Как изменилось крипторегулирование в июне 2025

От закона GENIUS в США до масштабных налоговых реформ в Бразилии, Японии и Таиланде — Елизавета Лобутева рассказывает о главных изменениях в июне 2025

1. Регулирование стейблкоинов в США: Закон GENIUS

Обсуждение регулирования стейблкоинов в США началось с представления в 2020 году законопроекта STABLE (Stablecoin Tethering and Bank Licensing Enforcement), который предлагал обязать эмитентов стейблкоинов получить полноценные банковские лицензии и держать резервы в Федеральной резервной системе. В последующие годы законодатели предложили несколько альтернативных инициатив, включая законопроекты TRUST (Stablecoin Transparency of Reserves and Uniform Safe Transactions) и Clarity for Payment Stablecoins Act.

Кульминацией многолетней законодательной работы стало внесение в апреле 2025 года сенатором Биллом Хагерти законопроекта «О руководящих принципах и создании национальной инновации для стейблкоинов США» — GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins). Этот законопроект был одобрен Сенатом 17 июня 2025 года при поддержке обеих партий — 68 голосами против 30. Это стало первым случаем, когда всеобъемлющий закон о криптоактивах прошел через одну из палат Конгресса.

Закон GENIUS вводит новую категорию регулирования — «федеральный квалифицированный эмитент», позволяющую небанковским организациям выпускать стейблкоины под прямым надзором Федеральной резервной системы. Он также официально признает «квалифицированных эмитентов штатов» — компании, работающие в рамках регулирования на уровне штатов, при условии, что объем обращения выпущенных стейблкоинов не превышает 10 миллиардов долларов.

Все эмитенты обязаны:

• обеспечивать полное резервное покрытие токенов (один к одному);
• публиковать ежемесячные подтверждения резервов;
• гарантировать право держателя на погашение по номиналу.

В рамках более широкой интеграции стейблкоинов в финансовую систему, эмитенты подпадают под действие Закона о банковской тайне (Bank Secrecy Act, BSA), что накладывает на них обязательства по противодействию отмыванию денег (AML) и идентификации клиентов (KYC).

Особенно важно, что закон снимает правовую неопределенность, прямо устанавливая, что разрешенные стейблкоины не признаются ценными бумагами.

Это положение соответствует недавнему заявлению Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), согласно которому некоторые стейблкоины, привязанные к фиатной валюте, могут не подпадать под определение «ценной бумаги», если они соответствуют следующим критериям:

• привязаны к доллару США в соотношении 1:1;
• подлежат погашению по номиналу в любой момент;
• полностью обеспечены высоколиквидными, низкорискованными активами;
• рекламируются исключительно как средство платежа, а не инвестиции.

В таких случаях токен не будет соответствовать критериям теста Хауи для признания его инвестиционным контрактом. Закон GENIUS закрепляет подход, при котором стейблкоины рассматриваются как платежные средства, а не как инвестиционные инструменты, предоставляя эмитентам и пользователям юридическую определенность.

Другим важным положением закона является его отношение к зарубежным эмитентам. Закон фактически предоставляет Министерству финансов США право решать, могут ли иностранные эмитенты предлагать свои стейблкоины пользователям в США. Разрешение будет зависеть от того, признает ли Минфин иностранное регулирование сопоставимым с американским.  Это рассматривается как попытка закрыть регуляторные лазейки и может напрямую повлиять на крупных игроков, таких как Tether. Эмитент USDT — компания Tether Limited, зарегистрированная на Британских Виргинских островах, — уже был исключен с бирж ЕС из-за отсутствия авторизации в соответствии с Регламентом ЕС по рынкам криптоактивов (MiCA). Теперь, с принятием закона GENIUS, возникает вопрос: сможет ли Tether продолжить предлагать USDT на американском рынке или же утратит доступ к еще одной крупной юрисдикции.

Тем не менее, законопроект вызвал политические разногласия. В частности, он не включает явного запрета на выпуск стейблкоинов крупными технологическими компаниями — в отличие от своего предшественника, STABLE Act. Это вызвало резкую критику со стороны демократов в Палате представителей, которые обвинили закон в создании слишком мягкого режима, открывающего путь для влияния корпораций на денежно-кредитную политику.

2. FATF усиливает надзор за виртуальными активами: в фокусе — стейблкоины, DeFi и офшорные VASP

Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FATF) опубликовала шестое целевой отчет, в котором оценила, насколько эффективно страны внедряют стандарты FATF — в частности, Рекомендацию 15, в части противодействия отмыванию денежных средств, полученных преступным путем, и финансированию терроризма (ПОД/ФТ) в отношении виртуальных активов и поставщиков услуг, связанных с виртуальными активами (VASP).

Рекомендация 15 требует от стран выявлять и устранять риски, связанные с новыми технологиями, включая криптовалюты. Виртуальные активы и VASP должны регулироваться, подлежать лицензированию или регистрации, а также соответствовать стандартам, включая обязательную проверку клиентов (CDD) и отчетность по подозрительным операциям.

