«Microsoft (NASDAQ:MSFT) – отличный бизнес. Его сплав роста, выдающейся рентабельности и обнадёживающих перспектив делает компанию любимым активом», – аналитики StockStory.
Почему инвесторам нравится Microsoft
Microsoft – один из величайших брендов не только в сфере технологий, но и во всём бизнесе. Она производит критически важное программное обеспечение и объединяет его в пакеты, что позволяет получать максимальную валовую прибыль.
Первоклассная экономика компании приводит к высоким показателям прибыли, которые улучшаются с течением времени. Это говорит о преимуществах масштаба и операционной эффективности её разнообразного портфеля, который охватывает всё – от Office и Azure до Minecraft.
У компании Microsoft эффективный цикл возврата капитала. Доминирующее положение компании на рынке позволяет ей генерировать значительный свободный денежный поток, и она реинвестирует эти средства в перспективные инициативы роста, которые ещё больше укрепляют её конкурентные преимущества.
«Microsoft – выдающаяся компания. Оценка стоимости компании кажется справедливой по отношению к её качеству, так что сейчас самое время купить её акции», – аналитики StockStory.
Почему сейчас самое время покупать Microsoft?
При цене $463,87 за бумагу Microsoft торгуется с форвардным коэффициентом цена/прибыль 32,75х. Большинство компаний, производящих программное обеспечение, стоят дороже, поэтому эксперты считают, что покупка акций Microsoft – это хорошая сделка, если учесть её качественные характеристики.
Стоимость покупки акций влияет на доходность. Ретроспективный анализ показывает, что качество бизнеса в долгосрочной перспективе в большей степени определяет превосходство актива над рынком, чем точка входа, но получить хорошую цену по акции, конечно, ещё выгоднее.
Обзор компании
Microsoft (NASDAQ: MSFT) – крупнейший в мире производитель программного обеспечения, выпускающий операционную систему Windows, пакет Office и услуги облачных вычислений.
Компания Microsoft была основана Биллом Гейтсом и Полом Алленом в 1975 году. Первый крупный успех пришел к компании с разработкой MS-DOS, которая в начале 1980-х годов стала стандартной операционной системой для IBM (NYSE:IBM) PC. Это была стратегическая победа, которая заложила основу бренда Microsoft, поскольку IBM в то время обладала почти монополией на компьютеры.
Вскоре после заключения партнёрства в 1989 году был выпущен Microsoft Office, ставший золотым стандартом программного обеспечения для повышения производительности труда. С тех пор компания продолжала совершенствовать свою операционную систему и программные инструменты, одновременно осваивая новые области, такие как игры (Xbox в 2001 году) и онлайн-поисковые системы (Bing в 2009 году). Относительно недавно, в 2018 году, Microsoft приобрела компанию GitHub, которая сделала ставку на программное обеспечение, предназначенное специально для разработчиков («кирки и лопаты» для создания программного обеспечения).
Сегодня Microsoft – мировой технологический лидер. Наибольший доход приносят такие продукты, как облачные сервисы Azure, пакет Microsoft Office и операционная система Windows. Azure, в частности, является крупным игроком на рынке облачных вычислений, конкурируя с Amazon (NASDAQ:AMZN) Web Services (AWS) и Google Cloud (GCP) в области облачного хранения данных, вычислений и управления базами данных.
Наиболее актуальным вопросом для Microsoft является то, сможет ли она и дальше расширять свою обширную клиентскую базу за счёт новых продуктов, таких как Copilot, управляемый искусственным интеллектом. Если она сможет этого добиться, это, скорее всего, приведет к увеличению прибыли, поскольку для привлечение новых клиентов будет тратиться меньше средств на продажи и маркетинг.
Исследовательский отчёт Microsoft (MSFT): обновление за I квартал 2025 г.
Технологический гигант Microsoft отчитался о результатах I квартала 2025, которые превзошли ожидания Уолл-стрит: продажи выросли на 13,3% в годовом исчислении до $70,07 млрд. Прибыль по GAAP в размере $3,46 на акцию оказалась на 7,6% выше консенсус-оценок аналитиков.
Основные показатели I квартала 2025 Microsoft:
Выручка: $70,07 млрд против прогноза аналитиков в $68,44 млрд (превышена на 2,4%).
Операционная прибыль (GAAP): $32 млрд против прогноза аналитиков в $30,26 млрд (превышена на 5,7%).
