Три последних сессии индекс доллара консолидируется в районе 98,0-99,0. Подъем DXY на этой неделе составляет около 0,65%. Из ключевых мировых валют наиболее сильные позиции к доллару за неделю сумел показать британский фунт (-0,38%). Евро теряет на этой неделе -0,58% и в пятницу EUR/USD торгуется возле 1,161. Японская иена за неделю ослабла на 0,9% (USD/JPY 148,8).
На календаре середина июля, волатильность по рискованным активам снизилась, несмотря на то, что таможенные переговоры США с ведущими странами пока еще не достигнуты (ЕС, Китай, Индия, Япония). Но инвесторы устали обращать на это внимание. Объём иностранных казначейских облигаций США в мае вырос до $9 трлн третий месяц подряд, свидетельствуют данные Минфина США, опубликованные в четверг. Покупатели, за исключением Китая, вернулись в страну после того, как в апреле из-за тарифных потрясений произошёл резкий отток средств.
Министр финансов США Скотт Бессент раньше говорил, что доллар укрепится после введения тарифов, компенсируя влияние более высоких пошлин на американских потребителей. Вместо этого в конце июня доллар ослаб до более, чем 3-летних минимумов, поскольку международные инвесторы потеряли доверие к политике Белого Дома. В результате американцы в конце лета могут быть шокированы двойным ударом от более высоких таможенных пошлин и более слабой валюты при покупке импорта.
После двух месяцев снижения в апреле на -0,1% и в мае на -0,9% розничные продажи в США в июне показали восстановление на 0,6% м/м. Это лучше, чем ожидался рост на 0,1%. Наибольший рост был зафиксирован в магазинах розничной торговли. Между тем, продажи без учета услуг общественного питания, автодилеров, магазинов стройматериалов и автозаправочных станций, которые используются для расчета ВВП, выросли на 0,5% после пересмотренного в сторону понижения роста на 0,2%, а также превысили ожидания в 0,3%.
Цены на импорт в США в июне 2025 года выросли на 0,1% м/м, что оказалось ниже рыночных ожиданий роста на 0,3% после снижения на 0,4% в мае. В годовом исчислении цены на импорт в июне снизились на 0,2%, что соответствует снижению в мае. Мы считаем, что явное подорожание импорта США мы увидим в начале осени. Число первичных заявок на пособие по безработице в США на прошлой неделе сократилось на 7 тыс и составило 221 тыс, что значительно ниже рыночных ожиданий роста до 235 тыс. Это было самое низкое количество новых недельных заявок с апреля, что указывает на сильный рынок труда и согласуется с заявлениями руководства ФРС.
Вчера член совета управляющих ФРС К. Уоллер призвал снизить ставки на ближайшем заседании, чтобы поддержать рынок труда. На этом фоне доходность 10-летних US Treasuries постепенно снижается третий день подряд (4,43%). Уоллер отметил, что при текущих показателях инфляции, близких к целевому уровню 2%, откладывать смягчение монетарной политики нецелесообразно. Он предложил снизить ставку на 25 б.п. по итогам заседания 29-30 июля. Как видим на Дж. Пауэлла оказывает давление по части смягчения ДКП не только Д. Трамп.
Вчера, 17 июля Конгресс США утвердил законопроект, регулирующий национальный крипторынок - GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act). Он устанавливает базовые правила регулирования стейблкоинов — токенов, привязанных к курсу доллара. Теперь документ отправлен на подпись президенту, и нет сомнений, что Дональд Трамп подпишет его, поскольку он его и продвигал. Это откроет путь к более глубокой интеграции криптовалют в традиционные финансовые рынки. На этом фоне все ключевые криптовалюты вчера и сегодня утром активно растут в цене.
Что касается динамики курса евро, то сейчас пара EUR/USD консолидируется возле минимальных месячных уровней в районе 1,16, на фоне восстановления курса доллара США. Последняя волна укрепления доллара против евро была поддержана смягчением ожиданий снижения ставки ФРС в этом году после публикации свежих данных по инфляции в США и заявлением Д. Трампа о том, что он не собирается увольнять главу ФРС Дж. Пауэлла.
Тем временем приближается дедлайн (1 августа) по торговым переговорам с США. Ранее американский президент объявил о введении 30%-ной пошлины на импорт из Европейского Союза, начиная со следующего месяца. Руководство ЕС подтверждает свою приверженность заключить торговое соглашение с Америкой, держа в кармане встречные тарифы, в случае отсутствия успеха. В части ДКП инвесторы ожидают, что ЕЦБ сохранит процентные ставки на прежнем уровне на своем заседании на следующей неделе и что будет еще одно снижение ставки на 25 б.п. позднее в этом году. Напомним, что инфляция в еврозоне в июне была подтверждена на уровне 2% г/г, а базовая инфляция была на уровне 2,3% г/г.
Сегодня вышли данные по инфляции в Японии: в июне отмечено снижение до 3,3% с 3,5% в мае, что стало самым низким показателем с ноября прошлого года. Базовая инфляция также совпала с общим уровнем и составила 3,3%, достигнув трёхмесячного минимума после майских 3,7%. В месячном исчислении индекс потребительских цен вырос на 0,1% после повышения на 0,3% в мае. Этим утром пара USD/JPY торгуется у 3,5-месячных максимумов (148,8). На иену давят неопределенность на выборах политиков в Верхнюю палату парламента, которые пройдут в эти выходные, а также неподписанное торговое соглашение с США, особенно после того, как данные по торговле за июнь показали резкое падение поставок в США.
В пятницу в США выходят данные по числу разрешений на строительство и числу новостроек за июнь, а также индекс потребительского доверия Университета Мичигана за июль.
Cледующей целью восстановления DXY будет горизонтальный рубеж на 99,4. Если потом не выйдет негативных данных по США, то DXY может закрыть июль в районе 100,0, после чего доллар может начать новое ослабление.
Александр Потавин,
аналитик ФГ «Финам»
Источник - Финам