Основные выводы

Общая ситуация: Число стран, принявших решения по регулированию виртуальных активов и лицензированию VASP, продолжает расти — 82% в 2025 году против 73% в 2024 году. Тем не менее, лишь около 29% юрисдикций считаются «в значительной степени соответствующими» требованиям FATF в этой сфере.

Правило передачи информации (Travel Rule): Около 99 юрисдикций либо уже приняли законы, реализующие Travel Rule, либо находятся на стадии их утверждения. Однако уровень исполнения остается низким: почти 60% стран с действующим законодательством еще не предприняли никаких надзорных или правоприменительных мер.

Новые риски:

• Центр тяжести незаконной активности все больше смещается в сторону стейблкоинов, которые все чаще используются в ончейн-преступлениях, включая кибератаки при поддержке государств и финансирование терроризма;
• Децентрализованные платформы (DeFi) и некастодиальные кошельки по-прежнему представляют собой серьезные пробелы в регулировании. Механизмы надзора за ними либо отсутствуют, либо применяются непоследовательно.

Офшорные VASP: FATF подчеркивает важность борьбы с рисками, связанными с деятельностью офшорных VASP. Однако многие юрисдикции до сих пор не обеспечивают эффективного надзора за такими организациями.

3. Вьетнам принял закон о цифровой индустрии, легализующий криптоактивы

14 июня 2025 года Национальное собрание Вьетнама приняло Закон о цифровой технологической индустрии (DTI Law), который вступит в силу 1 января 2026 года. Этот нормативный акт стал поворотным моментом в правовом регулировании: он официально легализует криптоактивы и знаменует собой отход от ранее действовавшего запретительного режима, установленного Официальным письмом № 5747/NHNN-PC и Постановлением № 80/2016/ND-CP. Согласно прежнему порядку, использование криптовалют в качестве средства платежа запрещалось, а за нарушения могли назначаться штрафы до 100 миллионов вьетнамских донгов.

Принятие нового закона означает признание цифровых активов в качестве законных и подлежащих регулированию продуктов цифровой экономики. Это соответствует курсу, обозначенному премьер-министром Фам Минь Тинем в марте 2025 года, на формирование ясной регуляторной среды, поддержку технологических инноваций и повышение конкурентоспособности Вьетнама в сфере цифровых финансов.

Согласно закону, цифровые активы признаются объектами гражданских прав и определяются как цифровые данные, которые создаются, выпускаются, хранятся, передаются и удостоверяются с использованием цифровых технологий в электронной среде.

Цифровые активы классифицируются в зависимости от цели использования, применяемой технологии и других признаков. Закон выделяет три основные категории:

• виртуальные активы, которые могут использоваться в целях обмена или инвестирования, но не включают ценные бумаги, цифровые формы законного платежного средства или иные финансовые инструменты;
• криптоактивы, основанные на технологиях шифрования или аналогичных цифровых решениях, применяемых на всех этапах жизненного цикла актива — от создания и выпуска до хранения и передачи. При этом они также не охватывают ценные бумаги, официальные цифровые валюты или другие финансовые активы, регулируемые гражданским или финансовым законодательством;
• иные цифровые активы, не подпадающие под первые две категории.

Закон не содержит специализированного регулирования поставщиков услуг, связанных с виртуальными активами (VASPs). Вместо этого он вводит базовые положения, касающиеся управления цифровыми активами. Под управлением понимаются:

• создание, выпуск, хранение, передача и владение цифровыми активами;
• установление прав и обязанностей физических и юридических лиц, вовлеченных в оборот цифровых активов;
• меры по обеспечению кибербезопасности, противодействию отмыванию доходов, финансированию терроризма и распространению оружия массового поражения;
• полномочия государственных органов по контролю, надзору и реагированию на нарушения законодательства;
• условия ведения деятельности по оказанию услуг, связанных с криптоактивами;
• иные аспекты управления цифровыми активами.

Контроль за деятельностью в данной сфере будет осуществляться компетентными государственными органами, при этом особое внимание будет уделяться вопросам кибербезопасности, соблюдению норм по ПОД/ФТ, а также предотвращению финансирования распространения оружия массового поражения. 

4. Всеобъемлющая налоговая реформа в Бразилии: новый подход к налогообложению виртуальных активов

Правительство Бразилии предприняло попытку увеличить налоговые поступления за счет повышения налога на финансовые операции (IOF) в отношении кредитных и валютных транзакций. Однако эти меры оказались краткосрочными: после резкой негативной реакции рынков все три президентских указа (№ 12.466, № 12.467 и № 12.499), устанавливающие повышенные ставки IOF, были отменены Конгрессом 25 июня 2025 года. В целях компенсации предполагаемых потерь бюджета в размере около 10 миллиардов реалов правительство представило Временную меру № 1.303/2025, которая коренным образом меняет порядок налогообложения виртуальных активов.