Доход на акцию (GAAP): $3,46 против прогноза аналитиков в $3,22 (превышен на 7,6%).
Доход от интеллектуального облака: $26,75 млрд против прогноза аналитиков в $26,13 млрд (превышен на 2,4%).
Выручка от продажи программного обеспечения для бизнеса: $29,94 млрд против прогноза аналитиков $29,63 млрд (превышена на 1,1%).
Выручка от продажи персональных компьютеров: $13,37 млрд против прогноза аналитиков $12,64 млрд (превышена на 5,8%).
Валовая маржа: 68,7% по сравнению с 70,1% в том же квартале прошлого года.
Операционная маржа: 45,7% по сравнению с 44,6% в том же квартале прошлого года.
Маржа свободного денежного потока: 29% по сравнению с 33,9% в том же квартале прошлого года.
Рыночная капитализация: $2,93 трлн.
Ключевые темы и области обсуждения
Сегодня ИИ, пожалуй, самая горячая тема в мире инвестиций, и эти вопросы для Microsoft достаточно понятны. Насколько велика польза от искусственного интеллекта, когда можно будет увидеть, как он начнёт приносить доход, и сколько это будет стоить с точки зрения операционных и капитальных затрат?
Клиенты, оплачивающие продукты и услуги Microsoft для реализации своих целей в области GenAI, скорее всего, будут покупать инфраструктуру, инструменты для разработчиков и платформы для анализа данных. Azure занимает центральное место в амбициях Microsoft в области ИИ и позволяет корпоративным клиентам делать всё, начиная от доступа к большим языковым моделям (LLM) и заканчивая анализом больших объёмов данных в режиме реального времени.
Помимо Azure, Copilot – это набор интеграций на основе искусственного интеллекта в различные продукты Microsoft для повышения производительности и оптимизации задач. Microsoft 365 Copilot автоматизирует написание текстов в Word, моделирование в Excel и управление электронной почтой в Outlook, а GitHub Copilot, разработанный в сотрудничестве с OpenAI, автоматизирует завершение кода.
Несмотря на свой масштаб, Microsoft не работает в вакууме. Alphabet (NASDAQ:GOOGL) (GOOGL | GOOG) конкурирует с Azure с помощью Google Cloud Platform и в области инструментов для повышения производительности с помощью G Suite и Google Workspace. Операционная система macOS от Apple (NASDAQ:AAPL) (AAPL) также противостоит Windows от Microsoft, а её продукты iPhone и iPad стали для неё настоящей проблемой. Наконец, IBM (IBM), Oracle (ORCL), SAP (SAP) и многие другие конкурируют, по крайней мере, с некоторыми из множества продуктов Microsoft.
Рост выручки
Microsoft доказывает, что быстрый рост и огромный масштаб могут сосуществовать вопреки общепринятому мнению о законе больших чисел. Доход компании, составлявший $138,7 млрд 5 лет назад, за последний год почти удвоился и достиг $270 млрд, что означает исключительные темпы роста в 14,3% в годовом исчислении.
Однако в сравнении с другими крупными технологическими компаниями, рост Microsoft за тот же период отставал от Amazon (17,9%), Alphabet (16,6%) и Apple (8,1%). Это важный момент, поскольку инвесторы часто используют сравнения в качестве отправной точки для оценки стоимости. Учитывая эти ориентиры, на Уолл-стрит считают, что цена Microsoft является справедливой.
Источник: Yahoo Finance
Долгосрочный рост – это главное в фундаментальных показателях, но для крупных технологических компаний исторический взгляд на полдесятилетия может упустить новые тенденции в области ИИ. Годовой рост выручки Microsoft на 14% за последние 2 года совпадает с пятилетним трендом, что говорит о предсказуемо высоком спросе.
Источник: Yahoo Finance
В этом квартале Microsoft сообщила о росте выручки на 13,3% в годовом исчислении, а её доход в размере $70,07 млрд превысил прогнозы Уолл-стрит на 2,4%. Заглядывая наперёд, аналитики ожидают, что в ближайшие 12 месяцев выручка компании вырастет на 12%, что несколько ниже, чем за последние 2 года. Этот прогноз всё ещё является позитивным и свидетельствует о том, что рынок видит некоторый успех новых продуктов компании.
