Ценные бумаги тысяч мелких акционеров ЮГК тоже заблокированы
Советский районный суд Челябинска удовлетворил иск Генпрокуратуры РФ об изъятии в пользу государства доли «Южуралзолота» и других активов миллиардера, вице-спикера регионального Заксобрания Константина Струкова, его родных и окружения. Такое решение принято в пятницу, 11 июля. Эти события и приостановка торгов акциями ЮГК на биржах встревожили частных инвесторов. А их в настоящее время — более 220 тысяч. Наши коллеги из 74.RU обсудили с экспертами, что будет с держателями мелких пакетов акций, официально купивших их на биржевых торгах, чем грозит передел собственности в компании из топ-5 по производству золота в России и как эти события отразятся на фондовом рынке.
Торги остановили, акции арестовали
Российская золотодобывающая компания «Южуралзолото», принадлежащая миллиардеру Константину Струкову, попала в новостную повестку в начале июля на фоне обысков силовиков в офисах компании. В это же время Генпрокуратура подала иск о национализации доли основного акционера ЮГК, суд принял обеспечительные меры. Московская, а вслед за ней и Санкт-Петербургская биржа приостановили торги акциями «Южуралзолото ГК». А суд приступил к рассмотрению иска об изъятии активов собственника ЮГК Константина Струкова.
Между тем некоторые владельцы ценных бумаг ЮГК начали сообщать об аресте акций компании у миноритариев. Люди говорят о недоступности любых операций с акциями «Южуралзолота». Хотя уже известно, что в иске Генпрокуратуры говорится об изъятии только доли мажоритарного акционера «Южуралзолото ГК» Константина Струков.
Миноритарные акционеры (от французского minorité — меньшинство) — владельцы незначительных пакетов акций, вплоть до одной-двух ценных бумаг. Их доля в капитале компании — менее 50%. Мажоритарные акционеры (от французского majorité — большинство) — держатели крупных пакетов акций, позволяющих влиять на принятие решений. В российском законодательстве нет четкой границы между мажоритариями и миноритариями, всё зависит от соотношения долей в капитале акционерных обществ.
В банках подтвердили ограничения со стороны брокеров ВТБ и Сбера, указав на обеспечительные меры суда.
«Операции с акциями ПАО „ЮГК“ стали недоступны в связи с остановкой торгов на Московской бирже и на основании полученного судебного акта. Операции будут снова доступны после возобновления торгов и получения судебного акта, отменяющего ограничения», — сообщили 74.RU в пресс-службе Сбера, но потом ограничения были сняты:
«Сняты ограничения на операции с акциями ПАО „ЮГК“, введенные ранее в связи с обеспечительными мерами по всем акциям ПАО „ЮГК“. Ограничения сняты на основании нового судебного акта, заменяющего ранее введенные меры. Биржевые операции с данными ценными бумагами будут доступны после возобновления торгов на Московской бирже», — сообщили в пресс-службе Сбербанка.
Все действия банка соответствуют действующему законодательству и выполняются на основании официально полученной информации, акцентировали представители ВТБ.
«Банк осуществил перевод ценных бумаг ПАО „ЮГК“ на отдельный раздел счета депо (счета в организации, ведущей учет прав собственности на ценные бумаги. — Прим. ред.) в соответствии с поступившими документами о принятии обеспечительных мер на основании судебного решения, — сообщили 74.RU в пресс-службе ВТБ. — В случае поступления в банк новых или обновленных документов, предусматривающих изменение ранее установленных ограничений, ценные бумаги клиентов будут автоматически возвращены на торговый раздел счета».
«Худший вариант — если компанию „выпотрошат"»
В текущих условиях эксперты не видят легального способа биржевым инвесторам избавиться от акций ЮГК. Биржа приостановила операции. Скорее всего, инвесторам придется ждать, пока ситуация с акциями ЮГК, размещенными на IPO и SPO, окончательно прояснится.
При этом возможны разные сценарии развития дальнейших событий.