Документ был опубликован 11 июня 2025 года и предусматривает введение с 1 января 2026 года единой ставки налога в размере 17,5% на доходы и прирост капитала от операций с виртуальными активами. Ранее резиденты Бразилии освобождались от налогообложения при продаже активов стоимостью до 35 000 реалов (примерно $6 300), а доходы, превышающие этот порог, облагались по прогрессивной шкале от 15% до 22,5%. Согласно новым правилам, это освобождение более не применяется к операциям с виртуальными активами — независимо от того, совершаются они внутри страны или за рубежом.

Для физических лиц налог будет исчисляться с чистого дохода от операций с виртуальными активами. При этом убытки не могут быть зачтены против доходов от иных видов деятельности. Таким образом, для крупных инвесторов, ранее подпадавших под максимальную ставку 22,5%, новая система может привести к снижению налоговой нагрузки, тогда как инвесторы с меньшими объемами операций, наоборот, столкнутся с увеличением налога. Что касается юридических лиц, то полученная прибыль будет включаться в налоговую базу по налогу на прибыль компаний и социальному взносу на чистую прибыль, при этом возможность учета убытков больше не предусмотрена.

Временная мера также расширяет перечень налогооблагаемых операций. В частности, налогом будут облагаться:

• сделки, при которых налогоплательщик самостоятельно владеет приватными ключами или кодами, обеспечивающими прямой контроль над виртуальными активами без участия посредника;
• операции с виртуальными активами, рассматриваемыми как финансовые инвестиции за рубежом;
• компенсация убытков от прошлых сделок с виртуальными активами, которая теперь разрешена только в пределах одного налогового периода или пяти предшествующих периодов.

5. Новая налоговая политика Таиланда в отношении криптовалют: пятилетнее освобождение от налога на прирост капитала

Правительство Таиланда утвердило пятилетнее освобождение от налога на прирост капитала, полученного от продажи криптовалют. Льгота распространяется на операции, совершенные через лицензированные платформы цифровых активов, регулируемые Комиссией по ценным бумагам и биржам Таиланда (SEC) в соответствии с Чрезвычайным указом о деятельности с цифровыми активами B.E. 2561 (2018 год). Освобождение будет действовать с 1 января 2025 года по 31 декабря 2029 года.

Заместитель министра финансов Джулапун Амонвиват пояснил, что данная мера является частью государственной политики по превращению Таиланда в глобальный центр цифровых активов и укреплению его роли в качестве регионального финансового хаба. Цель инициативы — стимулировать инвестиции, активизировать экономическую деятельность и обеспечить наличие прозрачного правового режима, соответствующего международным стандартам, включая рекомендации FATF по борьбе с отмыванием доходов, полученных преступным путем, и Рамочную структуру отчетности по криптоактивам (CARF), разработанную ОЭСР.

Налоговая льгота направлена не только на поддержку торговли цифровыми активами, но и на стимулирование привлечения капитала через цифровые токены, а также на продвижение технологий и инноваций в экономике Таиланда. При этом освобождение распространяется только на лицензированных операторов — биржи, брокеров и дилеров. Незарегистрированные платформы не подпадают под действие льготы и продолжают регулироваться в соответствии с действующими ограничениями.

Все операции должны соответствовать требованиям ПОД/ФТ и подлежат отчетности в рамках международных систем обмена налоговой информацией, что обеспечивает прозрачность и подотчетность.

6. Реформа Японии 2025 года: признание криптоактивов финансовыми продуктами

В Японии происходит масштабное преобразование в сфере регулирования криптоактивов, обусловленное как стремительным ростом рынка, так и намерением правительства утвердить страну в роли глобального финансового и цифрового хаба. Внутренний рынок криптоактивов демонстрирует уверенный рост: количество активных счетов превысило 12 миллионов, а объем активов, хранящихся на платформах, составил более 5 триллионов иен (порядка 34 миллиардов долларов США).

Агентство финансовых услуг Японии (FSA) предложило пересмотреть статус криптоактивов, классифицировав их как финансовые продукты в рамках Закона о финансовых инструментах и биржах (FIEA). Это приравняет криптоактивы к традиционным ценным бумагам и откроет возможность запуска биржевых фондов (ETF) на основе криптоактивов. Помимо этого, реформа предусматривает замену прогрессивного налогообложения (в настоящее время до 55%) на единую ставку налога на прирост капитала в размере 20%, аналогичную той, что применяется к операциям с акциями.

Предлагаемые изменения направлены на повышение привлекательности инвестиций в криптоактивы как для частных, так и для институциональных инвесторов. Инициатива является частью более широкой стратегии «Новый капитализм», реализуемой правительством Японии, которая направлена на построение экономики, ориентированной на инвестиции.