Интеллектуальное облако: Azure и облачные вычисления
Самый актуальный вопрос о бизнесе Microsoft – насколько ИИ сможет увеличить её доходы. Аналитики внимательно следят за подразделением облачных вычислений Intelligent Cloud, поскольку его платформа Azure и предложения по серверам/базам данных могут стать крупнейшими бенефициарами мегатренда ИИ. Этот сегмент также может похвастаться стабильно высокими темпами роста и не подает признаков остановки.
Intelligent Cloud составляет 37,1% от общего объёма продаж Microsoft, и за последние 5 лет его рост составил 16,6% в годовом исчислении, что превышает консолидированную выручку компании. В последние 2 года наблюдается аналогичная картина: продажи растут на нулевую величину в годовом исчислении.
Источник: Yahoo Finance
В I квартале рост выручки Intelligent Cloud на 20,8% в годовом исчислении превзошёл ожидания, превысив прогнозы Уолл-стрит на 2,4%.
Источник: Yahoo Finance
С точки зрения доли рынка Azure находится на втором месте, поскольку её доход от реализации (объём продаж за текущий квартал, умноженный на 4) составляет около $80 млрд против примерно $100 млрд у AWS и $50 млрд у Google Cloud. Если Azure удастся сохранить высокие темпы роста в ближайшие годы, у неё, безусловно, есть шанс догнать AWS.
Программное обеспечение для бизнеса: лучший комплект
Microsoft внедряет возможности искусственного интеллекта в свой пакет Office Suite и платформы Dynamics, включающие Excel, PowerPoint и Power BI. Эксперты задаются вопросом, сможет ли Microsoft успешно продавать своё программное обеспечение с искусственным интеллектом, такое как Copilot+, и сколько времени потребуется для того, чтобы оно внесло значительный вклад в рост прибыли?
Программное обеспечение для бизнеса – самая большая часть доходов Microsoft, составляющая 43,1% от общего объёма продаж, и в течение последних 5 лет она росла высокими темпами, составляя 20,5% в годовом исчислении. В двухлетнем исчислении рост составил 16,8%, что ниже пятилетнего тренда. Это замедление объясняется высокой степенью проникновения на рынок и большой клиентской базой. Если Microsoft хочет ускорить рост, то она должна ещё более успешно продавать свои новые продукты.
Источник: Yahoo Finance
В этом квартале сегментная выручка выросла на 10,4%, опередив ожидания на 1,1%. Квартальный показатель оказался ниже, чем результат за 2 года, поэтому пока нет чётких доказательств того, что продукты и услуги искусственного интеллекта увеличивают продажи программного обеспечения.
Персональные компьютеры: Bing, Windows и игры
Персональные компьютеры включают в себя известную операционную систему Windows, а также игры (Activision, Minecraft, Xbox) и поисковую систему Bing. Этот сегмент наименее подвержен влиянию искусственного интеллекта, хотя эта технология вносит изменения в поисковый бизнес компании, которая пытается отвоевать у Google более 80% рынка.
В течение последних 5 лет показатели Microsoft в области персональных компьютеров были неутешительными, так как их рост составлял всего 2,8% в год. В последнее время динамика набирает обороты, поскольку за последние 2 года рост ускорился до 5% в годовом исчислении.
Источник: Yahoo Finance
В I квартале доходы от продаж персональных компьютеров выросли на 6,1%, превысив ожидания на 5,8%.
Источник: Yahoo Finance
В этом квартале Bing уступил долю рынка Google Search, так как последний продемонстрировал более высокие темпы роста в 9,8%, что свидетельствует о том, что ему ещё предстоит пройти долгий путь к релеватности.
Рентабельность
Microsoft – это особый бизнес, потому что его фокус на программном обеспечении, комплектации и дополнительных продажах приводит к устойчивой экономике единицы продукции и привязке к поставщику. Элитная бизнес-модель компании и её ценовая политика проявляются в высокой валовой марже, которая за последние 5 лет в среднем составляла 69%.
Однако такая динамика не нова. Хорошим способом получить более дифференцированное представление о прибыльности Microsoft является операционная маржа – показатель, отражающий, сколько выручки остаётся после учёта всех операционных расходов – от найма инженеров и ИТ-инфраструктуры до продаж, разработки продуктов и административных накладных расходов.