«Формально рассуждая, претензии прокуратуры обращены только на акции, принадлежавшие Константину Струкову и членам его семьи. На 22% акций ЮГК, принадлежащих структурам Газпромбанка, и на 10%, принадлежащих миноритарным акционерам, купившим акции на бирже, вроде бы претензии не распространяются», — отметил аналитик финансовой группы «Финам» Алексей Калачев.
«Южуралзолото Группа Компаний» (ЮГК) входит в топ-10 золотодобывающих компаний России: четвертое место по производству золота, третье в стране — по разведанным запасам. Активы включают месторождения в Челябинской области, Хакасии и Красноярском крае. Семья президента АО «Южуралзолото Группа Компаний» Константина Струкова владеет 67,85%, структура Газпромбанка — АО «ААА Управление Капиталом» — 22%, остальное — в свободном обращении. За 2024 год выручка ЮГК, по данным самой компании, выросла до 75,9 миллиарда, чистая прибыль составила 8,8 миллиарда рублей.
Но после кейса СМЗ (Соликамский магниевый завод. — Прим. ред.) ни в чем нельзя быть уверенным полностью, добавил эксперт.
Напомним, что сначала государство изъяло мажоритарный пакет акций Соликамского магниевого завода, а потом и все остальные акции СМЗ, включая торгуемые на бирже.
«Изъятию акций у добросовестных приобретателей возмутился даже Банк России. Ситуация разрешилась компромиссом, когда новый владелец СМЗ — „Росатом“ — предложил заплатить компенсацию стоимости изъятых акций миноритарным акционерам. Надеюсь, после такого „урока“ власть не станет его повторять. Иначе это подорвет доверие инвесторов и ударит по масштабным планам проведения IPO целого списка компаний в ближайшие годы», — прокомментировал Алексей Калачев.
Если дело ограничится только изъятием акций основного владельца, то, по словам эксперта, это относительно неплохой вариант.
«ЮГК сменит собственника, но продолжит работать. Это в принципе интересная и перспективная компания с хорошими запасами и возможностью наращивать добычу золота после того, как она уже прошла через пик инвестиций в развитие, — объяснил Алексей Калачев. — Возможно, контроль над ЮГК будет передан какой-нибудь госкорпорации или продан заинтересованному отраслевому инвестору, и тогда ЮГК продолжит оставаться публичной компанией с листингом на бирже».
По мнению аналитика «Финам», худший вариант — если компанию «выпотрошат», распродав в «нужные» руки ее лучшие добывающие активы, и оставят банкротиться с долгами. Алексей Калачев выразил надежду, что этого не произойдет.
«Национализация может стать даже позитивной»
Текущая капитализация ЮГК даже после обвала, связанного с основным акционером, составляет 106 миллиардов рублей, подсчитали эксперты. А еще неделю назад она была на уровне около 140 миллиардов.
За судьбой золотодобытчика внимательно следят не только южноуральцы
«Но самое интересное, что национализация компании для миноритариев может стать даже позитивной. Платить дивиденды ЮГК всё равно продолжит, а акции после панических распродаж могут запросто вернуться в район 68–70 копеек, а то и пойти выше, — отметил финансовый эксперт, автор телеграм-канала „Экономизм“ Алексей Кричевский. — Дело в том, что основной акционер в бизнес-среде — фигура сама по себе токсичная. В 2020 году к ЮГК „присоединили“ золотодобытчика „Петропавловск“, а сама сделка сопровождалась сильнейшим корпоративным конфликтом с основателем последнего. Следовательно, если дело будет выстроено так, что решается вопрос только о конфискации имущества самого Струкова, не будут затронуты миноритарии и обнулены результаты IPO 2023 года, то проблем с тем, что компания будет дальше торговаться на бирже, быть не должно».
Несмотря на то, что метод выхода с биржи после национализации уже был «обкатан» на примере Соликамского завода, для ЦБ вариант с простой конфискацией был бы оптимальным, добавил Алексей Кричевский.
«Процесс урегулирования конфликта с владельцами маленьких пакетов акций довольно тяжелый и растянутый во времени. К тому же сопряженный с финансовыми вопросами, поскольку прямо сейчас акции торгуются ниже цены размещения в 64 копейки», — указал эксперт.
