания продает еще газовый конденсат, нефть и нефтепродукты). При этом в отчете говорится, что доля потребителей из России в общем объеме поставок «Газпрома» составляет 59%.
Белогорьев из ИЭФ полагает, что в стоимостном выражении «очень приблизительно» доля внутреннего рынка газа не превышает 45% общего объема поставок. По его словам, точнее оценить сложно в силу закрытости данных о стоимости экспорта и о структуре продаж «Газпрома». В России, говорит Белогорьев, в отличие от многих других стран, статистика по структуре потребления газа не публикуется. «В чем здесь секрет, до конца не понятно, но это давно сложившаяся практика, — отмечает он. — Если взять все видимое потребление газа (добычу минус экспорт — эти показатели как раз хорошо известны), то примерно 32% приходится на электроэнергетику, 18% — на коммунально-бытовое использование, 17% — на промышленность, оставшаяся треть — все прочее потребление, включая затраты на собственные нужды газовой отрасли. Указанные пропорции довольно устойчивы».
Похожие расчеты приводят и другие эксперты. Бабошкин из ПБС отмечает, что хотя в 2024 году 59% объема поставок «Газпрома» пришлись на внутренний рынок, выручка от экспорта традиционно превышала внутреннюю в 2–2,5 раза из-за более высоких экспортных цен, отмечает он.
Скорее всего, по итогам 2025 года разбивка поставок на внутренний и внешние рынки несколько поменяется в пользу внутреннего рынка — его доля достигнет 62–65% за счет роста газификации, полагает независимый аналитик Максим Шапошников. С учетом драматического падения объемов экспорта доля внутреннего рынка в общей выручке «Газпрома» в 2025 году может превысить 65–70%, особенно если учитывать рост внутренних тарифов и снижение валютной выручки, считает Бабошкин.
Электричество, тепло и удобрения
По оценке Бабошкина, картина выручки «Газпрома» на внутреннем рынке выглядит следующим образом: электроэнергетика занимает примерно 35%, тяжелая и легкая промышленность — около 20%, на услуги ЖКХ и прочие потребности населения приходится от 16% до 25%, и, наконец, на сам нефтегазовый сектор — около 29%.
В структуре потребления газа по отраслям лидирует электроэнергетика и теплоэнергетика с долей примерно в 37%, за ней следует промышленность (примерно 29%) и ЖКХ с населением (около 20%), считает руководитель департамента по работе с клиентами инвестиционной компании AMCH Даниил Тюнь.
«Оптовые цены на газ для промышленности и ЖКХ, как мы видим, растут, что может привести к увеличению тарифов на электроэнергию на 5–10% в зависимости от региона и структуры генерации — и, что самое неприятное, это может оказать существенное влияние на планы ЦБ России по нормализации ключевой процентной ставки и стоимости заемно-кредитных средств, в которых очень нуждается отечественная экономика», — утверждает Бабошкин из ПБС. По его словам, от повышения тарифов на газ сильнее всего пострадают наиболее энергоемкие отрасли: металлургия, химия и нефтехимия, производство цемента и стекла, что нанесет дополнительный удар по и без того пострадавшей из-за высоких процентных ставок строительной отрасли. Пострадает и агропромышленный комплекс, для которого газ представляет важный источник света и тепла. В этих секторах, по оценке Бабошкина, затраты на газ могут составлять от 10% до 30% операционных расходов.
«Рост цен на газ отразится на тарифах для потребителей — ожидается повышение стоимости электроэнергии на 2,8–3%, тепла — до 1,2%, — рассуждает Даниил Тюнь. — Это наиболее чувствительно для регионов с высокой долей газовой генерации и предприятий с энергоемким производством. По оценке отраслевых объединений, совокупные дополнительные расходы бизнеса могут составить около 85 млрд рублей в год. Сильнее всего [повышение цен] ударит по отраслям с высокой зависимостью от газа: металлургия, химия, цемент, стекольное производство и теплогенерация. В этих секторах затраты на газ составляют значительную часть в себестоимости, поэтому повышение тарифов будет ощутимым».