В течение последних 5 лет компания Microsoft была хорошо отлаженным механизмом. Она продемонстрировала превосходную для софтверного бизнеса рентабельность, имея среднюю операционную маржу в 43%. Это один из лучших результатов среди всех публичных компаний, потому что каждый из сегментов компании продаёт высокодоходное программное обеспечение (в отличие от крупных технологических компаний Amazon и Apple, которые частично зависят от продаж менее прибыльных физических продуктов).
Источник: Yahoo Finance
Анализируя динамику рентабельности, можно отметить, что за последние 5 лет операционная маржа Microsoft выросла на 5,1%, поскольку рост продаж обеспечил ей операционный рычаг. Если клиентская база компании примет её предложения в области искусственного интеллекта, этот показатель может снова вырасти, поскольку дополнительное программное обеспечение, проданное существующим покупателям, будет положительно отражаться на итоговой прибыли.
В I квартале рентабельность операционной прибыли Microsoft составила 45,7%, увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 1,1%. Этот рост обнадёживает, и, поскольку валовая маржа фактически снизилась, можно предположить, что компания работала более эффективно, поскольку её операционные расходы, такие как маркетинг, НИОКР и административные накладные расходы, росли медленнее, чем выручка.
Уолл-стрит ожидает, что в следующем году операционная маржа Microsoft сохранится на уровне 45,2% за 12 месяцев.
Прибыль на акцию
Аналитики отслеживают долгосрочные изменения прибыли на акцию (EPS) наряду с выручкой и маржой, поскольку они показывают, является ли рост компании прибыльным и что ещё влияет на доходы акционеров.
За последние 5 лет прибыль на акцию Microsoft росла впечатляющими темпами на 16,6% в год, что выше годового роста выручки на 14,3%. Это говорит о том, что компания стала более прибыльной в расчете на одну акцию по мере того, как она расширяла свою деятельность.
Источник: Yahoo Finance
Изучение качества прибыли компании Microsoft позволяет лучше понять её показатели. Как уже говорилось, за последние 5 лет операционная маржа Microsoft выросла на 5,1%. Кроме того, количество акций компании сократилось на 2,8%. Это положительный знак для акционеров, поскольку повышение рентабельности и выкуп акций ускоряют рост прибыли на акцию по сравнению с ростом выручки.
Источник: Yahoo Finance
Как и в случае с выручкой, эксперты анализируют прибыль на акцию за более поздний период, поскольку она может дать представление о новых тенденциях или развитии бизнеса.
Двухлетний рост прибыли на акцию Microsoft на 18,4% превысил пятилетний тренд. Акционеры любят, когда рост прибыли ускоряется, особенно когда он ускоряется с уже высокой базы.
В I квартале Microsoft сообщила о прибыли на акцию в размере $3,46 по сравнению с $2,94 в том же квартале прошлого года. Этот показатель на 7,6% превзошёл оценки аналитиков. В течение следующих 12 месяцев Уолл-стрит ожидает, что в течение следующих 12 месяцев прибыль на акцию Microsoft в размере $12,94 вырастет на 9,8%.
Наличные решают всё
Хотя прибыль, несомненно, имеет большое значение для оценки эффективности работы компании, аналитики считают, что наличные деньги – это ещё важнее, поскольку бухгалтерскую прибыль нельзя использовать для оплаты счетов или инвестиций в будущее.
Компания Microsoft демонстрирует потрясающую рентабельность денежных средств благодаря своей прибыльной бизнес-модели, которая позволяет ей реинвестировать, возвращать капитал инвесторам и опережать конкурентов, сохраняя при этом достаточный резерв. Маржа свободного денежного потока компании была одной из лучших в секторе программного обеспечения, за последние 5 лет составляя в среднем 29,5%.
Если сделать шаг назад, то можно увидеть, что за это время маржа Microsoft снизилась на 7,9%. Продолжение снижения может свидетельствовать о том, что компания находится в середине инвестиционного цикла, поскольку она конкурирует за лучшие чипы искусственного интеллекта для своих продуктов.
Источник: Yahoo Finance
Свободный денежный поток Microsoft в I квартале составил $20,3 млрд, что соответствует марже в 29%. Рентабельность денежных средств компании снизилась на 4,9% по сравнению с тем же кварталом прошлого года, что не является идеальным показателем, учитывая долгосрочную тенденцию.