«Усиливает атмосферу неуверенности»
В Ассоциации розничных инвесторов оценили риски ситуации с ЮГК как умеренные, так как покупатели акций компании на бирже не являются ответчиками по иску.
«Важно понимать, что передача активов в госсобственность в связи с нарушением процедуры приватизации (как было в кейсе с ОАО „СМЗ“) и из-за предполагаемого несоблюдения ограничений, наложенных на собственника (как в ситуации с ЮГК) — это разные правовые механизмы», — сообщили в своем телеграм-канале представители Ассоциации розничных инвесторов.
Но сам кейс назвали «очень чувствительным» для рынка в целом.
«Возникающие риски для розничных акционеров, купивших акции компании, в том числе в ходе IPO 2023 года и SPO 2024 года, могут существенно повлиять на будущий интерес инвесторов к IPO российских компаний и негативно отразиться на имидже фондового рынка в целом», — указали в Ассоциации розничных инвесторов.
Сейчас рассматривается несколько дел в отношении владельцев или топ-менеджеров публичных компаний с вытекающими рисками и сложностями для розничных инвесторов. В частности, кейсы СМЗ, «Русагро», Домодедово, ТГК-14 и другие.
«Все это усиливает атмосферу неуверенности среди розничных инвесторов и создает риски потерь вложенных в фондовой рынок средств. Так, розничные инвесторы до сих пор не получают купоны по облигациям в кейсе „Борца“ („Борец Капитал“ — структура нефтесервисной компании „Борец“, которая по иску Генпрокуратуры РФ перешла в госказну. — Прим. ред.)», — привели пример в Ассоциации розничных инвесторов.
Кроме того, в таких ситуациях инвесторы теряют на закрытии маржинальных позиций, на эмоциональных сделках и на отрицательной переоценке, добавили эксперты.
«Никогда такого не было — и вот опять» — афоризмом бывшего премьер-министра Виктора Черномырдина охарактеризовал сложившуюся ситуацию еще один эксперт, попросивший не называть его имени.
«Такие события, как произошедшие с „Русагро“ и ЮГК, напоминают о риске пересмотра сделок для миноритарных инвесторов, вызывая волатильность в бумагах. Но критичного значения для всего рынка акций это не имеет. В свое время рынок пережил даже ситуацию с ЮКОСом, хотя было и непросто», — считает руководитель отдела анализа акций финансовой группы «Финам» Наталья Малых.
Многое будет зависеть от судьбы миноритарного пакета и публичного статуса, и здесь могут быть разные варианты, предположила эксперт.
«Если идет арест или обращение в доход государства акций текущего основного акционера, по идее, для частных инвесторов это не должно быть трагедией. Ну, сменился основной акционер. С честно приобретенными на открытом рынке акциями миноритариев, если бизнес продолжает нормальную работу, опять же в теории, ничего происходить не должно. Если политика нового менеджмента не несет риска бизнесу… как бы для миноритария все должно быть спокойно, — рассуждает в своем телеграм-канале экономист, инвестиционный банкир Евгений Коган. — Но это, к сожалению, опять же в теории. Очень часто после подобных событий бизнес начинает лихорадить. С ним какое-то время предпочитают не связываться поставщики и клиенты. Если, конечно, речь не идет об объектах типа Домодедово. На практике у нас бывает всякое. Вспоминаем историю с Соликамским магниевым заводом».
Как вести себя в нынешней ситуации частным инвесторам? Экономист посоветовал следить, чтобы доля акций предприятий с потенциальными рисками такого рода была в портфелях очень жестко диверсифицирована.
«Если уж откровенно говорить, приватизация в 90-х была во многом сплошной вереницей ошибок и несправедливости. Начиная от безымянных ваучеров и заканчивая отсутствием механизма конвертируемых облигаций. И вот именно это и стало той миной с часовым механизмом, срабатывающим все чаще и чаще в последнее время, — добавил Евгений Коган. — Но из-за ошибок прошлого мы сегодня рискуем потерять будущее. И это было бы неправильно по отношению как к стране и ее экономике, так и к нашим инвесторам».