У всех потребителей картина разная: большая доля газа в себестоимости у производителей химической продукции и удобрений, и для них повышение цен будет наиболее заметным, говорит Скрябин из «Альфа-Капитала». У металлургов доля газа в себестоимости — 3–4%, а у производителей азотных удобрений — до 80%, приводит данные независимый аналитик Максим Шапошников. Рост цен на газ для промышленности может в среднем прибавить от 3% до 9% к затратам, полагает он.
Хватит ли «Газпрому» денег
«Газпром» сообщил, что сократил инвестиционную программу на 2025 год до 1,52 трлн рублей с 1,64 трлн рублей в 2024-м. «Инвестиционная программа ПАО «Газпром» на 2025 год предусматривает средства для финансирования приоритетных проектов. В их числе — дальнейшее развитие центров газодобычи на Востоке России и полуострове Ямал, газификация российских регионов, расширение мощностей магистрального газопровода «Сила Сибири», газоперерабатывающего комплекса «Газпрома», а также проект «Система магистральных газопроводов «Восточная система газоснабжения» и проекты, обеспечивающие пиковый баланс газа», — говорится в сообщении «Газпрома».
Рост тарифов даст прирост выручке «Газпрома» на уровне 160–200 млрд рублей, полагает Белогорьев из ИЭФ, то есть меньше 2% об общей выручки и меньше 5% от чистой выручки от продажи газа. По оценке эксперта, хотя этих средств недостаточно для закрытия инвестиционной программы, у компании все же есть доходы от поставок газа на экспорт, и даже при меньших объемах экспорта и более крепком рубле «Газпром» сможет реализовать инвестпрограмму с минимальным привлечением дополнительного долга.
С этим согласны не все эксперты. На вопрос, хватит ли роста тарифов для финансирования инвестпрограммы в 1,52 трлн рублей, однозначного ответа дать нельзя, поскольку операционные и финансовые проблемы «Газпрома» на данном этапе не завершены, а полное переориентирование газовых потоков на восток потребует значительного времени и инвестиций, говорит Бабошкин из ПБС. «Эта программа озвучена «по факту» и отражает лишь текущие безотлагательные нужды госкорпорации, — отмечает он. — К сожалению, в ближайшие годы рост внутренних тарифов будет, вероятно, оставаться главным источником покрытия этих расходов. Однако рост тарифов не может быть значительным, поэтому существуют прогнозы дефицита инвестиционного бюджета «Газпрома» на десятилетие вплоть до 15 трлн рублей».
Даже если принять во внимание рост внутренних цен, покрыть инвестиционную программу «Газпрома» объемом 1,52 трлн рублей будет сложно без дополнительных источников — в первую очередь средств от экспорта, согласен Тюнь из AMCH. «По нашей оценке, у «Газпрома» может сложиться небольшой дефицит финансирования инвестпрограммы в текущем году, но компания сможет привлечь заем, — полагает портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин. — Речь может идти примерно о 300 млрд рублей».
«Посмотрим, как инвестиционная программа будет реализовываться, — резюмирует Митрахович из Финансового университета. — Главное же не план инвестиционной программы, а что там реально будет делаться». По его словам, объем инвестпрограммы может меняться в зависимости от наполнения. «Если, например, будет строиться [магистральный нефтепровод в Китай] «Сила Сибири-2», то будет одна программа, если не будет — то другая», — рассуждает Митрахович. Он также допускает, что «Газпром» может сократить расходы, если ему удастся привлечь к газификации регионов другие компании, которые добывают газ, такие как «Новатэк» или «Роснефть».
«Газпром» на момент выхода материала не ответил на запрос Forbes о том, удовлетворяют ли компанию утвержденные правительством параметры повышения оптовых цен на газ.