В следующем году, согласно консенсус-оценкам аналитиков, маржа свободного денежного потока Microsoft, за последние 12 месяцев составившая 25,7%, останется на прежнем уровне.
Рентабельность инвестированного капитала (ROIC)
Доход на акцию и свободный денежный поток говорят о том, была ли компания прибыльной при росте её выручки. Но была ли она эффективна с точки зрения капитала? Для этого используется ROIC – метрика, показывающая, сколько операционной прибыли генерирует компания относительно привлеченных ею средств (заёмных и собственных).
Средний пятилетний показатель ROIC компании Microsoft составил 67,2%, что ставит её в ряд лучших компаний-разработчиков программного обеспечения. Это свидетельствует о способности руководства компании инвестировать в высокорентабельные предприятия и добиваться ощутимых результатов для акционеров.
Инвестировать в компании с высокой доходностью нравится всем, но тенденция изменения ROIC компании – это то, что часто удивляет рынок и двигает цену акций. За последние несколько лет ROIC компании Microsoft, к сожалению, значительно снизился. Это объясняется тем, что компания активно инвестирует средства, чтобы воспользоваться возможностями искусственного интеллекта. Только время покажет, принесут ли эти инвестиции плоды в виде более высокого долгосрочного ROIC.
Оценка баланса
Такие крупные корпорации, как Microsoft, привлекательны для многих инвесторов в периоды нестабильности благодаря своим крепким балансам, которые служат буфером при снижении спроса.
Источник: Yahoo Finance
На балансе Microsoft находится невероятная сумма денежных средств в $79,62 млрд (это не опечатка) по сравнению с $42,88 млрд долга. Чистая денежная позиция в размере $36,74 млрд составляет 1,3% от рыночной стоимости компании и, что удивительно, превышает стоимость большинства публичных компаний, что даёт ей возможность занимать деньги, возвращать капитал акционерам или инвестировать в инициативы роста. Кредитное плечо здесь не проблема.
Основные выводы из результатов I квартала Microsoft
Инвесторам понравилось, что в этом квартале Microsoft превзошла ожидания аналитиков по доходам. Они также рады, что её операционная прибыль превзошла прогнозы Уолл-стрит. В целом, эксперты считают, что это был хороший квартал с некоторыми ключевыми областями роста. Сразу после публикации отчёта акции компании выросли на 6% до $416,06.
Сейчас самое время купить Microsoft?
Последняя квартальная прибыль, конечно, имеет значение, но на Уолл-стрит считают, что долгосрочные фундаментальные показатели и оценка имеют большее значение. Инвесторы должны учитывать все эти факторы, прежде чем принимать решение о том, стоит ли вкладывать деньги в Microsoft.
Есть несколько причин, по которым Microsoft считается отличным бизнесом. Для начала, её превосходный долгосрочный рост выручки за счёт сегмента интеллектуального облака позволяет предположить, что Azure догоняет AWS. И хотя снижающаяся доходность показывает, что найти хорошие инвестиции становится всё сложнее, выдающийся свободный денежный поток позволяет эмитенту делать смелые ставки, например, инвестировать более $10 млрд в ChatGPT компании Open AI. Кроме того, уникальная база установленного ПО Microsoft обеспечивает низкую стоимость привлечения клиентов и высокую операционную рентабельность.
Отношение цены к прибыли Microsoft на ближайшие 12 месяцев составляет 32,7x. Если проанализировать сегодняшнее пространство программного обеспечения, то фундаментальные показатели Microsoft действительно впечатляют и рынку нравится эта цена.
Аналитики Уолл-стрит установили годовую консенсус-цену компании на уровне $509,92 (по сравнению с текущей ценой акций $463,87), что означает, что они видят 9,9%-ный потенциал роста в покупке MSFT даже в краткосрочной перспективе.
Ближайшей краткосрочной целью выступает перехай июльского максимума на $468,35 (+450 пунктов).
От Investing.co...
12 июн. 2025 г.
От Happy Coin N...
12 июн. 2025 г.
От Investing.co...
12 июн. 2025 г.
От Investing.co...
12 июн. 2025 г.
От Investing.co...
12 июн. 2025 г.
От Алексей Анто...
11 июн. 2025 г.
От Дмитрий Деми...
12 июн. 2025 г.
От Александр Бо...
11 июн. 2025 г.
От Юрий Козлов
11 июн. 2025 г.
От Евгений Шато...
11 июн. 2025 г.